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投資要點(diǎn)
　　上周行業(yè)走勢(shì)情況
　　上周軍工（申萬）全周漲跌幅為-2.31%，行業(yè)漲幅排名位居第26/30位。細(xì)分板塊中，仍以軍工信息化為代表的新域新質(zhì)方向?yàn)榻Y(jié)構(gòu)性的強(qiáng)勢(shì)所在，核心賽道依然在等待后期人事更迭與中期調(diào)整帶來的訂單變化。
　　上周幾個(gè)重點(diǎn)事項(xiàng)
　　中美、俄烏是全球性高密度博弈的兩條主線。上周圍繞中美、俄烏，形成了全球性的高密度政治軍事博弈。美國持續(xù)在中國周邊制造事端，中國回應(yīng)以促成沙伊和解以及最高層訪俄，中美之間博弈的頻度和強(qiáng)度有所抬升，按照時(shí)間順序簡列如下：1）3月13日美韓舉行規(guī)模時(shí)長遠(yuǎn)超歷年的自由盾牌聯(lián)合軍演；美國、英國和澳洲三國簽訂長達(dá)17年的針對(duì)中國的核潛艇合作計(jì)劃；2）3月14日美國參議院正式承認(rèn)所謂的“麥克馬洪線”是中印邊界線；美國兩架F22現(xiàn)身菲律賓并擬炮擊黃巖島靶船；洪都拉斯尋求與中國正式建立外交關(guān)系，并斷絕與臺(tái)灣的所謂“外交關(guān)系”；3）3月15日美國MQ-9無人機(jī)在黑海被俄攔截后失控墜機(jī)，中國派052D導(dǎo)彈驅(qū)逐艦參演中俄伊三國海上聯(lián)合軍事演習(xí)；4）3月16日北約兩國波蘭和斯洛伐克決定緊急向?yàn)蹩颂m援助MIG29戰(zhàn)機(jī)；5）3月17日中國領(lǐng)導(dǎo)人宣布訪俄；6）3月19日美韓空軍舉行空中聯(lián)合軍演；朝鮮宣布，面對(duì)美國威脅，單日朝鮮有80萬人報(bào)名參軍或復(fù)隊(duì)，并向半島東部海域發(fā)射彈道導(dǎo)彈。
　　中國領(lǐng)導(dǎo)人宣布訪俄：3月17日，中國外交部宣布，應(yīng)俄總統(tǒng)普京邀請(qǐng)中國領(lǐng)導(dǎo)人將于3月20日對(duì)俄羅斯進(jìn)行國事訪問。俄烏沖突將成為這次會(huì)晤中的重點(diǎn)議題，部分西方媒體臆測(cè)中方將向俄羅斯“提供軍援”，并且要幫助俄羅斯規(guī)避制裁。中俄合作有利于促進(jìn)世界發(fā)展，中方不停在俄烏各方來回斡旋，是在為勸和促談發(fā)揮建設(shè)性作用。
　　主題風(fēng)格主導(dǎo)，信息化板塊持續(xù)強(qiáng)勢(shì)：近期市場(chǎng)計(jì)算機(jī)、通信等行業(yè)表現(xiàn)較強(qiáng)，軍工信息化板塊持續(xù)受到帶動(dòng)，延續(xù)前期強(qiáng)勢(shì)。從相關(guān)漲幅居前個(gè)股分析來看，均為處于底部、機(jī)構(gòu)持倉少、業(yè)績一般的標(biāo)的，核心邏輯均為新概念的主題催化。與此相對(duì)，核心賽道上游白馬標(biāo)的，包括原材料、元器件、零部件板塊中多個(gè)機(jī)構(gòu)重倉標(biāo)的，本周調(diào)整幅度較大，市場(chǎng)走出了有業(yè)績不如有故事的風(fēng)格。
　　人事更迭與中期調(diào)整：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，在軍費(fèi)增速超預(yù)期背景下，展望軍工行業(yè)后續(xù)，有兩點(diǎn)變化預(yù)期。一是兩會(huì)之后軍兵種和戰(zhàn)區(qū)某些領(lǐng)導(dǎo)人事調(diào)整換屆后，前期某些延遲下達(dá)的裝備大訂單也會(huì)釋放；二是今年是十四五中期調(diào)整年份，調(diào)整的方向依然是對(duì)首戰(zhàn)即用的裝備，進(jìn)行作戰(zhàn)效能的提升以及成本的不斷優(yōu)化，在恰當(dāng)?shù)男詢r(jià)比之下進(jìn)行提速擴(kuò)量。
　　關(guān)注標(biāo)的
　　考慮軍費(fèi)增速超預(yù)期，外交與軍事博弈升級(jí)，從主題向基本面切換的需求，建議關(guān)注核心賽道，具體有三個(gè)條線：1）軍工集團(tuán)下屬標(biāo)的兼顧改革增效可挖掘的點(diǎn)：中航西飛、中航沈飛、江航裝備、中航高科；2）新訂單、新概念、新動(dòng)量：中無人機(jī)、航天電子、康拓紅外、中天火箭、華如科技；3）其他值得關(guān)注方向：船舶板塊（中船防務(wù)、中國海防）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：成飛借殼審批風(fēng)險(xiǎn)、業(yè)績不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、改革不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。