>> 國泰君安-三一重工(600031)2022年報點評：22年業(yè)績承壓，23年工程機械內(nèi)需有望復(fù)蘇-230401
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 1267KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張越,徐喬威 |
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本報告導(dǎo)讀：
國內(nèi)工程機械行業(yè)處于下行周期，持續(xù)筑底，使得公司22年業(yè)績承壓；考慮到國內(nèi)房地產(chǎn)及基建政策利好頻出，23年內(nèi)需有望改善，看好公司23年業(yè)績邊際改善。
投資要點：
投資建議：出口替代韌性依舊+電動化趨勢+國內(nèi)地產(chǎn)基建政策扶持，23年挖機銷量有望復(fù)蘇，公司作為國內(nèi)工程機械行業(yè)龍頭，電動化進展順利，具備強勁的全球競爭力，有望引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。調(diào)整2023-25年EPS為0.68/0.94/1.24元（原0.71/0.98/-），維持目標價21.20元，增持。
業(yè)績符合預(yù)期。公司公告全年實現(xiàn)營收808.22億元/-24.4%，歸母凈利42.73億元/-64.5%。Q4實現(xiàn)營收216.6億元/同比+16.5%/環(huán)比+13.4%，歸母凈利6.76億元/同比-226.7%/環(huán)比-29.8%。公司業(yè)績承壓主要是因為：1）國內(nèi)工程機械行業(yè)處于下行調(diào)整期，國內(nèi)挖機銷量逐漸筑底；2）國內(nèi)宏觀經(jīng)濟增速放緩、宏觀環(huán)境波動導(dǎo)致工程機械開工率不足，導(dǎo)致國內(nèi)市場需求減少，公司營收下降。
基建項目發(fā)揮穩(wěn)增長作用，23年工程機械內(nèi)需有望復(fù)蘇。22年末國內(nèi)房地產(chǎn)政策三箭齊發(fā)，帶動地產(chǎn)行業(yè)修復(fù)。23年政府工作報告指出，擬安排新增專項債3.8萬億元，同時提出加快推進重點任務(wù)落實和重大項目建設(shè)。專項債主要投向為新基建與新能源項目，基建仍將發(fā)揮穩(wěn)增長作用。根據(jù)“今日工程機械”調(diào)研，3月上旬工程機械開工率回升，各類基建項目逐漸上馬，23年工程機械內(nèi)銷有望回暖。
公司引領(lǐng)行業(yè)“三化”發(fā)展趨勢。第四次工業(yè)革命疊加第三次能源革命，世界處在技術(shù)窗口期，數(shù)智化、電動化成為行業(yè)大趨勢。公司憑借行業(yè)領(lǐng)先的創(chuàng)新能力，堅定實行施數(shù)智化、電動化、國際化的“三化”戰(zhàn)略，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展趨勢。
風(fēng)險提示：地產(chǎn)持續(xù)下行；穩(wěn)增長力度不及預(yù)期；重點項目推進緩慢
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