>> 華泰證券-國內宏觀周報：地產成交持續(xù)走強、PMI超預期回升-230402
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
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| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
易峘 |
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一周概覽
上周消費和內需指標總體向好，居民出行指標持續(xù)高位，汽車銷量同比增速繼續(xù)回升，地產成交繼續(xù)走強。月末市場資金面邊際趨緊。1-2月工業(yè)企業(yè)盈利同比低于預期，或有一次性因素，3月PMI走強，顯示內需趨勢向好。
高頻經(jīng)濟活動跟蹤
居民出行及消費指標仍較為活躍，工業(yè)生產及基建開工企穩(wěn)回升；商品房成交持續(xù)高位。上周居民出行活躍度高位上行：上周18城地鐵客運量環(huán)比上行0.2%，總體同比仍大幅超出去年同期；國內航班數(shù)環(huán)比上行3.4%，同比較去年同期上行7.2%，恢復至2019年均值的110%，國際航班恢復至2019年均值的39.5%。物流指標小幅回落：全國整車貨運流量景氣指數(shù)環(huán)比下行0.7%，同比跌幅略有走闊至13.7%。消費方面，上周電影票房環(huán)比上行74.9%，為去年同期的近3倍；3月21-26日，乘用車銷量環(huán)比上行12.6%，同比增速從前一周的10.5%上行至18.0%。工業(yè)生產總體持續(xù)回暖：上周焦化/高爐開工率環(huán)比小幅上行0.9/1.1個百分點，但半鋼胎企業(yè)開工率環(huán)比下降0.2個百分點。建筑鋼材成交量環(huán)比上行14.9%，水泥開工率環(huán)比上行1.6個百分點。地產方面，新房成交面積繼續(xù)高位上行:上周30城商品房成交面積環(huán)比上行14.0%，同比較去年上行近5成；3月20-26日，百城土地成交面積環(huán)比小幅上行，同比增速大幅上行至46.7%。
價格指標及變化
國際油價企穩(wěn)回升，國內原材料價格走勢總體上行，豬肉價格小幅回落。布倫特油價環(huán)比上行6.4%至79.2美元/桶。上周國內螺紋鋼/銅、水泥價格環(huán)比上行2.2%/0.5%/0.3%，中游化工品價格表現(xiàn)分化，上周氯化鉀/尿素價格分別環(huán)比下行1.4%/1.9%，但聚乙烯價格環(huán)比上行2.1%。運價指數(shù)仍處低位，上周出口集裝箱運價指數(shù)環(huán)比下行1.5%、同比降幅進一步走闊，波羅的海運價指數(shù)環(huán)比下行6.7%，同比較去年下行超4成。豬肉價格環(huán)比回落1.1%，農產品價格指數(shù)環(huán)比下行1.3%。
金融市場及資金成本變化
月末基金面季節(jié)性趨緊，人民幣兌美元匯率有所回撤。R007上行171個基點，DR007上行69個基點，企業(yè)債收益率有所上行。1年和10年期國債收益率分別下行6個基點和2個基點，收益率曲線小幅陡峭化。融資端，上周股權和海外債融資額均回升，但信用債、地產債融資額回落。匯率方面，人民幣兌美元匯率環(huán)比下行0.1%，對一籃子貨幣匯率環(huán)比下行0.5%。
上周主要宏觀數(shù)據(jù)與事件回顧
工業(yè)企業(yè)盈利同比走弱，但PMI數(shù)據(jù)顯示內需穩(wěn)步回升。1-2月工業(yè)企業(yè)整體利潤降幅錄得22.9%，較12月8.3%的降幅明顯走闊。另一方面，3月制造業(yè)/非制造業(yè)PMI分別錄得51.9%/ 58.2%，均高于彭博一致預期，較1-2月平均繼續(xù)向好，顯示內需回升趨勢繼續(xù)鞏固中。此外，上周中國與新加坡宣布實質性完成自貿協(xié)定升級后續(xù)談判，法新社報道中國與巴西達成本幣貿易結算協(xié)議，不再使用美元作為中間貨幣。銀保監(jiān)會、自然資源部宣布我國將全面推進房產“帶押過戶”，即已抵押的房屋等不動產無需提前歸還貸款就可以直接完成交易，有助于降低交易難度和交易成本。
本周宏觀主要觀察點
本周持續(xù)跟蹤內需回升強度及持續(xù)性，包括地產銷售及投資端高頻數(shù)據(jù)是否持續(xù)回升，清明假期出行消費數(shù)據(jù)等。
風險提示：海外需求超預期走弱，穩(wěn)地產政策不及預期。
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