>> 西部證券-東方財富(300059)2022年年報點(diǎn)評：業(yè)績增長符合預(yù)期，核心業(yè)務(wù)市占率維持增長-230318
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
大小： |
314KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
羅鉆輝 |
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事件：東方財富披露2022年報，實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤124.86/85.09億元，同比-4.65%/-0.51%，加權(quán)平均ROE為14.4%，較上年末-7.71個百分點(diǎn)。
證券業(yè)務(wù)小幅增長，預(yù)計受股基市場份額提升影響。2022年證券業(yè)務(wù)收入為78.57億元，同比+2.21%，占營業(yè)總收入的62.92%（2021年為58.70%）。1）手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入yoy+0.9%至54.18億元；其中，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入yoy+4.17%至47.89億元。2022年東方財富證券股基交易額為19.24萬億元，市占率為3.88%，略高于上半年披露的數(shù)據(jù)（3.87%），我們推測經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金率為萬分之2.5。2）2022年利息凈收入為24.39億元，同比+5.1%，主要是其他債券投資利息收入增長推動。截至2022年末，融資融券余額為355億元，同比-14.7%；市場份額為2.31%，同比+0.04pct。
基金銷售額回落、權(quán)益類保有規(guī)模增速放緩?fù)侠刍饦I(yè)務(wù)收入表現(xiàn)。22年金融電子商務(wù)服務(wù)收入yoy-14.73%至43.26億元，占總收入的34.64%，預(yù)計受基金銷售額回落影響。截至22年末，公司非貨/權(quán)益類公募基金保有規(guī)模5845 / 4657億元；全年非貨/權(quán)益類公募基金保有規(guī)模均值為6247/4731億元，同比+14.0%/+3%。全年基金銷售額為20133億元，同比-10.1%，非貨幣型基金銷售額為11967億元，同比-10.7%。全年天天基金日均活躍訪問用戶數(shù)為214萬，交易日日均活躍訪問用戶數(shù)273萬，同比-30.1%。
自營收入增長，利潤貢獻(xiàn)占比提升。22年公司的投資收益+公允價值變動收益合計為11.16億元，同比+11%，占營業(yè)總收入的8.9%，同比+1.2pct。截至22年末，公司交易性金融資產(chǎn)為634億元，同比增長298億元，結(jié)構(gòu)上主要增加了對債券投資、銀行理財和結(jié)構(gòu)性存款的配置。
投資建議：22年業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期，在市場波動中仍保持核心業(yè)務(wù)市占率提升，預(yù)計23-25年歸母凈利潤增速分別為+6.1%/+15.7%/+13.3%。當(dāng)前市值對應(yīng)23-25年P(guān)E分別為29.72/25.69/22.67倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策風(fēng)險、市場波動風(fēng)險、經(jīng)營及業(yè)務(wù)風(fēng)險，基金銷售不及預(yù)期
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