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2022年業(yè)績情況：2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入31.96億元，同比增長38.0%，實現(xiàn)凈利潤4.82億元，同比增長6.3%，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤6.07億元，同比增長34.7%。
　　報告摘要
　　業(yè)績穩(wěn)健增長，費用率進一步下滑。
　　2022年實現(xiàn)營業(yè)收入31.96億元，同比增長38.0%，2020-2022年CAGR為51.0%，實現(xiàn)凈利潤4.82億元，同比增長6.3%，2020-2022年CAGR為65.0%，實現(xiàn)經(jīng)調(diào)整凈利潤6.07億元，同比增長34.7%，2020-2022年CAGR為38.6%，業(yè)績表現(xiàn)可觀。細分來看，收入可分為醫(yī)院業(yè)務和其他業(yè)務，其中醫(yī)院收入實現(xiàn)30.27億元，同比增長40.8%，三年CAGR為56.0%，增速超過公司整體業(yè)務增速，體現(xiàn)出公司良好的規(guī)模效應和成本管控能力。費用方面，2022年公司銷售費用率和管理費用率分別為0.82%和9.29%，較2021年同期均有所下滑。另外，隨著品牌影響力和口碑的逐漸增強，醫(yī)院就診人次不斷提升。2022年醫(yī)院就診人次近325萬人次，同比增長41.6%。未來隨著疫情管控放開，門診量有望進一步提升。
　　新自建醫(yī)院快速實現(xiàn)月度盈虧平衡，內(nèi)生發(fā)展及外延并購有序推進。
　　聊城海吉亞是公司第四家自建醫(yī)院，也是上市后第一家自建醫(yī)院，可開放床位達800張。該醫(yī)院于2022年4月開始投入運營，即使在管控較嚴格的時期，聊城海吉亞在7.5個月實現(xiàn)盈虧平衡，建設周期在21個月，遠低于行業(yè)平均水平（盈利周期36個月，籌建周期36-48個月）。此外，德州海吉亞預計于2023年開業(yè)，計劃設置床位600-800張；無錫海吉亞預計于2024年交付使用，計劃設置床位800-1,000張；常熟海吉亞預計于2025年交付使用，計劃設置床位800-1,200張。并購方面，在蘇州永鼎醫(yī)院和賀州廣濟醫(yī)院2021年加入公司后，兩家醫(yī)院在業(yè)務規(guī)模、運營效益、診療能力、學術水平等方面均得到大幅提升，2022年蘇州永鼎醫(yī)院和賀州廣濟醫(yī)院腫瘤MDT業(yè)務收入分別同比增長50%和59%。總體看，通過內(nèi)生發(fā)展及外延并購兩條腿走路的發(fā)展戰(zhàn)略，公司業(yè)務規(guī)模不斷擴大，預計于2024年底床位數(shù)有望達到1,2000張。
　　加強腫瘤學科學術交流，拓寬就醫(yī)渠道。
　　公司加強國際間、醫(yī)院間的腫瘤學術交流合作，促進腫瘤領域防治水平。報告期內(nèi)，重慶海吉亞醫(yī)院順利舉行“海吉亞-中日乳腺癌放療治療研討會”；公司與創(chuàng)新藥龍頭恒瑞醫(yī)藥簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，在人才培養(yǎng)、藥物評價等多個領域開展合作；蘇州永鼎醫(yī)院與蘇大醫(yī)學院簽署產(chǎn)學研發(fā)展協(xié)議。同時，公司持續(xù)推進互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院建設，優(yōu)化診療流程，蘇州永鼎醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)院獲得2022年吳江區(qū)第五屆“互聯(lián)網(wǎng)+”創(chuàng)新獎榮譽稱號，重慶海吉亞醫(yī)院互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療已順利上線。
　　投資建議：通過內(nèi)生發(fā)展及外延并購兩條腿走路的發(fā)展戰(zhàn)略，公司業(yè)務規(guī)模不斷擴大，床位數(shù)有望進一步提升。我們預計公司在2023-2025年歸母凈利潤分別為7.09億元、9.53億元和12.06億元，維持“買入”評級。
　　風險提示：并購擴張不及預期風險；定價管控風險；政策風險；行業(yè)競爭加劇；醫(yī)療事故等突發(fā)事件風險。