>> 光大證券-交通運輸倉儲行業(yè)23年夏秋航季航班正班計劃點評：正班計劃向海外航線傾斜，國際航線供給有望快速恢復(fù)-230320
| 上傳日期： |
2023/3/20 |
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| 862KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
程新星 |
| 行業(yè)名稱： |
交通運輸 |
| 下載權(quán)限： |
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◆事件：民航總局發(fā)布了23年夏秋航季航班正班計劃。全國民航將于2023年3月26日至2023年10月28日執(zhí)行。從總量上看，若聯(lián)程航班按實際航段數(shù)計算，23年夏秋航季全行業(yè)計劃航班量為127,346班/周（不含國內(nèi)航司國際線客運航班及外國航司客運航班，含港澳臺地區(qū)航司客運航班），較22年夏秋航季增長0.3%，較19年夏秋航季增長7.8%。
◆國內(nèi)客班小幅回落，地區(qū)客班加速恢復(fù)：23年夏秋航季國內(nèi)航司國內(nèi)航線客運航班較22年夏秋航季增長下降0.6%，較19年夏秋航季增長28.2%；國內(nèi)航司地區(qū)航線客運航班較22年夏秋航季增長101%，較19年夏秋航季下降14.6%。
◆新航季國際客運航班時刻短期恢復(fù)承壓：考慮到機場時刻總量受控，我們選取19年夏秋航季國際客運航班計劃量最大的十個機場，通過計算23年夏秋航季與19年夏秋航季計劃航班量之差來推斷23年夏秋航季留給國際航班的最大時刻冗余。（1）僅考慮基本不存在產(chǎn)能變化的五個機場，23年夏秋航季五個機場的國際客運航班恢復(fù)率為37%（較19年夏秋航季），其中上海浦東機場的恢復(fù)率最高達50%。（2）假設(shè)首都機場、雙流機場、寶安機場、蕭山機場、江北機場國際客運航班恢復(fù)率均為100%，得到十個機場的國際客運航班恢復(fù)率為63%；進一步假設(shè)23年夏秋航季國際客運航班全部來自這十個機場，得到全行業(yè)國際客運航班恢復(fù)率為42%。（3）在情況（2）的基礎(chǔ)上假設(shè)新增大興機場與天府機場23年夏秋航季國際客班起降架次分別與19年夏秋航季北京首都機場和成都雙流機場相等，得到全行業(yè)國際客運航班恢復(fù)率為59%。基于以上測算，我們認(rèn)為23年夏秋航季國際客運航線供給大概率無法回到19年同期水平。
◆主要機場國內(nèi)客班時刻同比回落：23年夏秋航季北京首都機場、上海浦東機場、白云機場、深圳機場國內(nèi)航司國內(nèi)客運航班起降架次較22年夏秋航季分別變化-2.5%、-12.7%、-3.9%、+1.1%。上海浦東機場國內(nèi)航線起降架次下降較為明顯主要是由于疫情期間轉(zhuǎn)為國內(nèi)使用的閑置國際時刻重新轉(zhuǎn)回國際。
◆三大航國內(nèi)客運航班量同比微調(diào)，春秋航空、吉祥航空加快布局國際、地區(qū)航線：國航系、東航系、南航系、吉祥航空（包含九元航空）、春秋航空23年夏秋航季國內(nèi)航線客運航班總數(shù)較22年夏秋航季分別變化+1.7%、-1.6%、-0.2%、-3%、-14.8%。國航系、東航系、南航系、吉祥航空（包含九元航空）、春秋航空23年夏秋航季地區(qū)航線客運航班總數(shù)較19年夏秋航季分別變化-40.6%、-22.5%、-25.4%、+400%、-40.4%。
◆投資建議：23年夏秋航季正班時刻安排逐步向地區(qū)及國際航線傾斜，國內(nèi)客班計劃量同比小幅回落；換季后，地區(qū)及國際航班量有望迎來加速修復(fù)。隨著航空客運需求持續(xù)恢復(fù)，航空機場公司盈利能力也將逐步改善。我們維持行業(yè)“增持”評級，推薦中國國航、春秋航空、白云機場、上海機場，建議關(guān)注中國東航、南方航空、吉祥航空、深圳機場和華夏航空。
◆風(fēng)險分析：新冠疫情持續(xù)時間超出市場預(yù)期；宏觀經(jīng)濟大幅下滑導(dǎo)致行業(yè)需求下降；中美貿(mào)易摩擦持續(xù)發(fā)酵，人民幣匯率出現(xiàn)巨幅波動；原油價格大幅上漲
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