>> 國泰君安-東方財富(300059)2022年年報點評：圍繞零售客戶提供一站式財富管理服務(wù)-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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| 519KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司業(yè)績韌性十足，主要受證券業(yè)務(wù)市場份額提升帶動超預(yù)期增長，預(yù)計公司將圍繞零售客戶財富管理需求不斷提升服務(wù)體驗，維持“增持”評級，目標(biāo)價37.29元。
投資要點：
維持“增持”評級，維持目標(biāo)價37.29元/股，對應(yīng)2023年47xP/E。公司2022年營業(yè)收入124.86億元，同比-4.65%；歸母/扣非凈利潤85.09億元/82.04億元，同比-0.51%/-2.79%，業(yè)績符合預(yù)期；考慮到資本市場回暖，我們略微調(diào)整23-25年歸母凈利潤預(yù)測為104/122/142億元（調(diào)整前為22-24年88/101/113億元），對應(yīng)EPS為0.79/0.93/1.08元（調(diào)整前為22-24年0.66/0.77/0.86元）。我們維持“增持”評級，維持目標(biāo)價37.29元，對應(yīng)23年47xP/E。
弱市背景下業(yè)績韌性十足，證券業(yè)務(wù)市場份額提升帶動超預(yù)期增長，基金市場整體表現(xiàn)疲弱疊加市占率微降致使代銷業(yè)務(wù)整體下滑。1）公司證券業(yè)務(wù)同比超預(yù)期增長2.21%至78.57億元，營收占比62.93%，同比+4.23pct。在2022年全市場全市場股基交易額同比-10.36%的背景下，公司市場份額的進(jìn)一步提升帶動業(yè)績超預(yù)期增長；2）基金代銷收入略低于預(yù)期同比下滑14.73%至43.26億元，營收占比34.64%，同比-4.10pct。截至2022Q4，全市場非貨公募基金保有同比-3.23%至15.58萬億元，權(quán)益基金保有同比-13.41%至7.48萬億元；天天基金非貨基金市占率3.75%、同比-0.44pct；權(quán)益基金市占率6.23%、同比持平，市場疲弱疊加市占率下跌導(dǎo)致基金代銷相關(guān)收入低于預(yù)期。
隨著資本市場回暖，預(yù)計公司將圍繞零售客戶財富管理需求不斷提升服務(wù)體驗，帶動業(yè)績加速增長。資本市場持續(xù)回暖，居民風(fēng)險偏好提升將驅(qū)動股基交易量增長及權(quán)益類資產(chǎn)擴(kuò)容，公司有望更好圍繞零售客戶財富管理需求，利用數(shù)字技術(shù)優(yōu)勢不斷提升客戶體驗，實現(xiàn)整體業(yè)績超預(yù)期；其中，證券業(yè)務(wù)的快速發(fā)展已成公司增長新亮點。
催化劑：資本市場交投活躍,公募基金規(guī)模持續(xù)增長。
風(fēng)險提示：資本市場大幅波動；基金銷售不及預(yù)期。
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