>> 信達證券-東方財富(300059)自營規(guī)模大幅提升，經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)市占率小幅上行-230319
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
大?。?/td>
| 676KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王舫朝 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年全年實現(xiàn)營收124.85億元，同比4.65%；歸母凈利潤85.09億元，同比-0.51%；歸母凈利率65.71%，上升1.25pct。加權(quán)平均ROE14.40%，同比下降7.71pct。
點評：
證券業(yè)務(wù)：營收同比+2.21%，經(jīng)紀(jì)、兩融業(yè)務(wù)市占率小幅提升。2022年全年，公司證券業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收78.57億元，同比+2.21%，收入占比62.9%。其中手續(xù)費及傭金收入54.18億元，同比+0.92%。1）經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，公司證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入47.89億元，同比+4.18%，我們判斷其主要由于市占率小幅上行。2022年全年市場股基交易額247.7萬億，同比-10.4%，而東方財富年報披露股基交易額19.24萬億，（考慮單雙邊換算）市占率為3.88%，較年中小幅提升0.01pct。2）信用業(yè)務(wù)方面，2022年公司利息凈收入24.39億元，同比+5.08%，公司利息凈收入增長主要由貨幣資金及結(jié)算備付金利息收入增長驅(qū)動。截止2022年12月31日，市場兩融余額1.54萬億元，同比-15.9%；公司融資融券業(yè)務(wù)融出資金355.29億元，同比14.7%。市占率小幅提升0.04pct至2.31%。
交易性金融資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)提升，推動自營投資收益增長。2022全年公司實現(xiàn)自營投資收入（投資凈收益+公允價值變動收益-對聯(lián)營合營企業(yè)投資收益）11.13億元，同比+11.3%；投資收益大幅增長主要是由于交易性金融資產(chǎn)投資收益增加，公司交易性金融資產(chǎn)規(guī)模進一步提升至633.46億元，較年初增長88.7%。其中債券、銀行理財和結(jié)構(gòu)性存款為主要增量配置，分別為472.60/45.88億元，同比+111.1%和686.5%。
基金業(yè)務(wù)：收入同比下滑-14.73%，基金銷售熱度下降為主因。2022全年，金融電子商務(wù)收入為43.26億元，同比-14.73%，收入占比34.6%?；痄N售及保有量回落為業(yè)務(wù)收入下滑主因，2022年，公司非貨/權(quán)益類基金保有規(guī)模分別為5845/4657億元。全年基金/非貨基金銷售額分別為20133.43/11967.21億元，同比-10.1%/-10.7%。天天基金平臺日均活躍訪問用戶數(shù)213.66萬人，同比-32.1%。
盈利預(yù)測與投資評級：公司2022年業(yè)績符合預(yù)期，我們認(rèn)為在全年市場景氣度下行環(huán)境下，東方財富證券業(yè)務(wù)/基金業(yè)務(wù)業(yè)績表現(xiàn)出較強韌性，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、兩融業(yè)務(wù)市占率仍見小幅提升，表現(xiàn)了其客戶的優(yōu)質(zhì)和流量能力的強大。我們預(yù)計全年行業(yè)自營業(yè)績下行，在此基礎(chǔ)上，公司自營業(yè)務(wù)表現(xiàn)出色，表現(xiàn)了經(jīng)營的韌性。我們預(yù)計公司未來亦將利用自營、兩融等資金型業(yè)務(wù)加速發(fā)展。我們預(yù)計2023-2025E歸母凈利潤分別為105.26/123.25/141.64億元，對應(yīng)2023-2025EPE為25.5x/21.8x/18.9x，維持“買入”評級。
風(fēng)險因素：證券市場波動導(dǎo)致自營業(yè)務(wù)盈利波動；基金代銷競爭加??；客戶風(fēng)險偏好下降等。
|
|
