>> 中泰證券-建筑行業(yè)周報(bào)：AI助力建筑設(shè)計(jì)、重點(diǎn)關(guān)注工程咨詢板塊“賣鏟人”，繼續(xù)重點(diǎn)推薦低估績優(yōu)央國企-230326
| 上傳日期： |
2023/3/27 |
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pdf 共30頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級(jí)： |
增持 |
作者： |
耿鵬智 |
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核心觀點(diǎn)
重申觀點(diǎn)：建筑央國企成長端、業(yè)績端、回報(bào)端多維指標(biāo)向好，國企改革提速疊加估值體系重塑強(qiáng)催化，價(jià)值重估有望持續(xù)帶動(dòng)估值修復(fù)。
本周觀點(diǎn)：AI助力建筑設(shè)計(jì)，建議重點(diǎn)關(guān)注工程咨詢領(lǐng)域“賣鏟人”；新一輪國企改革深化提升，專精特新示范企業(yè)引領(lǐng)創(chuàng)新，繼續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注低估值績優(yōu)央國企及建筑央企旗下低估值、高成長上市公司。
本周關(guān)注
1） AI助力建筑設(shè)計(jì)，建議重點(diǎn)關(guān)注工程咨詢領(lǐng)域“賣鏟人”：華設(shè)集團(tuán)
BIM技術(shù)疊加AI助力，傳統(tǒng)建筑設(shè)計(jì)人效有望提升，工程咨詢頭部企業(yè)研發(fā)自動(dòng)化輔助設(shè)計(jì)軟件，充分重視“賣鏟人”。16-21年，房建/基建/專業(yè)工程類建筑設(shè)計(jì)公司人均創(chuàng)收均值CAGR分別6.2%/5.7%/29.1%，人均薪酬均值CAGR分別2.9%/7.0%/16.0%，房建和基建人均創(chuàng)收提升幅度有限，3類設(shè)計(jì)公司人均薪酬存在不同程度上漲。建議關(guān)注在建筑設(shè)計(jì)軟件業(yè)務(wù)方面積累深厚、具有競爭優(yōu)勢頭部企業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注：多年深耕基建設(shè)計(jì)軟件研發(fā)銷售領(lǐng)域的“賣鏟人”-華設(shè)集團(tuán)、聯(lián)合中望開展BIM正向設(shè)計(jì)企業(yè)-華陽國際、國產(chǎn)基建設(shè)計(jì)&計(jì)算軟件研發(fā)頭部企業(yè)-祁連山（中交設(shè)計(jì)）。
2）新一輪國企改革持續(xù)深化，關(guān)注國務(wù)院國資委領(lǐng)導(dǎo)會(huì)見淡馬錫執(zhí)行董事
3月20日，國資委黨委召開擴(kuò)大會(huì)議，強(qiáng)調(diào)不斷提高中央企業(yè)核心競爭力、增強(qiáng)核心功能，更好發(fā)揮國有經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)作用和戰(zhàn)略支撐作用；3月24日，國務(wù)院國資委黨委書記會(huì)見淡馬錫執(zhí)行董事兼首席執(zhí)行長，表示國資央企愿以更開放的心態(tài)同包括淡馬錫在內(nèi)的國際知名公司拓展合作，積極探索國際化現(xiàn)代公司治理模式。建議重點(diǎn)關(guān)注低估值績優(yōu)國企，重點(diǎn)推薦：中國交建、中國中鐵、中國中冶、安徽建工；重點(diǎn)關(guān)注：中鐵工業(yè)、中國建筑國際。
重點(diǎn)標(biāo)的
重點(diǎn)推薦：中國交建（23年業(yè)績對應(yīng)8.3xPE，0.76xPB）：全球頭部基建承包商（13-21年海外新簽占比約20%），發(fā)布股權(quán)激勵(lì)案錨定業(yè)績目標(biāo)，分拆設(shè)計(jì)資產(chǎn)借殼祁連山上市，全面布局海風(fēng)、光伏新能源業(yè)務(wù)，三峽旗下中水電劃轉(zhuǎn)中交集團(tuán)、注入股份可期。
