>> 信達(dá)證券-361度(1361.HK)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)符合預(yù)期，專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)品牌持續(xù)升級(jí)-230325
| 上傳日期： |
2023/3/26 |
大?。?/td>
| 865KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
馮翠婷,汲肖飛 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：公司發(fā)布2022年年報(bào)，2022年公司實(shí)現(xiàn)收入69.61億元，同增17.31%，歸母凈利潤(rùn)7.47億元，同增24.17%，扣非凈利為5.46億元，同增29.49%，EPS為0.36元。公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力不斷提升，疫情環(huán)境下收入和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。
點(diǎn)評(píng)：
產(chǎn)品組合持續(xù)升級(jí)，量?jī)r(jià)齊升帶動(dòng)收入快速增長(zhǎng)。1）成人業(yè)務(wù)方面，361成人品牌2022年實(shí)現(xiàn)收入54.02億元，同增13.79%。其中，得益于銷(xiāo)量和單價(jià)增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)，2022年公司鞋履、服裝、配飾實(shí)現(xiàn)收入28.54億元、24.47億元、0.96億元，同增12.7%、15.0%、39.0%。價(jià)格方面，2022年鞋類(lèi)、服裝平均批發(fā)價(jià)格分別同增6.1%、7.9%至120元、85.9元，主要系公司主動(dòng)上調(diào)價(jià)格以應(yīng)對(duì)全球通脹導(dǎo)致的生產(chǎn)成本增加，并推出多種價(jià)格較高的新產(chǎn)品升級(jí)組合，以及電商業(yè)務(wù)銷(xiāo)售占比有所增長(zhǎng)。銷(xiāo)量方面，2022年公司持續(xù)推出高品質(zhì)產(chǎn)品、加大營(yíng)銷(xiāo)力度，帶動(dòng)鞋類(lèi)、服裝銷(xiāo)量分別同增6.2%、7.5%至2378.7萬(wàn)雙、2848.9萬(wàn)件。配飾產(chǎn)品方面，22年公司推出多種售價(jià)較高的新升級(jí)產(chǎn)品，帶動(dòng)配飾產(chǎn)品單價(jià)、銷(xiāo)量分別同增23.8%、12.3%至17.7元、540.8萬(wàn)件。2）兒童業(yè)務(wù)方面，2022年公司采取多元化策略，推出覆蓋不同年齡段兒童的產(chǎn)品，通過(guò)推出各種具有新技術(shù)和舒適原料的新產(chǎn)品，不斷提升產(chǎn)品組合，帶動(dòng)兒童業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)。2022年361兒童業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入14.42億元，同增30.3%，服裝及鞋類(lèi)產(chǎn)品銷(xiāo)量同增21.1%至1766.8萬(wàn)件，平均批發(fā)單價(jià)同增7.5%至81.6元。
線上渠道收入快速增長(zhǎng)，門(mén)店形象持續(xù)優(yōu)化升級(jí)。2022年公司線上、線下收入同增37.3%、12.1%，占比分別為24%、76%。門(mén)店數(shù)量方面，截至22年末361度共有5480家門(mén)店，同增3.98%；最新的第九代形象店數(shù)量已增至2664家，占比達(dá)48.6%，同增20.4PCT。截至22年末361兒童共有2288間門(mén)店，較21年末增加392間；最新的第四代形象店數(shù)量已增至1642家，占比達(dá)71.8%，同增26.4PCT。
毛利率有所下降，存貨結(jié)構(gòu)健康。1）2022年公司毛利率同降1.2PCT至40.5%，其中成人鞋類(lèi)、成人服裝、成人配飾、361°兒童毛利率同增-1.9PCT、0.2PCT、-2.4PCT、-0.3PCT至41.2%、41.6%、36.0%、40.9%，主要由于泉州生產(chǎn)廠房受疫情影響嚴(yán)重，公司將部分生產(chǎn)外包導(dǎo)致生產(chǎn)成本增加。2）2022年公司銷(xiāo)售及分銷(xiāo)成本為14.33億元，同增25.72%，主要由于廣告及促銷(xiāo)活動(dòng)資源投入增加；公司行政開(kāi)支為5.41億元，同降3.0%，主要由于實(shí)施的精細(xì)化數(shù)字管理加強(qiáng)對(duì)差旅費(fèi)、招待費(fèi)、辦公室開(kāi)支及其他費(fèi)用開(kāi)支的有效控制。3）2022年末公司存貨為11.82億元，同增32.72%，2022年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同增4天至91天，存貨的增加主要是在產(chǎn)品及制成品的增加以應(yīng)對(duì)尚未完成的銷(xiāo)售訂單，約89.9%存貨為2022年冬季及2023年春季產(chǎn)品，存貨結(jié)構(gòu)良好。
堅(jiān)持專(zhuān)業(yè)化、年輕化、國(guó)際化定位，鑄造核心品牌競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司堅(jiān)持以消費(fèi)者為核心，加快推進(jìn)優(yōu)質(zhì)渠道建設(shè)、提升全渠道運(yùn)營(yíng)效率、優(yōu)化升級(jí)客戶(hù)消費(fèi)體驗(yàn)、持續(xù)提升品牌形象。公司持續(xù)以“專(zhuān)業(yè)運(yùn)動(dòng)”、“運(yùn)動(dòng)潮流”為驅(qū)動(dòng)，不斷提升產(chǎn)品運(yùn)動(dòng)功能性，借助運(yùn)動(dòng)潮流趨勢(shì)，推動(dòng)跑步、籃球、綜訓(xùn)及運(yùn)動(dòng)生活等核心產(chǎn)品品類(lèi)發(fā)展。此外公司持續(xù)推進(jìn)線上線下全渠道融合發(fā)展，以滿(mǎn)足多樣化、個(gè)性化、高品質(zhì)的消費(fèi)需求。
投資建議：公司定位于大眾市場(chǎng)，品牌升級(jí)戰(zhàn)略持續(xù)顯效，在2022年疫情影響下，業(yè)績(jī)表現(xiàn)韌性較強(qiáng)。短期防疫政策優(yōu)化后，公司有望持續(xù)強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，提升品牌影響力，長(zhǎng)期仍有較大成長(zhǎng)空間。目前股價(jià)相對(duì)于23年僅8.76倍PE，建議重點(diǎn)關(guān)注。
風(fēng)險(xiǎn)因素：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、終端庫(kù)存積壓等。
|
|
