>> 國泰君安-安徽建工(600502)2022年年報點評：22年凈利增26%超預期，新簽訂單增75%-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
376KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
投資要點：
維持增持。業(yè)績超預期，新簽訂單高速增長，上調預測2023-24年EPS至0.96/1.13元(原0.92/1.11)增20/18%，預測2025年EPS1.32元增17%。上調目標價至8.3元，對應2023年8.6倍。
22年凈利增26%超預期，Q4單季度增98%，ROE11.76%提升1.35pct。(1)營收801億增12%(單季度Q1-4增3/9/12/21%)，歸母凈利14億增26%(單季度Q1-4增7/8/6/98%)。(2)毛利率11.67%(+0.49pct)，加權ROE11.76%(+1.35pct)，計提減值11億(去年9億)。(3)經營凈現金流-7.8億(去年-55億)，資產負債率84.58%(+0.07pct)，應收賬款362億(+30%)。
22年新簽1327億高增75%，訂單保障倍數2.3。(1)工程施工業(yè)務新簽1327億增75%，其中基建工程830億增85%(占63%)，房建工程489億增58%(占37%)。(2)基建工程分業(yè)務看，路橋工程415億增200%(占31%)/市政工程349億增47%(占26%)/水利工程60億降11%(占5%)/港航工程6億增22%(占0.5%)。(3)期末在手訂單1411億，保障倍數2.3。
業(yè)務結構由“單一施工”為主轉型為“投資、施工、運營”并舉。(1)房地產營收76億(+6%)，毛利10億(-32%)，毛利率13.52%(-7.57pct)，簽約銷售面積54萬平米(-43%)，銷售金額46億(-34%)，新增土儲381畝(-9%)，期末土儲251畝(147%)。(2)控股運營水電站7座，電站總裝機容量24.61萬KW，權益裝機容量18.81萬KW，年設計發(fā)電量約10億KWH，已全部建成發(fā)電。(3)已建成并投產裝配式運營基地6個，在建1個。
風險提示：宏觀政策超預期緊縮，基建投資低于預期等。
|
|
