>> 東北證券-海吉亞醫(yī)療(6078.HK)2022全年業(yè)績穩(wěn)健增長，人才團(tuán)隊(duì)優(yōu)勢持續(xù)強(qiáng)化-230321
| 上傳日期： |
2023/3/23 |
大小： |
684KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
東北證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉宇騰 |
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事件：
公司發(fā)布年報，2022年實(shí)現(xiàn)營收32.0億元(+41.6%)，實(shí)現(xiàn)凈利潤4.8億元(+6.3%)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)凈利潤6.1億元(+34.7%)，業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期。
點(diǎn)評：
經(jīng)營端：醫(yī)院業(yè)務(wù)增速強(qiáng)勁，外延與內(nèi)生醫(yī)院業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異，經(jīng)營性現(xiàn)金流持續(xù)改善。1）2022年醫(yī)院業(yè)務(wù)營收30.3億元(+40.8%)，占總營收占比達(dá)94.7%(+1.8pcts)，醫(yī)院業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)進(jìn)一步提高；2）公司并購醫(yī)院實(shí)現(xiàn)快速整合并貢獻(xiàn)業(yè)績。2022年蘇州永鼎和賀州廣濟(jì)醫(yī)院經(jīng)調(diào)整毛利潤共3.9億元(+80.7%)，腫瘤業(yè)務(wù)收入4.3億(+52.3%)，集團(tuán)腫瘤?？铺厣珒?yōu)勢持續(xù)賦能新并購醫(yī)院。自建醫(yī)院二期項(xiàng)目順利推進(jìn)。一方面，聊城海吉亞于2022年4月開業(yè)，2022年11月實(shí)現(xiàn)月度盈虧平衡，速度遠(yuǎn)超行業(yè)平均(36個月左右)。另一方面，成武海吉亞于2022年12月綜合樓封頂，2023年開業(yè)并可期。3）2022年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額6.9億元(+60.8%)，其占營收比例約21.4%(+3pcts)，集團(tuán)自身造血能力持續(xù)改善。
人才端：醫(yī)生團(tuán)隊(duì)數(shù)量與質(zhì)量雙增，彰顯更強(qiáng)人才優(yōu)勢。1）公司人才團(tuán)隊(duì)規(guī)模保持高速增長。截止2022年底，公司醫(yī)療專業(yè)人員數(shù)為5127人(+19.4%)，其中自有醫(yī)院醫(yī)師1523人(+24.9%)，高級職稱醫(yī)師689人(+29.3%)，報告期內(nèi)共有495人晉升至更高一級職稱，表現(xiàn)出優(yōu)秀的聚醫(yī)、育醫(yī)能力；2）2022年自有醫(yī)院醫(yī)師占比29.7%(+1.3pcts)，醫(yī)療專業(yè)人員中醫(yī)師占比進(jìn)一步提升，另一方面，在自有醫(yī)院醫(yī)師中，2022年高級職稱醫(yī)師占比45.2%(+1.5pcts)，醫(yī)師結(jié)構(gòu)的優(yōu)化彰顯更強(qiáng)人才競爭優(yōu)勢。3）報告期內(nèi)，集團(tuán)共完成手術(shù)量62237例(+49.1%)，其中三四級手術(shù)量進(jìn)一步提升，人才質(zhì)量提高助力學(xué)科建設(shè)發(fā)展。
財(cái)務(wù)端：醫(yī)院業(yè)務(wù)盈利能力小幅提升，醫(yī)院經(jīng)營層面向好。受匯兌損益、股份支付影響，集團(tuán)層面凈利潤率水平略有下降，經(jīng)調(diào)后凈利潤率水平基本保持穩(wěn)定。1）2022年公司毛利率32.2%(-0.5pcts)，其中醫(yī)院業(yè)務(wù)毛利率31.2%(+0.03pcts)，實(shí)現(xiàn)小幅提升，醫(yī)院層面盈利能力持續(xù)提升；2）公司期間費(fèi)用率11.4%(-0.4pcts)，期間費(fèi)率穩(wěn)中有降；3）報告期內(nèi)公司凈利潤率15.1%(-4.5pcts)，考慮到匯兌損益、股份支付薪酬開支共1.15億元等，公司經(jīng)調(diào)整凈利潤率19.0%(-0.5pcts)，整體盈利僅小幅下降。
盈利預(yù)測：公司是腫瘤醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域龍頭企業(yè)，標(biāo)準(zhǔn)化并購模式持續(xù)得到市場驗(yàn)證，我們預(yù)測2023-2025年公司歸母凈利潤分別為7.04/9.75/12.54億元，EPS為1.12/1.55/1.99，當(dāng)前市值對應(yīng)PE分別為46倍/33倍/26倍，考慮到2024年有4家自建醫(yī)院完成建設(shè)，并購項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)，看好公司遠(yuǎn)期成長潛力，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：醫(yī)院建設(shè)不及預(yù)期、核心醫(yī)師流失、商譽(yù)減值風(fēng)險
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