>> 安信證券-啟明星辰(002439)2023年關(guān)聯(lián)交易計(jì)劃公布，中移動(dòng)合作繼續(xù)深化-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
安信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
趙陽,夏瀛韜 |
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事件概述：
2023年3月24日，公司發(fā)布《關(guān)于2023年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)的公告》，2023年公司向中移動(dòng)銷售商品及提供勞務(wù)的合同簽訂金額上限為15億元，同比2022年的金額上限實(shí)現(xiàn)翻倍增長。2022年實(shí)際完成關(guān)聯(lián)交易收入金額3.56億元，同比2021年的1.04億元增長242%，由于部分項(xiàng)目較大，實(shí)施周期較長，因?yàn)槲覀冾A(yù)計(jì)2022年訂單口徑的關(guān)聯(lián)交易金額將高于披露的收入口徑金額。
與中移動(dòng)合作繼續(xù)深化，關(guān)聯(lián)交易持續(xù)增長
公司與中移動(dòng)的合作持續(xù)深化，相關(guān)項(xiàng)目邁入落地實(shí)施階段。我們預(yù)計(jì)伴隨雙方合作進(jìn)行實(shí)質(zhì)性階段，有望為公司帶來業(yè)績?cè)隽俊?br> 1）戰(zhàn)略合作：2022年9月15日，公司公告與中國移動(dòng)集團(tuán)簽署了具體和細(xì)化的戰(zhàn)略合作協(xié)議，在安全市場聯(lián)合拓展、產(chǎn)品服務(wù)聯(lián)合打造、能力體系協(xié)同建設(shè)、安全前沿協(xié)同創(chuàng)新等領(lǐng)域構(gòu)筑更緊密的合作關(guān)系。根據(jù)三季報(bào)披露，公司已經(jīng)與江蘇移動(dòng)、山東移動(dòng)、深圳移動(dòng)、杭州移動(dòng)等近20家公司分別簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，真正實(shí)現(xiàn)總部省-市三級(jí)全面對(duì)接。根據(jù)公司的官方微信號(hào)披露，從去年Q4至今，先后有連云港、湘西、廣州、撫順、揚(yáng)州、鎮(zhèn)江、北京、寧夏、泰州、鹽城、張家界等移動(dòng)分公司與公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，公司與移動(dòng)總部和省、市級(jí)的戰(zhàn)略合作正在快速推進(jìn)。
2）產(chǎn)品對(duì)接：公司產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)對(duì)中移動(dòng)的“上臺(tái)上架入庫、入核心能力清單”。其中，啟明星辰32項(xiàng)安全能力納入中國移動(dòng)智慧中臺(tái)，覆蓋業(yè)務(wù)安全、數(shù)據(jù)安全、終端安全、應(yīng)用安全、基礎(chǔ)安全等領(lǐng)域。根據(jù)公司官方微信號(hào)披露，在中國移動(dòng)“力量大廈”框架下，CHBN（即個(gè)人移動(dòng)業(yè)務(wù)、家庭業(yè)務(wù)、政企業(yè)務(wù)、新興業(yè)務(wù)）是中國移動(dòng)未來發(fā)展的目標(biāo)客戶和市場，需要通過能力、智慧中臺(tái)及其所支撐的產(chǎn)品和項(xiàng)目，為客戶去提供保障。啟明星辰將會(huì)通過貢獻(xiàn)“網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全、業(yè)務(wù)安全”三位一體的安全保障，助力中國移動(dòng)構(gòu)建“連接+算力+能力”新型信息服務(wù)體系，打造價(jià)值增長的新模式，賦能千行百業(yè)“上云用數(shù)賦智”。
3）安全運(yùn)營：公司與中移國際在中國香港合作共建聯(lián)合安全運(yùn)營服務(wù)中心，是雙方首個(gè)城市級(jí)安全運(yùn)營服務(wù)中心。運(yùn)營中心基于中移國際豐富的全球網(wǎng)絡(luò)資源，專業(yè)的執(zhí)行管理團(tuán)隊(duì)及運(yùn)維能力，結(jié)合啟明星辰安全運(yùn)營的整體規(guī)劃，聚焦三位一體的“網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全、業(yè)務(wù)安全”，提供一站式整體安全解決方案、運(yùn)營及服務(wù)。根據(jù)雙方合作的框架協(xié)議，未來三年雙方力爭合作城市安全運(yùn)營中心數(shù)量達(dá)到50個(gè)以上。
4）項(xiàng)目合作：根據(jù)三季報(bào)披露，雙方在西北、東北、華北、西南等區(qū)域落地?cái)?shù)字政府、電子政務(wù)、醫(yī)療系統(tǒng)、道路交通等多個(gè)項(xiàng)目。根據(jù)官方微信公眾號(hào)披露，2022年7月，啟明星辰集團(tuán)與中國移動(dòng)通信集團(tuán)有限公司陜西分公司、中國移動(dòng)通信集團(tuán)陜西有限公司商洛分公司就建設(shè)某市“雪亮工程”項(xiàng)目達(dá)成戰(zhàn)略合作，合同金額達(dá)8000余萬元。在該項(xiàng)目中，啟明星辰集團(tuán)是唯一一家入圍的安全企業(yè)，承擔(dān)了其中全部的網(wǎng)絡(luò)安全設(shè)備產(chǎn)品。2023年3月，中移動(dòng)與啟明星辰共同發(fā)布《中國移動(dòng)數(shù)字政府安全體系建設(shè)指引》，面向數(shù)字政府建設(shè)一線需求提供了全面化、系統(tǒng)化、實(shí)戰(zhàn)化的網(wǎng)絡(luò)安全解決方案，標(biāo)志著未來啟明星辰將會(huì)在數(shù)字政府領(lǐng)域進(jìn)一步加深與中移動(dòng)的合作。2023年3月16日，啟明星辰成功中標(biāo)“中國移動(dòng)信息2023-2024年工程項(xiàng)目應(yīng)用軟件開發(fā)與集成服務(wù)框架集中采購項(xiàng)目”，中標(biāo)金額超千萬。
結(jié)合此次公司披露的《關(guān)于2023年度日常關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)的公告》，2023年公司向中移動(dòng)銷售商品及提供勞務(wù)的合同簽訂金額上限為15億元，同比2022年的金額上限實(shí)現(xiàn)翻倍增長。我們認(rèn)為，公司與中移動(dòng)的合作進(jìn)一步深化，有望為公司帶來長期穩(wěn)定的業(yè)績?cè)隽?，促使公司在?shù)據(jù)安全的行業(yè)新發(fā)展周期，繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。
投資建議：
啟明星辰作為國內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)的龍頭企業(yè)和引領(lǐng)者，有望實(shí)現(xiàn)長期的業(yè)績?cè)鲩L。暫不考慮中移動(dòng)入股的攤薄，我們預(yù)計(jì)公司2022/23/24年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入48.25/62.57/80.02億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.75/10.20/13.39億元。維持買入-A的投資評(píng)級(jí)，給予6個(gè)月目標(biāo)價(jià)42.16元，相當(dāng)于2024年的30倍動(dòng)態(tài)市盈率。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；政策推進(jìn)力度不及預(yù)期；供應(yīng)鏈供貨不足。
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