>> 國泰君安-張家港行(002839)2022年報點評：增戶擴面卓有成效，夯實未來發(fā)展基礎(chǔ)-230328
| 上傳日期： |
2023/3/28 |
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| 409KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉源,張宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本報告導(dǎo)讀：
張家港行2022年營收及歸母凈利潤增速符合預(yù)期，資產(chǎn)質(zhì)量環(huán)比改善、優(yōu)于同業(yè)。維持目標(biāo)價6.23元，維持增持評級。
投資要點：
投資建議：張家港行深化踐行“兩小”戰(zhàn)略，2022年末兩小貸款合計455.8億元，占母行貸款總額的48.7%；同時客群經(jīng)營增戶擴面卓有成效，貸款客戶數(shù)較年初增長44.9%至38.07萬戶，為后續(xù)業(yè)務(wù)成長奠定了堅實基礎(chǔ)。預(yù)計2023-2025年凈利潤增速為17.9%、19.0%、19.1%(新增)，對應(yīng)EPS為0.91(+0.01)、1.09(+0.02)、1.30(新增)元/股，BVPS為6.98(+0.10)、7.79(+0.11)、7.68(新增)元/股。維持目標(biāo)價6.23元，對應(yīng)2023年0.9倍PB，維持增持評級。
22Q4營收及歸母凈利潤增速符合預(yù)期。Q4凈息差環(huán)比下降2bp至2.25%，同比降幅收窄使利息凈收入增速環(huán)比向上；但受債市波動影響，Q4其他非息同比下降10.1%拖累營收負(fù)增長。成本端，Q4信用成本同比下降65bp至0.36%，支撐歸母凈利潤保持較高增速。
22Q4存貸款表現(xiàn)好于預(yù)期。貸款端，增量基本與2022年同期持平，但零售信貸邊際修復(fù)，貢獻(xiàn)了增量的40.3%；存款端，受理財回流影響，零售存款新增47.7億元，較22Q4多增25.7億元。
不良處置力度加大，資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)中向好。下半年不良生成和不良處置均有所提升，綜合后資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)穩(wěn)中向好。不良率、關(guān)注率分別下降1bp、9bp至0.89%、1.50%，撥備覆蓋率保持521%的較高水平。
風(fēng)險提示：寬信用推進(jìn)成效低于預(yù)期；小微貸款利率持續(xù)承壓
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