>> 華創(chuàng)證券-德方納米(300769)2022年報點評：2022年業(yè)績符合預(yù)期，銷量快速增長，產(chǎn)能有望持續(xù)爬坡-230402
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
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| 1041KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
黃麟 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2022年度報告，全年營業(yè)收入225.57億元，同比增長355.30%；歸屬于上市公司股東的凈利潤23.80億元，同比增長188.36%；扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤23.19億元，同比增長191.7%。Q4實現(xiàn)營業(yè)收入81.4億元，同比增長209.74%，環(huán)比增長18.69%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤5.5億元，同比下降3.82%，環(huán)比增長0.91%；扣非后歸屬于上市公司股東的凈利潤5.4億元，同比下降1.41%，環(huán)比增長4.03%。
評論：
費用管控良好，研發(fā)投入加大。公司全年費用率5.71%，較去年下降明顯，體現(xiàn)了公司在本年度內(nèi)費用管控取得良好成效，對利潤提升貢獻(xiàn)較大。同時本年投入研發(fā)費用4.32億，同比2021年增加163.41%，主要系產(chǎn)品研發(fā)、股權(quán)激勵等費用增加所致。公司專注于鋰離子電池材料核心技術(shù)的創(chuàng)新研究，技術(shù)儲備豐富。
出貨量穩(wěn)定提升，產(chǎn)能持續(xù)爬坡。公司磷酸鐵鋰正極全年出貨17.23萬噸，相較去年同比增長88.88%。公司目前在建產(chǎn)能19萬噸，曲靖德方年產(chǎn)11萬噸新型磷酸鹽系正極材料生產(chǎn)基地項目已于22年第三季度開始試生產(chǎn)，產(chǎn)能尚在爬坡中；宜賓德方時代年產(chǎn)8萬噸磷酸鐵鋰項目正在建設(shè)中，預(yù)計未來投產(chǎn)后產(chǎn)能將不斷提升，同時未來出貨量也會進(jìn)一步提高。
持續(xù)一體化布局，產(chǎn)品性能業(yè)內(nèi)領(lǐng)先。公司在磷酸錳鐵鋰及補鋰劑材料開發(fā)方面取得了技術(shù)突破，性能獲得客戶的高度認(rèn)可，產(chǎn)品實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化量產(chǎn)。公司5000噸補鋰劑生產(chǎn)基地處在建設(shè)期，同時，公司與黑金能源合資投建焦化聯(lián)產(chǎn)鋰電材料配套項目對產(chǎn)業(yè)鏈上游進(jìn)行布局，利于保障原材料供應(yīng)穩(wěn)定，降低產(chǎn)品生產(chǎn)成本，未來有望成為業(yè)績高增長點。
投資建議：基于公司22年庫存擠壓，23Q1業(yè)績虧損，但預(yù)計未來產(chǎn)能將不斷擴(kuò)大，公司之后將保持較強競爭力，我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為25.12/40.60/54.75億元（原23-24年預(yù)測值為28.4/35.6億元），對應(yīng)EPS分別為14.46/23.36/31.51元。給予公司23年業(yè)績20倍PE，對應(yīng)股價289.3元，維持“強推”評級。
風(fēng)險提示：新能源汽車銷售不及預(yù)期，磷酸鐵鋰正極材料滲透率不及預(yù)期，行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)過快導(dǎo)致競爭加劇。
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