>> 中泰證券-3月地方債觀察：新增債發(fā)行超6000億-230331
| 上傳日期： |
2023/4/2 |
大小： |
1314KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
周岳 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
3月地方債發(fā)行和凈融資規(guī)?？傮w較去年同期上升，發(fā)行類型以新增專項債為主。共計發(fā)行地方債8900億元，凈融資額為5822億元。3月共有27個省份和4個計劃單列市發(fā)行地方債，其中福建、江蘇、云南發(fā)行規(guī)模位列前三。
3月地方債發(fā)行結構以新增專項債為主，占當月地方債發(fā)行總量的59.5%。3月新增專項債主要投向市政和產業(yè)園區(qū)基礎設施、國家重大戰(zhàn)略項目、保障性安居工程，占比分別為42%、22%、17%。
3月發(fā)行的地方債平均期限較2023年2月總體縮短，3月平均發(fā)行期限為13.6年，較2月縮短1.9年，主因3月發(fā)行再融資專項債的平均發(fā)行期限縮短較多。其中，新增專項債和新增一般債的平均發(fā)行期限分別為17.0年和8.5年，再融資專項債和再融資一般債的平均發(fā)行期限分別為12.4年和6.6年。
一級利差方面，3月地方債總體發(fā)行利差為13.25bp，較2月走闊2.08bp。分期限來看，3年期、5年期、7年期較上月收窄3.68bp、2.06bp、1.87bp，10年期、15年期、20年期、30年期較上月走闊2.34bp、1.05bp、3.20bp、2.58bp。分地區(qū)來看，云南、新疆和甘肅的利差水平較高，分別為15.35bp、15.15bp和15.06bp。
二級市場方面，我們以月頻方式計算了2018年以來的所有地方債單券利差，并采用相應范圍內的個券利差中位數形成了全國和各省市的不同發(fā)行期限和總體利差走勢圖。根據測算，2023年3月，地方債總體二級利差為12.12bp，相較2023年2月走闊4.35bp。分區(qū)域來看，3月貴州、遼寧和云南的利差水平較高，分別為19.85bp、19.58bp和19.27bp，深圳的利差水平最低，為4.99bp。
成交額方面，3月地方債成交額上升、平均成交價格上升。截至3月底，3月地方債成交額10974億元，相較2月增加2759億元，較去年同期上升35.39%。3月份山東、江蘇和四川的成交額位列前三，分別為1152.47億元、926.02億元和813.61億元；分券種來看，內蒙古、山東和四川的一般債成交額位居前三，總計1076.89億元，占一般債成交總額的25.90%；山東、江蘇和廣東的專項債成交總額位居前三，總計2087.98億元，占專項債成交總額的30.63%。
成交期限方面，3月地方債平均成交期限為13.86年，相比2月下降1.39年。5年期、10年期和7年期的地方債成交額位居前三，分別為2154.05億元、1966.28億元和1707.60億元。此外，從換手率看，中長期限的地方債成交較為活躍。
風險提示：信息提取有誤；地方債發(fā)行計劃統(tǒng)計疏漏或不及時；地方債發(fā)行規(guī)模不達預期或超預期；資金投向分類不合理；假設不合理致使預測有偏。
|
|
