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事件：公司發(fā)布22年全年業(yè)績(jī)，22年實(shí)現(xiàn)收入28.1億元、同減18.0%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-20.9億元、同比基本持平，經(jīng)調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)1.9億元、21年-8.2億元，同比大幅扭虧，調(diào)整項(xiàng)目主要為按公允計(jì)量計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債的公允價(jià)值虧損、股份支付。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　線上注冊(cè)用戶數(shù)保持增長(zhǎng)，戰(zhàn)略縮減線下運(yùn)營(yíng)中心數(shù)。截至22年末，線上平臺(tái)已擁有5020萬(wàn)名注冊(cè)用戶，較22年6月末的4320萬(wàn)增長(zhǎng)16.2%。受疫情反復(fù)影響，公司戰(zhàn)略性調(diào)整線下覆蓋規(guī)模，22年末線下運(yùn)營(yíng)中心數(shù)同比減少45.5%至198個(gè)。
　　線上培訓(xùn)收入穩(wěn)中有增，線下培訓(xùn)收入受疫情影響大幅下滑。22年，在線培訓(xùn)服務(wù)收入達(dá)14.1億元、同增1.3%，線下培訓(xùn)服務(wù)收入達(dá)9.4億元、同減41.9%，主要因?yàn)橐咔榉磸?fù)導(dǎo)致部分地區(qū)線下培訓(xùn)服務(wù)暫停以及考試推遲，圖書銷售收入達(dá)4.6億元、同增10.0%。
　　降本增效成果顯著，毛利率大幅提升。22年整體毛利率同比提升24.1pct至48.6%。其中，在線培訓(xùn)毛利率同比提升9.9pct至61.2%，主要是優(yōu)化員工結(jié)構(gòu)以及調(diào)整師生比所致；線下培訓(xùn)毛利率同比大幅提升37.2%至36.9%，主要是優(yōu)化員工結(jié)構(gòu)以及縮減線下覆蓋規(guī)模使租金減少所致；圖書銷售毛利率同比提升2.3pct至33.6%。
　　費(fèi)用控制情況良好。管理費(fèi)用率同比下滑13.3pct至19.3%，銷售費(fèi)用率同比下滑2.1pct至18.4%，研發(fā)費(fèi)用率同比下滑1.4pct至7%。
　　經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)大幅扭虧。22年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-20.9億元、同比基本持平，經(jīng)調(diào)整后歸母凈利潤(rùn)1.9億元、21年-8.2億元，同比大幅扭虧，調(diào)整項(xiàng)目主要為按公允計(jì)量計(jì)入當(dāng)期損益的金融負(fù)債（為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股）的公允價(jià)值虧損、股份支付。經(jīng)調(diào)整凈利率同比提升35.6pct至6.9%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：招生增長(zhǎng)和學(xué)費(fèi)提價(jià)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；退款率過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)；長(zhǎng)期出生率下滑的風(fēng)險(xiǎn)；教育行業(yè)的政策風(fēng)險(xiǎn)。