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2022年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)平穩(wěn)，盈利能力回升。公司此前已經(jīng)披露過業(yè)績(jī)快報(bào)，與快報(bào)相比，年報(bào)的主要數(shù)據(jù)變化不大。其中2022年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入48.3億元，同比增長(zhǎng)4.6%，增速較前三季度小幅降低2.4個(gè)百分點(diǎn)，主要是因?yàn)榇砝碡?cái)業(yè)務(wù)收入減少導(dǎo)致手續(xù)費(fèi)凈收入同比下降較多，其他驅(qū)動(dòng)因素則表現(xiàn)平穩(wěn);全年歸母凈利潤(rùn)16.8億元，同比增長(zhǎng)29.0%，增速較前三季度基本持平。總體而言，全年業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)，2022年加權(quán)ROE12.1%，同比回升1.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)優(yōu)化，資本充足。公司2022年總資產(chǎn)同比增長(zhǎng)13.9%至1875億元，保持較為穩(wěn)定的增速。其中貸款總額同比增長(zhǎng)15.2%至1150億元，主要受個(gè)人貸款以及票據(jù)貼現(xiàn)增長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)，存款同比增長(zhǎng)15.2%至1436億元，存貸款增速均快于整體資產(chǎn)增速，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。公司2022年末核心一級(jí)資本充足率9.36%，近幾個(gè)季度有所降低，但依然充足。
　　凈息差同比下降，但環(huán)比保持穩(wěn)定。公司全年凈息差2.25%，同比降低18bps，主要是因?yàn)長(zhǎng)PR下降、信貸需求較弱等多重因素影響導(dǎo)致貸款收益率有所下降，而存款競(jìng)爭(zhēng)依然較為激烈，負(fù)債成本比較穩(wěn)定。不過從單季凈息差來看，今年凈息差的環(huán)比下降主要發(fā)生在年初，后續(xù)凈息差環(huán)比保持穩(wěn)定。
　　不良生成率有所上升，撥備覆蓋率處于高位。我們測(cè)算的2022年不良生成率0.97%，同比上升55bps，主要是公司加大不良貸款核銷處置力度，為后續(xù)輕裝上陣經(jīng)營(yíng)騰出空間。公司年末撥備覆蓋率521%，較三季末降低20個(gè)百分，但較年初提高46個(gè)百分點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力保持較高水平。此外，公司年末不良率0.89%，環(huán)比下降1bp；關(guān)注率1.50%，環(huán)比下降4bps；逾期率1.22%，較中報(bào)上升7bps。
　　投資建議：公司表現(xiàn)符合基本預(yù)期，我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)20.0/23.1/26.5億元，同比增速19.1/15.6/14.5%；攤薄EPS為0.88/1.02/1.18元；當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為5.2/4.4/3.8x，PB為0.65/0.58/0.51x，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)走弱可能對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生不利影響。