>> 華泰證券-宏觀海外周報：歐美銀行危機猶存，但聯(lián)儲按時加息-230326
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
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pdf 共14頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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海外一周概覽
海外銀行危機繼續(xù)發(fā)酵、蔓延，3月第三周美聯(lián)繼續(xù)擴表。美聯(lián)儲3月FOMC決議按部就班加息25個基點，表述較此前鴿派。服務業(yè)推動美國PMI超預期上行，銀行危機對經濟數據的暫不顯著。上周10年期國債收益率區(qū)間震蕩，美元指數小幅下跌；全球股指多數上漲；大宗商品走勢分化。
海外銀行危機持續(xù)，美聯(lián)儲持續(xù)擴表。19日，瑞士政府、瑞士央行、瑞士金融監(jiān)管局及瑞銀聯(lián)合宣布瑞銀將以30億瑞郎收購瑞信，瑞信面值超過170億美元的額外一級資本（AT1）債券被完全減記?！熬认到y(tǒng)性風險但清零債權人”的做法使銀行風波迅速向債市傳導。3月25日，德意志銀行信用違約掉期（CDS）快速上行至204個基點，歐美銀行板塊繼續(xù)承壓，市場對銀行業(yè)擔憂情緒上升。同期，美聯(lián)儲3月16-23日擴表945億美元，凈擴表速度環(huán)比放緩，但仍快于SVB事件之前水平，其中新增海外央行貸款（FIMARepo Facility）600億美元，顯示美國本土外的美元需求增加，且海外央行或有所協(xié)同。
美聯(lián)儲3月FOMC如期加息25個基點，整體偏鴿派。聯(lián)儲3月FOMC決議加息25個基點、基準利率升至4.75%-5.0%區(qū)間，釋放一定鴿派信號，決議聲明軟化了加息的前瞻指引，承認曾考慮過3月不加息，但點陣圖指示未來還有一次加息，2023年不降息。鮑威爾認為通脹位于高位，就業(yè)市場表現好于預期，但銀行風波降低了軟著陸的可能性。美聯(lián)儲軟化前瞻指引中的表述，不再預計持續(xù)加息（ongoing rate increases），而是強調額外緊縮（some additional policy firming）可能是適當的，為停止加息保留了靈活性，更加接近停止加息。
3月美國Markit綜合PMI在服務業(yè)推動下超預期上行，銀行危機對經濟數據的影響暫不顯著。3月美國Markit綜合PMI初值53.3，顯著高于彭博一致預期的49.5，為近10個月以來高位。服務業(yè)PMI初值錄得53.8，超過2月的50.6和彭博一致預期的50.4；制造業(yè)PMI初值為49.3，雖仍低于榮枯線，但高于2月的47.3。美國PMI超預期上行，暫未受到銀行業(yè)危機的影響，能否持續(xù)仍有待觀察。
高頻數據顯示，全球出行表現活躍，主要國家經濟意外指數普遍下行，美國住房庫存銷售比持續(xù)回升。全球航班總數與商務航班數量環(huán)比抬升。美國、日本、歐洲、G10及新興市場經濟意外指數均下行。美國TSA安檢人數高位持平于235萬人左右；酒店入住率持續(xù)攀升，上周再創(chuàng)67.6%新高；2月住房庫存銷售比延續(xù)上升態(tài)勢至8.8。
10年期國債收益率區(qū)間震蕩，美元指數小幅下跌；全球股指多數回升；大宗商品走勢分化。美國10年期國債收益率在銀行業(yè)危機和政策不確定下震蕩，3月21日一度上行至3.59%，其后回落至3.38%；2年期收益率由3.81%震蕩下行至3.76%；由此，10年期與2年期利差仍倒掛38個基點。美元指數小幅下跌0.73%至103.1，人民幣兌美元升值0.16%。全球股指多數上漲。大宗商品方面，油價上漲（WTI原油+3.8%，錄得69.3美元/桶），天然氣大跌（-20.4%）；現貨黃金價格上行1.6%，鐵礦石價格下跌-7.4%；糧食價格方面，大豆（-3.5%）與小麥（-6.2%）跌幅較大。
風險提示：美國中小銀行擠兌風波升級，歐洲投行風險發(fā)酵。
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