>> 招商證券-食品飲料行業(yè)周專題：千味央廚如何發(fā)力流通渠道？-230326
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
于佳琦,田地,陳書慧 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
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冷凍食品企業(yè)需要積極響應(yīng)不同渠道的需求，匹配業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。我們對(duì)千味央廚流通渠道策略進(jìn)行解析，公司針對(duì)發(fā)展階段不同的市場(chǎng)采取不同的模式，成熟區(qū)域精耕運(yùn)作，培育期市場(chǎng)以經(jīng)銷商為主導(dǎo)，重點(diǎn)培育核心經(jīng)銷商，深化廠商渠道綁定，為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。板塊觀點(diǎn)，我們維持此前判斷，為白酒基本面將領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，預(yù)期回落中建議加配，食品繼續(xù)持有環(huán)比改善。標(biāo)的上，白酒重點(diǎn)推薦高端（五糧液老窖茅臺(tái)）；加配預(yù)期差明顯，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的汾酒；繼續(xù)推薦老白干。食品重點(diǎn)推薦餐飲供應(yīng)鏈味知香、立高、日辰、千味（B端彈性大），中炬（期待全新管理對(duì)品牌的賦能）、甘源（新渠道放量增長(zhǎng)），以及確定性龍頭重啤（烏蘇23年有望明顯好于行業(yè)）、伊利（渠道庫存良性）。
渠道調(diào)研周周鮮：整箱茅臺(tái)略有下跌，高端批價(jià)基本保持穩(wěn)定。茅臺(tái)散瓶飛天批價(jià)2750元，環(huán)周持平，整箱飛天批價(jià)2955元，下跌15元。五糧液批價(jià)960-965元，與上周持平。國窖批價(jià)維持900元。
周專題：千味央廚的流通渠道策略解析。千味央廚針對(duì)發(fā)展階段不同的市場(chǎng)采取不同的渠道模式，成熟區(qū)域精耕運(yùn)作，培育期市場(chǎng)以經(jīng)銷商為主導(dǎo)，有效劃分終端場(chǎng)景，按需匹配產(chǎn)品，同時(shí)聚焦市場(chǎng)產(chǎn)品反向推動(dòng)研發(fā)，降低新品推廣難度。重點(diǎn)培育核心經(jīng)銷商，深化廠商-渠道綁定，為企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
核心公司跟蹤：舍得降費(fèi)明顯利潤超預(yù)期，千味央廚擬定增補(bǔ)充產(chǎn)能
舍得酒業(yè)：降費(fèi)明顯利潤超預(yù)期，積極分紅回饋股東。Q4扣非歸母同比+86.0%，業(yè)績(jī)超預(yù)期。品味穩(wěn)健發(fā)展，舍之道加速放量，全國化持續(xù)推進(jìn)。
青島啤酒：減虧超預(yù)期，布局利潤彈性。22Q4減虧幅度超出預(yù)期。渠道調(diào)研反饋2月中高檔產(chǎn)品環(huán)比改善明顯，3月低基數(shù)下有望繼續(xù)高增。
中炬高新：經(jīng)營逐步企穩(wěn)，期待改革紅利。Q4收入/歸母凈利潤分別-1.64%/-21.05%，調(diào)研反饋23年動(dòng)銷穩(wěn)健庫存良性，成本壓力同比緩解。
桃李面包：Q4需求承壓，期待23年改善。Q4面包主業(yè)銷售略顯乏力，凈利率承壓。渠道調(diào)研反饋2月動(dòng)銷有所恢復(fù)，23年特通渠道彈性較大。
千味央廚：擬定增補(bǔ)充產(chǎn)能，收入加速恢復(fù)。公司公告擬定增擴(kuò)產(chǎn)9.2萬噸產(chǎn)能，同時(shí)收購味寶食品80%股權(quán)，加速拓展茶飲客戶。
H&H國際控股：BNC經(jīng)營企穩(wěn)，ANC穩(wěn)健增長(zhǎng)。22年BNC業(yè)務(wù)、ANC業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長(zhǎng)，23年益生菌及保健品需求受益，預(yù)計(jì)保持雙位數(shù)增長(zhǎng)。
南僑食品：冷凍烘焙擴(kuò)張順利，關(guān)注需求恢復(fù)業(yè)績(jī)彈性。冷凍面團(tuán)后續(xù)會(huì)向烘焙店推進(jìn)，混合脂奶油定位中高端，未來總體保持穩(wěn)健增長(zhǎng)步伐
投資建議：戰(zhàn)略性買入高端，加配次高端龍頭汾酒。重點(diǎn)推薦高端戰(zhàn)略性配置位置（五糧液老窖茅臺(tái)）；加配預(yù)期差明顯，內(nèi)部戰(zhàn)略定力強(qiáng)，中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定性強(qiáng)的汾酒；繼續(xù)推薦老白干。食品重點(diǎn)推薦：味知香、立高、日辰、千味（B端彈性大）、中炬（期待全新管理對(duì)品牌的賦能）、甘源（新渠道放量增長(zhǎng)），仍能算出市值空間、以及確定性龍頭重啤（烏蘇23年有望明顯好于行業(yè)）、伊利（渠道庫存良性）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)環(huán)境擾動(dòng)，需求不及預(yù)期，成本上漲，競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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