久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：貴州茅臺(tái)發(fā)布2022年年報(bào)。2022全年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入/營(yíng)業(yè)收入/凈利潤(rùn)分別為1275.5/1241.0/627.2億元，分別同比+16.5%/+16.9%/+19.6%；2022Q4公司營(yíng)業(yè)總收入/營(yíng)業(yè)收入/凈利潤(rùn)分別為377.7/369.4/183.2億元，分別同比+16.5%/17.1%/+20.6%，符合前期預(yù)告指引。報(bào)告期末合同負(fù)債154.7億元，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)持續(xù)性可期。
　　系列酒貢獻(xiàn)新增量，直銷占比持續(xù)提升。分產(chǎn)品來(lái)看，2022年公司茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1078.3億元，同比+15.4%，其中Q4單季度茅臺(tái)酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收334.3億元，同比+17.4%。系列酒方面，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收159.4億元，同比+26.6%，其中Q4單季度系列酒實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.0億元，同比+11.2%，主要系公司系列酒Q4主要任務(wù)以渠道梳理為主。另外，從產(chǎn)品噸價(jià)來(lái)看，2022年公司白酒產(chǎn)品噸價(jià)同比+13.7%至181.5萬(wàn)元/噸，產(chǎn)品矩陣持續(xù)優(yōu)化。分銷售模式來(lái)看，2022年公司批發(fā)代理/直銷渠道分別實(shí)現(xiàn)743.9/493.8億元，分別同比-9.3%/+105.5%，直銷渠道收入現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)，在公司營(yíng)收占比中由22.7%提升至39.9%，主要系“i茅臺(tái)”數(shù)字營(yíng)銷平臺(tái)2022年實(shí)現(xiàn)收入118.8億元，帶動(dòng)公司渠道結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。
　　費(fèi)用率保持穩(wěn)健，現(xiàn)金流情況良好。從毛利率來(lái)看，公司2022Q4/2022年毛利率均為91.9%，同比-0.5/+0.3pcts；從費(fèi)用率來(lái)看，公司2022Q4/2022年銷售費(fèi)用率分別為2.4%/2.6%，同比-0.2/+0.1pcts，管理費(fèi)用率分別為9.1%/7.1%，同比-0.2/-0.7pcts，費(fèi)用率整體保持穩(wěn)??；現(xiàn)金流方面，2022年公司銷售收現(xiàn)達(dá)1406.9億元，同比+17.9%，經(jīng)營(yíng)情況良好；合同負(fù)債方面，公司2022年合同負(fù)債同比/環(huán)比分別增加27.5/36.4億元至154.7億元。
　　堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)，2023定調(diào)15%目標(biāo)。2023年是公司“十四五”規(guī)劃承上啟下的關(guān)鍵之年，公司將深入踐行“質(zhì)量是生命之魂”的宗旨，并持續(xù)走好以茅臺(tái)美學(xué)為價(jià)值內(nèi)涵的“五線”高質(zhì)量發(fā)展道路。根據(jù)公司年報(bào)披露，2023年公司經(jīng)營(yíng)層面錨定兩大目標(biāo)：1）營(yíng)業(yè)總收入較上年增長(zhǎng)15%左右；2）基本建設(shè)投資71.09億元，目前公司經(jīng)營(yíng)節(jié)奏穩(wěn)健，市場(chǎng)發(fā)展良性，我們看好公司2023年目標(biāo)順利完成。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司身為龍頭有望帶領(lǐng)行業(yè)開(kāi)啟新一輪發(fā)展周期，看好未來(lái)公司的量?jī)r(jià)空間和較高的增長(zhǎng)能見(jiàn)度。預(yù)計(jì)公司2022-2024年收入為1479/1705/1949億元，同比+16%/15%/14%，歸母凈利潤(rùn)為730/847/977億元，同比+16%/16%/15%。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2022-2024年P(guān)E為31x/27x/23x，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致高端酒需求不及預(yù)期；批價(jià)大幅度波動(dòng)；食品安全問(wèn)題。