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投資要點(diǎn)：
　　投資建議：上調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評(píng)級(jí)。22Q4業(yè)績超預(yù)期，成本端控制能力優(yōu)化顯現(xiàn)，上調(diào)23-24年盈利預(yù)測，并新增25年預(yù)測。預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤為16.85/20.38/25.24億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為1.24（+0.03）元、1.50（+0.07）元、1.85元，同比+17%/21%/24%，預(yù)計(jì)公司未來三年業(yè)績?cè)鏊僦鸩教嵘?，給予23年20xPE，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至24.8元。
　　 22Q4業(yè)績超預(yù)期。公司2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入741.15億元，同比+9.7%，歸母凈利潤14.35億元，同比+47.5%；其中2022Q4實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入170.89億元，同比-2.3%，歸母凈利潤3.65億元，同比+691.0%。
　　內(nèi)銷穩(wěn)步改善，成本端管理能力優(yōu)化。2022年公司內(nèi)銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入426億元，同比+13.4%；外銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入249億元，同比+7.4%。家空業(yè)務(wù)22年呈現(xiàn)顯著改善趨勢(shì)，在行業(yè)競爭相對(duì)弱化的時(shí)期抓住機(jī)遇，通過產(chǎn)品創(chuàng)新以及與優(yōu)勢(shì)央空業(yè)務(wù)渠道等多方面資源協(xié)同實(shí)現(xiàn)份額增長。毛利端的主要改善來自于公司對(duì)于供應(yīng)商優(yōu)化及供應(yīng)鏈效率提升，各項(xiàng)主業(yè)BOM成本降幅明顯。
　　現(xiàn)金分紅比例創(chuàng)新高。22年報(bào)披露公司擬向全體股東分配利潤7.17億元，現(xiàn)金分紅率為50%,相較2017-2021年常態(tài)30%左右現(xiàn)金分紅率提升明顯。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，地產(chǎn)復(fù)蘇拉動(dòng)效果不及預(yù)期