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事件：
　　公司發(fā)布2022年年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入168.17億元，同比增長(zhǎng)16.15%；歸母凈利潤(rùn)4.11億元，同比下降8.33%。從單季利潤(rùn)來(lái)看，1-4季度分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)-0.65億、-0.33億、2.91億和2.19億。隨著肉雞價(jià)格的回升，下半年公司業(yè)績(jī)改善明顯，基本符合預(yù)期。
　　點(diǎn)評(píng)：養(yǎng)殖數(shù)量持續(xù)增長(zhǎng)，肉制品C端發(fā)力
　　肉雞業(yè)務(wù)：量增價(jià)漲。公司肉雞業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入104.4億，同比增長(zhǎng)16.97%。其中公司雞肉產(chǎn)品均價(jià)為9152元/噸，同比增長(zhǎng)8.2%；銷量方面，公司雞肉銷量114萬(wàn)噸（約5.7億羽），同比增8.12%。
　　肉制品業(yè)務(wù)：C端發(fā)力，盈利能力明顯提升。公司從事肉制品的核心子公司圣農(nóng)食品2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63.90億元，同比增長(zhǎng)13.99%，凈利潤(rùn)2.16億元，同比增長(zhǎng)44.97%。公司肉制品業(yè)務(wù)利潤(rùn)的大幅增長(zhǎng)一方面來(lái)自于產(chǎn)量的提升，公司22年銷售肉制品23.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)4.25%；另一方面來(lái)自于C端發(fā)力，提升盈利水平。22年公司C端業(yè)務(wù)含稅收入突破14億元，同比增長(zhǎng)64%，占食品深加工板塊收入的比重由2019年的7%左右提升至2022年23%以上
　　海外引種不足的雙重受益標(biāo)的，行業(yè)龍頭縱深發(fā)展
　　2022年我國(guó)祖代更新量96.34萬(wàn)套，遠(yuǎn)低于110-120萬(wàn)套的均衡量；其中5-7月、10-11月我國(guó)祖代海外引種量均為0。引種不足一方面將改變行業(yè)供需格局，從今年二季度起其影響將體現(xiàn)在肉雞上。公司為行業(yè)龍頭，將顯著受益；另一方面將為自主育種品種帶來(lái)良好發(fā)展機(jī)遇。公司自有種源“圣澤901”2022年銷售父母代種雞雛655萬(wàn)套，其中對(duì)外銷售145萬(wàn)套。根據(jù)公司規(guī)劃，23年公司父母代外銷將達(dá)1200-1300萬(wàn)套，大幅增長(zhǎng)。
　　看好公司，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)
　　公司雞肉、肉制品業(yè)務(wù)有望顯著受益于行業(yè)景氣度改善；同時(shí)公司自主研發(fā)的“圣澤901”的父母代種雞外銷量有望大幅增長(zhǎng)。由于行業(yè)景氣度超預(yù)期，我們上調(diào)公司2023-2024年的盈利預(yù)測(cè)，同時(shí)新增2025年預(yù)測(cè)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年的EPS分別為1.39元、1.50元和1.65元?？春霉?，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：銷量不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)