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海外救市政策頻出，港股本周大幅上漲
　　本周港股大幅上漲。港股本周強(qiáng)勢(shì)上漲主要受到市場(chǎng)利好消息的提振，主要包括：1）華爾街11家大型銀行聯(lián)合聲明決定向陷入困境的第一共和銀行提供300億美元的流動(dòng)性支持，以及瑞士信貸銀行收到瑞士央行救助的消息大幅緩解了市場(chǎng)對(duì)美國(guó)銀行業(yè)的動(dòng)蕩的擔(dān)憂，并提振了市場(chǎng)信心。美股的短期收漲給港股帶來短期利好；2）ChatGPT概念股再次走強(qiáng)，本周百度發(fā)布文心一言，微軟宣布將其GPT-4技術(shù)植入辦公軟件。多方面因素疊加，再度提振市場(chǎng)對(duì)ChatGPT概念及AI、科技的情緒。本周恒生科技、恒生中國(guó)企業(yè)指數(shù)、恒生綜指、恒生指數(shù)、恒生香港35指數(shù)的漲跌幅分別為5.22%、2.63%、1.60%、1.03%和-0.23%。
　　海外流動(dòng)性轉(zhuǎn)向意味著什么？
　　瑞信銀行暴雷引發(fā)投資者擔(dān)憂情緒。3月14日，瑞士信貸銀行（簡(jiǎn)稱“瑞信銀行”）發(fā)布報(bào)告稱，該行對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告的內(nèi)部控制存在“重大缺陷”。15日，瑞信銀行大股東沙特國(guó)家銀行的回應(yīng)：出于監(jiān)管要求等原因，將不會(huì)增持瑞信股票。瑞信銀行15日股價(jià)跌幅超20%，收盤價(jià)跌至歷史新低，并拖累歐洲和美國(guó)的銀行股又一次全面下跌。
　　歷次危機(jī)復(fù)盤，為當(dāng)前衰退前的資產(chǎn)配置提供借鑒。2000年互聯(lián)網(wǎng)估值泡沫開始破裂后到衰退前，美股持續(xù)震蕩回落。2008年次貸危機(jī)爆發(fā)早有征兆，美股在次貸危機(jī)爆發(fā)前維持震蕩。
　　流動(dòng)性的轉(zhuǎn)向以及救市政策并不能扭轉(zhuǎn)美股前景?？凭W(wǎng)泡沫在2000年4月開始逐步消退，美聯(lián)儲(chǔ)在2001年全年降息12次，同時(shí)實(shí)施了大規(guī)模減稅計(jì)劃，但此期間科技行業(yè)利空頻出，美股震蕩下行；2007年次貸危機(jī)初現(xiàn)端倪之后，美聯(lián)儲(chǔ)也采取了一系列救市政策，但并未阻止美國(guó)衰退的降臨。同樣的，本次美聯(lián)儲(chǔ)即使在年中開始降息，流動(dòng)性的轉(zhuǎn)向以及救市政策或并不能扭轉(zhuǎn)美股前景。
　　在美國(guó)陷入衰退之前，美股大概率將高位震蕩，A股和港股有望走出獨(dú)立行情。本輪硅谷銀行破產(chǎn)后，美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和FDIC迅速行動(dòng)，由財(cái)政部提供資金并交由美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施，所有銀行儲(chǔ)戶可以通過貸款計(jì)劃支取他們所有的資金。因此本周美股有所企穩(wěn)，但美國(guó)銀行股在短期反彈后再次下行，顯示出盡管此次事件造成整體流動(dòng)性危機(jī)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低，但高利率環(huán)境已經(jīng)對(duì)美國(guó)科創(chuàng)企業(yè)和金融行業(yè)造成流動(dòng)性的壓力。在美國(guó)陷入衰退之前美股或?qū)⒊掷m(xù)震蕩，不過港股和A股依托于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面有望走出獨(dú)立行情。
　　下周策略前瞻
　　超預(yù)期降準(zhǔn)釋放穩(wěn)貨幣信號(hào)，利好股票市場(chǎng)。3月17日，央行宣布于3月27日降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)釋放約6000億元中長(zhǎng)期流動(dòng)性。央行適時(shí)降準(zhǔn)，可能會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生利好，釋放前期積壓需求，減輕居民住房消費(fèi)負(fù)擔(dān)。
　　受歐美銀行危機(jī)影響有限，港股仍然具備較強(qiáng)韌性。短期來看，恐慌和避險(xiǎn)情緒驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)波動(dòng)可能還會(huì)增加，港股可能會(huì)震蕩調(diào)整，但長(zhǎng)期來看，市場(chǎng)逐步穩(wěn)定向好的可能性更大。
　　風(fēng)險(xiǎn)分析：1、中美關(guān)系超預(yù)期惡化；2、美元指數(shù)超預(yù)期上行；3、中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期。