>> 民生證券-建設(shè)銀行(601939)2022年年報點評：三大戰(zhàn)略引領(lǐng)，經(jīng)營質(zhì)效穩(wěn)健-230331
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
余金鑫 |
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事件：3月29日，建設(shè)銀行發(fā)布2022年報。22年營收8224.7億元，YoY0.2%；歸母凈利潤3238.6億元，YoY+7.1%；不良率1.38%，撥備覆蓋率242%。
信用成本下行，利潤增長提速。22年營收、歸母凈利潤同比增速分別較前三季度-1.2pct、+0.5pct。其中，凈利息收入同比+6.2%，增速較前三季度1.5pct，全力支持實體經(jīng)濟下信貸規(guī)模增長較好，但息差有所收窄對利息收入稍有拖累。受年內(nèi)資本市場波動影響，中收、其他非息均同比下行。但資產(chǎn)質(zhì)量好轉(zhuǎn)下，22年信用成本同比下降0.2pct至0.69%，對盈利增長形成較好支撐。
規(guī)模穩(wěn)健擴張，助力穩(wěn)經(jīng)濟。規(guī)模方面，22年總資產(chǎn)、貸款總額、吸收存款總額同比+14.4%、+12.7%、+11.8%，增速分別較前三季度+0.6pct、-0.6pct、+1.8pct。信貸投放積極支持實體，新增貸款主要投向基建、批零和制造業(yè)等領(lǐng)域。
定價方面，22年凈息差2.02%，較22Q3下降3BP。其中22年生息資產(chǎn)收益率、計息負債成本率為3.67%、1.85%，較22H1分別-5BP、+3BP，資產(chǎn)端收益下行或主要由于讓利實體、22Q4票據(jù)增量較高。
“三大戰(zhàn)略”引領(lǐng)發(fā)展。住房租賃領(lǐng)域，22年末公司類住房租賃貸款同比+81.5%；22年10月設(shè)立募集規(guī)模300億元人民幣的建信住房租賃基金，探索完善住房租賃金融服務(wù)體系。且通過強化住房資金領(lǐng)域客戶服務(wù)，還帶來中收貢獻，22年房改金融收入穩(wěn)步提升。普惠金融領(lǐng)域，22年末服務(wù)普惠金融貸款客戶253萬戶，普惠金融貸款余額2.35萬億元，同比+25.5%。彰顯大行擔當，22年累計為32.46萬客戶提供貸款延期服務(wù)，扶持市場主體成長。金融科技乘勢而上，22年金融科技投入233億元，在營收中占比達2.83%。
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好，風險抵補能力較強。22年不良率較22Q3下降2BP，關(guān)注率較22H1下降11BP至2.52%，資產(chǎn)質(zhì)量管控成效顯著。具體來看，對公資產(chǎn)質(zhì)量表現(xiàn)較優(yōu)，22年對公、個人貸款不良率2.08%、0.55%，較22H1分別-7BP、+11BP。撥備覆蓋率較22Q3微降2.4pct，維持較優(yōu)的撥備安全墊水平。
投資建議：業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健，資產(chǎn)質(zhì)量向好
資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健向好，信用成本下行支撐業(yè)績較好表現(xiàn)；規(guī)模穩(wěn)步擴張，積極助力實體經(jīng)濟，凸顯大行擔當；縱深推進住房租賃、普惠金融、金融科技“三大戰(zhàn)略”，經(jīng)營策略穩(wěn)健；“一二曲線相融共進”，新金融建設(shè)有望為公司帶來業(yè)務(wù)精進新動能。預計23-25年EPS分別為1.37元、1.45元和1.55元，2023年3月31日收盤價對應0.5倍23年P(guān)B，維持“推薦”評級。
風險提示：宏觀經(jīng)濟增速下行；資產(chǎn)質(zhì)量惡化；行業(yè)凈息差下行超預期。
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