>> 招商證券-晨光股份(603899)產(chǎn)品升級貢獻收入增長，辦公直銷業(yè)務(wù)量價齊升-230331
| 上傳日期： |
2023/4/1 |
大小： |
494KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
趙中平 |
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此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2022年年度報告。2022年公司實現(xiàn)營業(yè)收入199.96億元，同比+13.57%，歸母凈利潤12.82億元，同比-15.44%。其中，公司單Q4實現(xiàn)營收62.67億元，同比+14.86%，歸母凈利潤3.53億元，同比-11.22%。
產(chǎn)品升級貢獻收入增長，線上渠道規(guī)模提升。2022年公司傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)收入84.95億元，同比-4.35%。22年公司持續(xù)優(yōu)化傳統(tǒng)核心業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，產(chǎn)品開發(fā)減量提質(zhì)，提高單款效率，產(chǎn)品力及產(chǎn)品單價得到進一步提升。公司產(chǎn)品中，書寫文具銷量同比-26.34%，均價同比+4.54%，學(xué)生文具銷量同比-6.59%，均價同比+9.27%，辦公文具銷量同比-5.52%，均價同比+2.63%。公司積極推動線上業(yè)務(wù)，通過差異化開發(fā)提升市場占有率，各賽道細分品類均有不錯表現(xiàn)，線上高客單產(chǎn)品打造初見成效，2022年，負責(zé)線上全平臺營銷和授權(quán)店鋪管理的子公司晨光科技收入6.5億元，同比+24%。
辦公直銷業(yè)務(wù)高速增長，量價齊升。2022年公司辦公直銷業(yè)務(wù)收入109.30億元，同比+40.74%，實現(xiàn)凈利潤3.72億元，同比+53.55%。量價拆分來看，22年公司辦公直銷業(yè)務(wù)銷量5.85億件，同比+26.46%，均價18.67元/件，同比+11.18%。公司持續(xù)拓展優(yōu)質(zhì)客戶，擴充MRO等高附加值品類產(chǎn)品，22年在壓力下仍保持高速增長。目前，晨光科力普已成為為政企供應(yīng)鏈電商采購行業(yè)的引領(lǐng)者之一，隨著采購規(guī)模的擴大、運營效率的提升以及供應(yīng)鏈能力的不斷優(yōu)化，科力普的議價能力有望進一步提升，驅(qū)動盈利能力提升。
會員體系升級提升零售大店客單價。2022年公司零售大店業(yè)務(wù)收入8.84億元，同比-16.12%，其中九木雜物社收入8.13億元，同比-14.38%。22年受外部因素影響商場客流下降，九木雜物社開店速度放緩，公司上線自研會員系統(tǒng)，目前學(xué)霸會員超百萬級，客單價為普通會員2倍以上。23年隨著線下消費場景的復(fù)蘇，零售大店業(yè)務(wù)有望重回增長態(tài)勢。
盈利預(yù)測與投資建議。公司作為文創(chuàng)龍頭，疫后傳統(tǒng)業(yè)務(wù)有望修復(fù)，新業(yè)務(wù)拓展成長空間顯現(xiàn)，我們預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)歸母凈利18.2億元、21.7億元和26.5億元，分別同比增長42%、19%和23%，對應(yīng)23年P(guān)E 24.6X，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：市場競爭日益加劇，宏觀政策變動，經(jīng)營管理風(fēng)險。
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