久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

繼我們在《2023年哪些行業(yè)會(huì)有定價(jià)權(quán)？》（2023/3/26）中提到電力供應(yīng)、內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的高耗能行業(yè)定價(jià)權(quán)有望上升后，近期我們觀察到作為水電大省的云南，降水量處于歷史低位，且長江干流水電站水位也處于偏低水平，觸發(fā)市場對(duì)今年電力緊張的憂慮。過去三年傳統(tǒng)高耗能行業(yè)擴(kuò)張較為節(jié)制、電力行業(yè)（尤其是火電）投資較為不足，雖然今年外需回落或?qū)⒉糠志徑怆娏o張，但內(nèi)需回升有望帶動(dòng)電力需求較快增長，不排除電力緊張?jiān)佻F(xiàn)，我們對(duì)其宏觀影響進(jìn)行梳理——首先，部分地區(qū)的電價(jià)空間有望進(jìn)一步打開（如峰谷等差別電價(jià)）；其次，一些內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的高耗能行業(yè)若過去幾年產(chǎn)能擴(kuò)張謹(jǐn)慎，可能出現(xiàn)供不應(yīng)求局面，定價(jià)權(quán)有望明顯上行，如電解鋁、銅鎂、鋼鐵、有色金屬、煤炭等行業(yè)。
　　1.近期降水不足、觸發(fā)今年電力供應(yīng)緊張的憂慮
　　云南地區(qū)近期降水量顯著偏離往年正常降水量水平，疊加去年主要水庫蓄能普遍弱于歷史平均，引發(fā)市場對(duì)今年電力緊張的憂慮。昆明1-2月的降水量僅為2022年的一成左右；全國3月上旬發(fā)電量增速也有所放緩（圖表1-2）。此外，干流水電站中，截至2023年3月下旬，溪洛渡水電站與三峽水電站水位處于同期偏低水平，均較正常蓄水位低約7%。
　　2.內(nèi)需回升疊加長期結(jié)構(gòu)性因素、電力供需偏緊格局或?qū)⒃佻F(xiàn)
　　雖然今年外需回落或?qū)⒉糠志徑怆娏o張，但隨著內(nèi)需逐步回升、若今年實(shí)際GDP實(shí)現(xiàn)6.2%的增速，有望帶動(dòng)電力需求同比5%以上的增長，電力供需緊平衡下、不排除電力緊張的局面再現(xiàn)。而回顧近年來中國電力供需緊張格局頻現(xiàn)，一方面來自高溫、雙碳政策等短期外部沖擊，另一方面也與長期電力投資不足以及結(jié)構(gòu)性用電需求增長有關(guān)——
　　電源基礎(chǔ)設(shè)施投資中火電的比重逐步下降，電力轉(zhuǎn)型期間，結(jié)構(gòu)性錯(cuò)配矛盾尤為突出。2011-2022年中國電力基礎(chǔ)設(shè)施投資的CAGR為5.7%，基本與同期中國用電量的同比增速匹配，但其中火電投資CAGR僅為-2%，光伏和風(fēng)電等新能源發(fā)電占比上升導(dǎo)致高峰負(fù)荷調(diào)整的矛盾加?。▓D表3-4）。
　　近年來我國出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)明顯上升，制造業(yè)的產(chǎn)值增長快于服務(wù)業(yè)，我國單位GDP耗能下降速度趨緩。經(jīng)歷全球疫情和俄烏沖突的沖擊后，我國制造業(yè)在勞工、能源、房租等方面的累積成本優(yōu)勢更為突出，中國貨物出口額在全球的占比亦從2019年的13.2%進(jìn)一步上行至2022年的16.3%。與此同時(shí)，單位GDP能耗降幅放緩：2022年單位GDP能耗同比下降0.1%，相比疫情前（2019年）的-2.9%的降幅明顯收窄（圖表5）。
　　一些長期的結(jié)構(gòu)性因素也將驅(qū)動(dòng)電能需求快速增長：比如電能替代（電代油、電代煤）持續(xù)貢獻(xiàn)用電量增長、一些新能源轉(zhuǎn)型初期的投資——例如近年來電動(dòng)車/充電樁等對(duì)用電量增長的貢獻(xiàn)明顯上升。此外，Chatgpt相關(guān)應(yīng)用所對(duì)應(yīng)的算力以及數(shù)據(jù)中心的需求大幅增長，也將推升用能需求（圖表6-8）。
　　3.宏觀影響幾何：哪些行業(yè)更有定價(jià)權(quán)？
　　今年國內(nèi)行業(yè)景氣度出現(xiàn)明顯的“內(nèi)外需切換”形態(tài)，一些內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的高耗能行業(yè)若過去幾年產(chǎn)能擴(kuò)張受限，或經(jīng)歷整合、退出，隨著需求回升可能出現(xiàn)供不應(yīng)求局面，定價(jià)權(quán)或?qū)⑸闲小?br>　　電力緊張背景下，部分地區(qū)的電價(jià)空間有望進(jìn)一步打開、比如峰谷或分時(shí)差別電價(jià)的價(jià)差進(jìn)一步拉大。
　　電力生產(chǎn)、以及內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的高耗能行業(yè)（電解鋁、銅鎂、化學(xué)制品、黑色有色等）定價(jià)權(quán)有望進(jìn)一步上行。如我們在《2023年哪些行業(yè)會(huì)有定價(jià)權(quán)？》（2023/3/26)中分析。過去3年相較于需求回升、一些高耗能行業(yè)（包括電力供應(yīng)、油氣、鋼鐵、有色金屬、煤炭等）產(chǎn)能擴(kuò)張較為謹(jǐn)慎，行業(yè)整合度亦有明顯提高（圖表9-10）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1.今年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、外需回落加劇，電力需求不及預(yù)期；2.南方汛期來水好于預(yù)期、電力供應(yīng)充足。