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本周（2023.3.13–2023.3.17，下同）：本周建筑裝飾板塊（SW）漲跌幅5.46%，同期滬深300、萬(wàn)得全A指數(shù)漲跌幅分別為-0.21%、-0.58%，超額收益分別為5.67%、6.04%。
　　行業(yè)重要政策、事件變化、數(shù)據(jù)跟蹤點(diǎn)評(píng)：（1）中國(guó)人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25pct：降準(zhǔn)落地體現(xiàn)央行穩(wěn)增長(zhǎng)、呵護(hù)流動(dòng)性的信號(hào)意義，將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖提供流動(dòng)性支持。（2）國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布1-2月國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)：基建投資維持較快增速，1-2月狹義基建投資累計(jì)同比增速+9.0%，反映財(cái)政支出和政策性金融工具發(fā)力的成效，其中交通大類和水利、環(huán)境和公共設(shè)施管理大類投資累計(jì)同比增速分別為+9.2%/+9.8%，說(shuō)明重點(diǎn)工程和市政領(lǐng)域投資落地情況較好，支撐后續(xù)實(shí)物需求。地產(chǎn)銷售和投資、新開工單月同比降幅放緩，竣工面積單月同比回到正增長(zhǎng)，反映地產(chǎn)行業(yè)信心修復(fù)，購(gòu)房需求回暖，后續(xù)有望進(jìn)一步傳導(dǎo)至新房銷售和開工端。反映在建材品類上，水泥產(chǎn)量、建筑及裝潢材料零售1-2月單月同比降幅收窄分別至-0.6%/-0.9%，我們認(rèn)為負(fù)增長(zhǎng)主要受1月疫情因素影響，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著基建實(shí)物需求的進(jìn)一步落地和地產(chǎn)銷售的回暖，有望回到正增長(zhǎng)。（3）財(cái)政部發(fā)布1-2月財(cái)政收支情況：財(cái)政繼續(xù)前置發(fā)力，1-2月一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)7%，優(yōu)于收入端，其中與基建相關(guān)性較強(qiáng)的節(jié)能環(huán)保、城鄉(xiāng)社區(qū)、農(nóng)林水、交通運(yùn)輸支出分別同比-5%/+0.7%/+11.4%/-0.2%，略弱于整體，后續(xù)隨著重大項(xiàng)目的推進(jìn)、政策性金融工具的落地，基建類支出增速有望回升。此外，專項(xiàng)債發(fā)行前置對(duì)政府性基金預(yù)算支出端也形成一定支撐，但土地出讓收入的負(fù)向影響比較明顯，有待繼續(xù)修復(fù)。
　　周觀點(diǎn)：建筑行業(yè)基本面共振向上，估值有多重催化因素，我們建議從以下幾個(gè)方向關(guān)注建筑板塊的投資機(jī)會(huì)：（1）建筑央企估值重估機(jī)會(huì)值得重視：2月建筑PMI提升3.8個(gè)百分點(diǎn)至60.2%，建筑業(yè)新訂單提升4.7個(gè)百分點(diǎn)至62.1%，1-2月狹義和廣義基建投資分別增長(zhǎng)9%和12.2%，行業(yè)景氣度持續(xù)回暖且保持高位，結(jié)合基建開復(fù)工加快回暖，我們預(yù)計(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)繼續(xù)發(fā)力下基建市政鏈條景氣有望加速提升；同時(shí)，政府工作報(bào)告中提出“深化國(guó)資國(guó)企改革，提高國(guó)企核心競(jìng)爭(zhēng)力”，國(guó)資委此前也表示將突出高質(zhì)量發(fā)展首要任務(wù)，國(guó)企改革持續(xù)深化，新的考核體系下，建筑央企經(jīng)營(yíng)質(zhì)量和效率有望進(jìn)一步提升，結(jié)合此前證監(jiān)會(huì)提出的探索建立中國(guó)特色估值體系，建筑央企有望迎來(lái)基本面和估值共振，我們繼續(xù)看好估值仍處歷史低位、業(yè)績(jī)穩(wěn)健的基建龍頭企業(yè)估值持續(xù)修復(fù)機(jī)會(huì)，建議關(guān)注中國(guó)交建、中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑、中國(guó)電建等。（2）“一帶一路”方向：此前政治局會(huì)議集體學(xué)習(xí)提及推動(dòng)共建“一帶一路”高質(zhì)量發(fā)展，今年是一帶一路倡議提出10周年，第三屆“一帶一路”高峰論壇召開可期，在豐富成果的基礎(chǔ)上，預(yù)計(jì)更多政策支持有望出臺(tái)，疊加近期多重外事活動(dòng)事件催化，海外工程業(yè)務(wù)有望受益，建議關(guān)注國(guó)際工程板塊，個(gè)股建議關(guān)注中工國(guó)際、北方國(guó)際、中材國(guó)際、中鋼國(guó)際等。（3）需求結(jié)構(gòu)有亮點(diǎn)，新業(yè)務(wù)增量開拓下的投資機(jī)會(huì)：在雙碳戰(zhàn)略、綠色節(jié)能建筑等政策推進(jìn)下，裝配式建筑、節(jié)能降碳以及新能源相關(guān)的基建細(xì)分領(lǐng)域景氣度較高，有相關(guān)轉(zhuǎn)型布局的企業(yè)有望受益。推薦鋁模板租賃服務(wù)商志特新材；建議關(guān)注裝配式建筑方向的鴻路鋼構(gòu)、華陽(yáng)國(guó)際；新能源業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和增量開拓的中國(guó)電建、中國(guó)能建等；硅料價(jià)格回落帶動(dòng)光伏產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，利好地面項(xiàng)目需求，建筑光伏市場(chǎng)有望持續(xù)受益，建議關(guān)注布局光伏EPC和運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的標(biāo)的，精工鋼構(gòu)、森特股份等。（4）建工檢測(cè)板塊：檢測(cè)行業(yè)是長(zhǎng)坡厚雪的好賽道，建工建材檢測(cè)市場(chǎng)規(guī)模超千億，2015-2021年建工建材市場(chǎng)復(fù)合增速超過(guò)12%，龍頭企業(yè)市場(chǎng)份額仍然較低，內(nèi)生外延成長(zhǎng)空間大；近日住建部發(fā)布《建設(shè)工程質(zhì)量檢測(cè)管理辦法》（住建部57號(hào)令），新規(guī)自2023年3月1日起施行，新規(guī)在規(guī)范建設(shè)工程質(zhì)量檢測(cè)活動(dòng)、完善建設(shè)工程質(zhì)量檢測(cè)責(zé)任體系、加強(qiáng)政府監(jiān)督管理等方向進(jìn)行了進(jìn)一步加強(qiáng)，我們認(rèn)為有利于行業(yè)行為規(guī)范和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境優(yōu)化，龍頭企業(yè)有望受益，推薦壘知集團(tuán)、建科股份，建議關(guān)注國(guó)檢集團(tuán)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期、國(guó)企改革進(jìn)展低于預(yù)期等。