久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布] 2022年報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入1276億元，同比+16.5%，歸母凈利潤(rùn)627億元，同比+19.6%；其中單Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入378億元，同比+16.5%，歸母凈利潤(rùn)183億元，同比+20.6%。同時(shí)，公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利259.11元（含稅）。
　　茅臺(tái)酒與系列酒雙輪驅(qū)動(dòng)，直銷占比持續(xù)提升。1、分產(chǎn)品，茅臺(tái)酒全年收入1078億元，同比+15.4%；分拆量?jī)r(jià)看，茅臺(tái)酒銷量同比+4.5%，噸價(jià)同比+10.4%至285萬(wàn)元/噸，噸價(jià)提升主因?yàn)榉菢?biāo)酒投放量加大及直銷渠道占比提升；系列酒收入159億元，同比+26.6%，其中銷量同比+0.3%，噸價(jià)同比+26.1%至53萬(wàn)元/噸，噸價(jià)提升主要系茅臺(tái)1935放量貢獻(xiàn)。2、分渠道，22年批發(fā)/直銷渠道收入分別為744/494億元，分別同比-9.3%/+105.5%，直銷渠道銷售占比提升17.2個(gè)百分點(diǎn)至39.9%，渠道結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。其中，“i茅臺(tái)”于3月上線，截止年底實(shí)現(xiàn)不含稅收入119億元，注冊(cè)用戶超3000萬(wàn)，成為現(xiàn)象級(jí)APP。
　　盈利能力穩(wěn)步提升，現(xiàn)金流表現(xiàn)優(yōu)異。1、22年公司毛利率提升0.3個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別下降0.7、0.2個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率提升0.1個(gè)百分點(diǎn)，整體費(fèi)用率下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，凈利率提升0.2個(gè)百分點(diǎn)至52.7%，盈利能力穩(wěn)步提升。2、22Q4毛利率同比下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)業(yè)稅金及附加率下降1.8個(gè)百分點(diǎn)至13.1%，管理費(fèi)用率下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至9.3%，22Q4凈利率提升0.4個(gè)百分點(diǎn)至51.6%，盈利能力持續(xù)增強(qiáng)。3、全年銷售現(xiàn)金回款1407億元，同比+17.9%，與收入增速較為匹配；公司期末合同負(fù)債155億元，環(huán)比22Q3末/同比21年末增加36/27億元，23Q1開門紅余力充足。
　　全年圓滿收官，逆勢(shì)加速成長(zhǎng)。1、22年在面臨宏觀經(jīng)濟(jì)承壓和消費(fèi)環(huán)境疲軟的背景下，公司實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)加速增長(zhǎng)，較21年增長(zhǎng)顯著提速，超額完成年初制定的15%左右的收入增長(zhǎng)，彰顯出強(qiáng)大的增長(zhǎng)韌性。2、公司明確“大踏步”改革的發(fā)展基調(diào)，在“五合營(yíng)銷法”和“五線發(fā)展道路”指引下，加速推進(jìn)產(chǎn)品和渠道體系改革，增長(zhǎng)極多點(diǎn)開花。3、在公司深化改革的背景下，渠道和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加均衡，中長(zhǎng)期量?jī)r(jià)策略游刃有余，長(zhǎng)線發(fā)展后勁十足。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為59.04元、68.66元、79.75元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為31倍、27倍、23倍。公司量?jī)r(jià)齊升確定性高，改革動(dòng)作持續(xù)落地，長(zhǎng)線發(fā)展后勁十足，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇或不及預(yù)期。