>> 東亞前海證券-圣農(nóng)發(fā)展(002299)2022年報點評：養(yǎng)殖、食品量價齊增，全年營收增幅顯著-230330
| 上傳日期： |
2023/3/31 |
大?。?/td>
| 467KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
汪玲 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
3月28日，公司公布《2022年年度報告》，2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入168.17億元，同比+16.15%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.11億元，同比-8.33%。
點評
單價、銷量雙增長，全年營收增幅顯著。2022年在行業(yè)低谷期公司通過不斷提高管理水平、推進降本增效舉措，養(yǎng)殖效率持續(xù)攀升，產(chǎn)品銷量、收入等多指標增幅明顯。家禽飼養(yǎng)板塊，2022年公司銷售雞肉產(chǎn)品114.11萬噸（同比+8.12%），銷售均價為9.15元/公斤（同比+8.19%）；食品加工板塊，公司銷售肉制品23.41萬噸（同比+4.25%），銷售均價為21.31元/公斤（同比+3.04%）。2022年家禽飼養(yǎng)板塊和食品加工板塊毛利率分別為5.25%和17.07%，分別同比增加0.53pct和0.45pct。兩大業(yè)務(wù)板塊量價齊升，公司營收高增，2022年實現(xiàn)營業(yè)收入168.17億元，同比+16.15%。此外受2022年上半年雞價整體低迷、飼料成本高企以及銷售費用提升影響，2022年公司歸母凈利潤小幅下滑（同比-8.33%）。
產(chǎn)能擴張有序推進，打開未來成長空間。2022年公司按照“十四五規(guī)劃”新建多座祖代、父母代種雞場、商品代肉雞養(yǎng)殖場，肉雞加工六廠和食品九廠正式投產(chǎn)，可增加屠宰產(chǎn)能9000萬羽/年和食品深加工產(chǎn)能4.8萬噸/年。2022年底公司在建工程為1.27億元，較年初減少82.82%，主要系肉雞加工六廠、1個種雞場、4個肉雞場、6個祖代場和食品九廠完工轉(zhuǎn)固所致。目前公司自有白羽雞養(yǎng)殖產(chǎn)能已超6億羽，已建及在建食品深加工產(chǎn)能合計超過43.32萬噸，位列全國第一；2025年養(yǎng)殖產(chǎn)能和深加工產(chǎn)能有望分別增至10億羽和50萬噸，達到130億元的銷售體量。
2022年圣澤901占比25%+，父母代外銷有望貢獻業(yè)績新增長。價格方面，受禽流感疫情影響，2022年5-11月引種減量目前已傳導(dǎo)至父母代供給短缺，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，4月圣澤901報價45元/套，較去年10月提升30元/套左右，前端產(chǎn)能去化逐步兌現(xiàn)，我們看好全年父母代價格維持高位。銷量方面，2022年國內(nèi)祖代更新量中圣澤901市占率達到25.29%，在國內(nèi)自研種源中排名第一，為2023年父母代銷量增長奠定了基礎(chǔ)。2022年公司圣澤901父母代雞苗共銷售655萬套（外銷145萬套），目前海外禽流感仍未有緩和態(tài)勢，引種受限預(yù)計持續(xù)，圣澤901銷售量有望進一步提升，公司父母代外銷有望貢獻業(yè)績新增量。
渠道優(yōu)化疊加爆款頻出，深加工板塊成績喜人。渠道方面，公司C端業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，2022年含稅收入超過14億元，同比+64%，占食品深加工板塊總收入的比重超過23%，較2019年提升約16pct。其中線上渠道增長尤為迅速，2022年線上銷售收入同比+143.86%，電商平臺和社區(qū)團購渠道的業(yè)績占C端總銷售收入的比例達到60%，同比+50pct。大單品方面，公司食品深加工板塊2019-2022年新品銷售額年復(fù)合增長率達13%，且爆款頻現(xiàn)。其中2021年上市的“脆皮炸雞”和“嘟嘟翅”單月銷售收入破千萬、年銷售收入破億，2022年新品“手槍腿”、“脆皮炸翅”等自上市以來銷量持續(xù)增長。
投資建議
我們預(yù)計2023-2025年公司營業(yè)收入分別為201.85/238.76/264.37億元，歸母凈利潤分別為18.68/27.08/23.65億元，當前股價對應(yīng)PE分別為16.22/11.19/12.81倍，維持“推薦”評級。
風險提示
禽類疫病發(fā)生、原材料價格波動、雞價波動的風險等。
|
|
