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le_Summary]事件：公司近日發(fā)布2022年報(bào)。全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收168.17億元，同增16.15%；歸母凈利4.1億元，同減8.33%；扣非后歸母凈利3.54億元，同減2.77%。Q4單季，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.64億元，同增11.34%；歸母凈利2.18億元，同增174.12%；扣非后歸母凈利2.01億元，同增1005.12%。點(diǎn)評(píng)如下：
　　家禽養(yǎng)殖及屠宰業(yè)務(wù)產(chǎn)能持續(xù)提升，雞肉銷量穩(wěn)步增長(zhǎng)。該業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收104.42億元，同增17%；銷售雞肉114.11萬(wàn)噸（含內(nèi)銷），同增8.12%；平均售價(jià)11510元/噸，同增7.8%；全年實(shí)現(xiàn)盈利約2億，與上年基本持平；倒算單噸造肉成本11289元/噸，同增7%左右，成本上升主要系玉米和豆粕等原料價(jià)格上漲所致；產(chǎn)能方面，
　　目前公司自有白羽雞養(yǎng)殖產(chǎn)能已超6億羽，未來(lái)目標(biāo)是到2025年將養(yǎng)殖產(chǎn)能提升至10億羽。同時(shí)，通過(guò)入股森勝農(nóng)牧、與德之馨集團(tuán)合作產(chǎn)銷雞蛋蛋白，加深產(chǎn)業(yè)布局。
　　食品深加工業(yè)務(wù)戰(zhàn)術(shù)聚焦大單品，實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。該業(yè)務(wù)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收63.9億元，同增14%；銷售肉制品23.41萬(wàn)噸，同增4.25%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.16億元，同增45.37%；增長(zhǎng)主要來(lái)自To C端業(yè)務(wù)，2022年，ToC端銷售額突破14億元，同增64%，占食品深加工比重為23%，占比較上年提升了8個(gè)百分點(diǎn)。公司在ToC端戰(zhàn)術(shù)聚焦打造大單品，著力提升品牌影響力。其中，爆款單品“脆皮炸雞”年銷售額突破2億元，“嘟嘟翅”年銷售額突破1億元，同時(shí)香煎雞胸肉、手槍腿、脆皮炸翅等新爆品持續(xù)上量。產(chǎn)能方面，公司目前已建及在建食品深
　　加工產(chǎn)能合計(jì)超過(guò)43.32萬(wàn)噸。未來(lái)兩年，隨著品牌力的提升和產(chǎn)能利用率的釋放，食品深加工業(yè)務(wù)有望繼續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?br>　　父母代種雞業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，成為新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。公司是國(guó)內(nèi)首個(gè)打破國(guó)外企業(yè)在種源上的壟斷、批量供應(yīng)國(guó)產(chǎn)父母代種雞雛的企業(yè)，研發(fā)的“圣澤901”白羽肉雞配套系于2021年末獲得農(nóng)業(yè)農(nóng)村部批準(zhǔn)，取得對(duì)外銷售資格。公司于2022年6月正式對(duì)外出售父母代種雞雛，2022年全年銷售父母代種雞雛655萬(wàn)套，其中內(nèi)部銷售510萬(wàn)套，面向市場(chǎng)銷售145萬(wàn)套，占國(guó)內(nèi)父母代種雞市場(chǎng)份額約3%。供種能力方面，隨著江西資溪祖代場(chǎng)完成整體建設(shè)，公司具備了1750萬(wàn)套父母代種雞雛的年供種能力。在歐美高致病性禽流感疫情持續(xù)高發(fā)的背景下，公司種雞有望憑借其不受海外疫情影響的供種能力和良好的產(chǎn)品生產(chǎn)性能優(yōu)勢(shì)，獲取更多的市場(chǎng)份額。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。受前期引種減少所形成的供需缺口影響，國(guó)內(nèi)雞產(chǎn)品價(jià)格自2023年初以來(lái)呈現(xiàn)出快速上漲的走勢(shì)，并有望在下半年延續(xù)。此外，豆粕等原料價(jià)格大幅下跌，成本上升壓力得到緩解。公司有望同時(shí)受益于產(chǎn)品價(jià)格上漲和原料價(jià)格下跌，盈利上升或超預(yù)期。此外，歐美高致病性禽流感疫情仍在持續(xù)，對(duì)國(guó)內(nèi)祖代引種和更新的潛在影響不容忽視，公司供種業(yè)務(wù)發(fā)展前景明朗。我們看好公司依托產(chǎn)業(yè)鏈一體化運(yùn)營(yíng)模式和自主供種能力所形成的核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，維持“買入”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司23/24年歸母凈利潤(rùn)24.32/28.13億元,EPS為1.96/2.26元，對(duì)應(yīng)PE為10.66/14.31倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：雞價(jià)2023年漲幅不及預(yù)期，深加工雞肉產(chǎn)能釋放不及預(yù)期