>> 華泰證券-海外周報：歐美銀行風險共振，聯(lián)儲顯著擴表-230319
| 上傳日期： |
2023/3/19 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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海外一周概覽
硅谷銀行和瑞信危機持續(xù)發(fā)酵，金融市場波動性明顯放大。美國2月零售符合預期，通脹小幅下行，但仍有黏性。歐央行超預期加息50基點。受硅谷銀行危機影響，市場對美聯(lián)儲在23年年底的加息預期從3月8日的5.56%下降173bp至3月17日的3.83%，美歐國債長短端收益率大幅下行，能源價格普跌，全球股指多數(shù)下跌。本周四（3月23日）將公布美國FOMC利率決策。
歐美銀行風險共振，聯(lián)儲明顯擴表。3月13日開市前，美聯(lián)儲、美財政部和FDIC聯(lián)合出手，為硅谷銀行和簽名銀行的儲戶提供全額兌付，美聯(lián)儲還創(chuàng)設(shè)銀行期限資金計劃（BTFP）為銀行提供最長1年的流動性支持，但市場對中小銀行擠兌的擔憂尚未消除。3月15日，瑞信最大投資者沙特國家銀行表示不考慮對瑞信追加投資，瑞信股票一度跌超25%，全球避險情緒再度升溫。美聯(lián)儲快速擴表，3月8-15日美聯(lián)儲總資產(chǎn)增加約3000億美元，其中貼現(xiàn)窗口貸款增加1483億，用于救助硅谷銀行和簽名銀行對FDIC的貸款為1428億美元，通過BTFP的貸款為119億美元。
2月美國零售符合預期，核心通脹超預期。美國2月零售消費環(huán)比為-0.4%，符合彭博一致預期，部分是因為1月的高基數(shù)，1-2月零售平均較12月環(huán)比+3.0%，仍然處于較高水平。分項而言，地產(chǎn)和汽車產(chǎn)業(yè)鏈消費有所放緩。2月CPI環(huán)比邊際放緩至0.4%（1月0.5%），同比延續(xù)下降趨勢，錄得+6.0%（前值+6.4%），均符合預期。但核心CPI環(huán)比回升至0.5%，超過彭博一致預期（+0.4%），黏性較強的核心服務通脹還在加速，尤其是住房分項2月環(huán)比錄得0.8%，同比錄得8.1%，顯示美國通脹壓力仍然較大。
歐央行超預期加息50基點。3月16日歐央行議息會議加息50個基點，高于隱含的加息預期（38個基點），維持此前的縮表速度，即2023年6月底APP規(guī)模平均每月下降150億歐元。記者會上，拉加德強調(diào)，歐洲銀行較08年更穩(wěn)健，價格穩(wěn)定和金融穩(wěn)定之間不存在權(quán)衡取舍（tradeoff），將以加息抗通脹，以流動性工具來維護金融穩(wěn)定。此外，本次會議沒有對未來加息路徑提供明確指引，而是強調(diào)貨幣政策的決策將更加依賴數(shù)據(jù)（data-dependent），為未來貨幣政策留出靈活空間。
高頻數(shù)據(jù)顯示，全球出行活動回落，美國出行升溫。上周全球航班數(shù)量環(huán)比持續(xù)下行。美國TSA安檢人數(shù)和紐約地鐵客運量環(huán)比均有所回升，但較疫情前同期水平略有下降；美國酒店入住率環(huán)比上漲2.8pct，錄得64.7%，或受春假旅行推動。
受歐美銀行風險事件影響，美聯(lián)儲加息預期大幅下降，美歐國債收益率明顯回落，全球股指多數(shù)下行，能源價格普跌。硅谷銀行和瑞信危機導致避險情緒升溫：市場預期的2023年年底的聯(lián)邦基金利率從3月8日的5.56%下降173bp至3月17日的3.83%；美國2年期、10年期美債收益率分別下跌79、31個基點至3.81%和3.39%，歐元區(qū)國債收益率同樣普遍下行；美元指數(shù)下跌0.75%至103.9；全球股指多數(shù)下跌，但利率下行推動標普500指數(shù)上漲1.4%；WTI與布倫特原油價格大跌13.0%和12.3%。
風險提示：美國銀行業(yè)風險繼續(xù)發(fā)酵；通脹黏性超預期。
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