>> 光大證券-郵儲(chǔ)銀行(601658)2022年年報(bào)點(diǎn)評(píng)：個(gè)人業(yè)務(wù)營(yíng)收貢獻(xiàn)升破7成，溢價(jià)定增拓展擴(kuò)表空間-230331
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大?。?/td>
| 530KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
王一峰,董文欣 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
事件：
3月30日，郵儲(chǔ)銀行發(fā)布2022年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3349.6億，YoY+5.1%，歸母凈利潤(rùn)852.2億，YoY+11.9%。加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率11.9%（YoY +0.03pct）。
點(diǎn)評(píng)：
1、個(gè)人銀行業(yè)務(wù)收入占比升至70.3%，業(yè)績(jī)表現(xiàn)繼續(xù)領(lǐng)跑國(guó)有大行
2022年，郵儲(chǔ)銀行營(yíng)收、歸母凈利潤(rùn)同比增速分別為5.1%、11.9%，增速分別較前三季度下降2.7、2.6pct。營(yíng)收構(gòu)成上，個(gè)人銀行業(yè)務(wù)占比較上年提升0.7pct至70.3%，零售大行標(biāo)簽更加鮮明。
銀保監(jiān)會(huì)2022年四季度商業(yè)銀行監(jiān)管指標(biāo)顯示，大型銀行2022年凈利潤(rùn)同比增速較前三季度下降1.3pct至5%，即使考慮集團(tuán)與母行統(tǒng)計(jì)口徑差異等因素，郵儲(chǔ)銀行盈利增速雖季環(huán)比下行，但仍繼續(xù)領(lǐng)跑國(guó)有大行。
拆分業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)來(lái)看，規(guī)模擴(kuò)張、非息收入和撥備是主要拉動(dòng)項(xiàng)；相較前三季度，規(guī)模、撥備正貢獻(xiàn)分別提升至33.7、14.8pct，非息收入貢獻(xiàn)度下降，凈息差負(fù)向拖累增大，營(yíng)業(yè)費(fèi)用負(fù)向影響大體持平。
2、擴(kuò)表提速推動(dòng)凈利息收入“以量補(bǔ)價(jià)”，同比小幅增長(zhǎng)1.6%
擴(kuò)表維持較高強(qiáng)度，4Q票據(jù)壓降明顯。截至2022年末，郵儲(chǔ)銀行生息資產(chǎn)、貸款分別同比增長(zhǎng)11.9%、11.7%，較3Q末分別變動(dòng)1.2pct、-0.5pct；貸款占生息資產(chǎn)比重較3Q末下降1.6 pct至51.2%，與年初大體持平。4Q單季新增貸款586億，同比少增242億。其中，對(duì)公貸款增加771億，同比多增455億；零售貸款增加284億，同比少增451億，受宏觀經(jīng)濟(jì)承壓、疫情管控等因素影響，4Q居民擴(kuò)表放緩，對(duì)零售信貸投放形成一定拖累。截至2022年末，零售貸款占比56.1%；票據(jù)貼現(xiàn)減少469億，同比多減245億，票據(jù)壓降明顯，信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
活期存款占比逆勢(shì)提升，存款結(jié)構(gòu)優(yōu)化。截至2022年末，郵儲(chǔ)銀行計(jì)息負(fù)債、存款分別同比增長(zhǎng)12.5%、12.0%，較3Q末分別提升1.4pct、0.7pct。全年新增存款1.36萬(wàn)億，同比多增3644億。在銀行業(yè)存款定期化呈加劇態(tài)勢(shì)情況下，郵儲(chǔ)銀行定期存款占比較1H22微降0.6pct至67.7%；同時(shí)，零售存款占比較3Q末提升0.3pct至88.7%，存款結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。
凈息差較前三季度收窄3bp至2.20%。郵儲(chǔ)銀行2022年凈息差2.20%，環(huán)比前三季度收窄3bp，同比收窄16bp。測(cè)算生息資產(chǎn)收益率、計(jì)息負(fù)債成本率分別較前三季度下降7bp、2bp，息差收窄主要受資產(chǎn)端收益率下行拖累。
3、手續(xù)費(fèi)及凈其他非息收入雙雙高增，提振非息收入同比增長(zhǎng)24.3%