重點(diǎn)推薦：中國中鐵（23年業(yè)績對應(yīng)5.2xPE，0.74xPB）。營收、利潤、新簽高增速，拓展新興領(lǐng)域、股權(quán)激勵(lì)激發(fā)動(dòng)能。2022年，公司新簽合同額3.0萬億元，同比增加11.1%；22Q1-3，營業(yè)收入和歸母凈利潤分別8481.8/230.2億元，同比分別增加10.5%/11.5%。
重點(diǎn)推薦：中國中冶（23年業(yè)績對應(yīng)7.1xPE，0.89xPB）。冶金建設(shè)龍頭，工程總包業(yè)績穩(wěn)健，資源開發(fā)貢獻(xiàn)利潤新增量。公司海外擁有鎳、鈷、銅、鋅、鉛有色礦產(chǎn)，23年疫后復(fù)蘇價(jià)格彈性大。21年資源板塊凈利潤18.2億元占公司凈利潤16%；受23年疫后復(fù)蘇驅(qū)動(dòng)，銅等有色品種價(jià)格有望進(jìn)入上行期；旗下阿富汗世界級(jí)銅礦建設(shè)重啟可期。
重點(diǎn)推薦：安徽建工（23年業(yè)績對應(yīng)6.2xPE，1.14xPB）：傳統(tǒng)水利勁旅:19-22年，水利工程新簽由23億元增至60億元，CAGR+37%。23年省內(nèi)水利投資有望超500億元，力度較22年不減。低估值&資本運(yùn)作需求強(qiáng)：22年累計(jì)新簽1327億元，同比高增75%。
重點(diǎn)關(guān)注：華設(shè)集團(tuán)（PE-TTM：10.22x）：國內(nèi)頭部工程咨詢集團(tuán)、綜合實(shí)力強(qiáng)勁，營收、業(yè)績穩(wěn)步成長，多年深耕基建設(shè)計(jì)軟件研發(fā)銷售領(lǐng)域的“賣鏟人”！1）勘察設(shè)計(jì)主業(yè)穩(wěn)固，公司21年實(shí)現(xiàn)營收超58億元，位居基建工程咨詢板塊之首；實(shí)現(xiàn)新簽合同額106.9億元，17-21年CAGR+20.1%。2）數(shù)字化引領(lǐng)轉(zhuǎn)型，子公司狄諾尼深耕基建BIM，自主研發(fā)EICAD設(shè)計(jì)軟件，應(yīng)用于主業(yè)道路設(shè)計(jì)，當(dāng)前明星產(chǎn)品EICAD已全面實(shí)現(xiàn)SaaS化，2019-2021年銷售收入CAGR超100%，專注于方案研究的三維快速方案設(shè)計(jì)軟件AIRoad不斷更新迭代，近期推出場景出圖新功能，實(shí)現(xiàn)設(shè)計(jì)方案三維模型與設(shè)計(jì)信息的綜合展示，提升方案研究、工可及投標(biāo)階段的成圖效率，提高方案的展示效果和設(shè)計(jì)品質(zhì)。
重點(diǎn)推薦：華電重工（23年業(yè)績對應(yīng)20.7xPE，2.43xPB）：聚焦海風(fēng)一體化&火電工程及裝備，訂單有望提速。公司與華電新能新疆木壘新能源有限公司簽署60萬千瓦風(fēng)力發(fā)電塔筒設(shè)備采購協(xié)議，合同金額3.07億元。簽訂華電達(dá)茂旗新能源工程示范項(xiàng)目制氫站部分合同，合同金額3.4億元。3月15日，金山股份披露投資公告稱，擬與關(guān)聯(lián)方華電科工（華電重工大股東）共同投資2.78億元，建設(shè)25MW風(fēng)電離網(wǎng)制氫一體化項(xiàng)目。21-24年業(yè)績CAGR+26%。
重點(diǎn)關(guān)注：中鐵工業(yè)（1.03xPB）：盾構(gòu)機(jī)龍頭制造商，新興市場拓展增長曲線。22Q1-3，營業(yè)收入/歸母凈利潤分別203.32/14.78億元，同比分別增加1.12%/0.44%。布局拓展盾構(gòu)機(jī)/TBM增長曲線，22年隧道施工裝備業(yè)務(wù)新簽合同額144.20億元，同比增加12.03%，提前布局海風(fēng)市場。
重點(diǎn)關(guān)注：中國建筑國際（0.81xPB）。中海集團(tuán)旗下綜合型建筑及基建投資企業(yè)。2022年，公司營業(yè)總收入1019.75億港元，同比高增31.9%，其中建筑工程合約營收同比高增40.8%。借助科技優(yōu)勢拓展特色總承包業(yè)務(wù)，有望長期受益MiC技術(shù)優(yōu)勢。投資項(xiàng)目組合向短周期偏重，預(yù)計(jì)資金周轉(zhuǎn)持續(xù)向好。
推薦：中國能建
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