2022年，郵儲(chǔ)銀行非息凈收入同比增長(zhǎng)24.3%至613.6億。其中，1）手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入同比增長(zhǎng)29.2%，主要受代理業(yè)務(wù)（YoY+34.6%）、理財(cái)業(yè)務(wù)（YoY+47.1%）兩大業(yè)務(wù)板塊提振，代理業(yè)務(wù)收入受代理保險(xiǎn)等業(yè)務(wù)拉動(dòng)，與招行、平安等零售銀行拉動(dòng)因素相似；理財(cái)業(yè)務(wù)在整體理財(cái)市場(chǎng)4Q震蕩調(diào)整情況下實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，主要是受推進(jìn)凈值型產(chǎn)品轉(zhuǎn)型一次性因素帶動(dòng)。郵儲(chǔ)理財(cái)產(chǎn)品總規(guī)模年內(nèi)峰值近萬(wàn)億，年末總規(guī)模8300億，后續(xù)規(guī)模增長(zhǎng)與結(jié)構(gòu)優(yōu)化有望帶來(lái)持續(xù)收入貢獻(xiàn)。2）凈其他非息收入同比增長(zhǎng)20.3%，主要由投資收益和匯兌收益貢獻(xiàn)，分別同比多增66.1億、66.9億；受市場(chǎng)波動(dòng)等因素影響，債券、基金等估值下降，公允價(jià)值變動(dòng)收益同比減少74.3億。
4、不良率穩(wěn)于較低水平，資產(chǎn)質(zhì)量整體保持穩(wěn)健
截至2022年末，郵儲(chǔ)銀行不良貸款率0.84%，較3Q末微升0.01pct，仍處于行業(yè)較低水平。不良相關(guān)指標(biāo)方面，關(guān)注貸款率較3Q末微升0.01pct至0.56%。資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健情況下，全年計(jì)提信用減值損失353億，同比少提113億，降幅24.3%。截至2022年末，郵儲(chǔ)銀行撥備覆蓋率為385.5%，較3Q末大幅下降19.0pct，整體撥備厚度處于行業(yè)較高水平。
5、中國(guó)移動(dòng)溢價(jià)定增提升核心一級(jí)資本充足率，有望進(jìn)一步打開(kāi)盈利增長(zhǎng)空間
截至2022年末，郵儲(chǔ)銀行核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率、資本充足率分別為9.36%、11.29%、13.82%，較3Q末分別下降0.19、0.24、0.28pct。近年來(lái)郵儲(chǔ)銀行維持較高擴(kuò)表強(qiáng)度的同時(shí)，也加劇了資本消耗。
3月29日，郵儲(chǔ)銀行發(fā)布《非公開(kāi)發(fā)行A股股票發(fā)行情況報(bào)告書》等公告。根據(jù)相關(guān)公告內(nèi)容，中國(guó)移動(dòng)集團(tuán)以450億認(rèn)購(gòu)郵儲(chǔ)銀行非公開(kāi)發(fā)行股票67.77億股（認(rèn)購(gòu)價(jià)為6.64元/股），定增募集資金扣除發(fā)行費(fèi)用后將全部用于補(bǔ)充郵儲(chǔ)銀行核心一級(jí)資本。我們認(rèn)為此次定增具有多重意義：
1）夯實(shí)核心一級(jí)資本，提振擴(kuò)表動(dòng)能，進(jìn)一步打開(kāi)盈利空間。以2022年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)靜態(tài)測(cè)算，定增完成后將提升郵儲(chǔ)銀行核心一級(jí)資本充足率0.62pct至9.98%。郵儲(chǔ)銀行資產(chǎn)端具有較強(qiáng)擴(kuò)張動(dòng)能，2020-2022年信貸（不含貼現(xiàn)）復(fù)合增速13.2%，新增信貸以零售為主。截至2022年末存貸比為56.7%，具有較大提升空間。定增夯實(shí)核心一級(jí)資本后，有助于提振擴(kuò)表動(dòng)能，增厚利息收入。
2）中國(guó)移動(dòng)成為第二大股東，有助更好賦能郵儲(chǔ)銀行業(yè)務(wù)發(fā)展。中國(guó)移動(dòng)經(jīng)過(guò)二十多年發(fā)展，已成為全球網(wǎng)絡(luò)規(guī)模最大、客戶數(shù)量最多的通信和信息服務(wù)提供商。郵儲(chǔ)銀行擁有6.5億客戶、近4萬(wàn)個(gè)網(wǎng)點(diǎn)，明確提出將數(shù)字化轉(zhuǎn)型作為全行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型
|
|
