>> 光大證券-金風(fēng)科技(002202)2022年年報點(diǎn)評：盈利能力階段性承壓，海外市場+風(fēng)電服務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)張-230403
| 上傳日期： |
2023/4/3 |
大小： |
851KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
殷中樞,郝騫,黃帥斌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2022年年報，2022年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入464.37億元，同比下降8.77%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤23.83億元，同比下降36.12%；2022Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.19億元，同比下降96.20%（均為調(diào)整后口徑）。擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.12元（含稅）。
整機(jī)產(chǎn)品盈利持續(xù)承壓，中速永磁機(jī)組+海外在手訂單規(guī)模快速提升。2022年公司實(shí)現(xiàn)對外機(jī)銷售機(jī)組容量13.87GW（根據(jù)彭博新能源統(tǒng)計公司新增國內(nèi)裝機(jī)容量11.36GW，連續(xù)十二年排名全國第一），同比增長29.84%，其中中速永磁機(jī)組銷售容量同比顯著增加7847.23%至8.62GW。盈利方面，2022年行業(yè)競爭持續(xù)加?。ǜ鶕?jù)公司統(tǒng)計全市場風(fēng)電整機(jī)商月度公開投標(biāo)均價由年初的2070元/kW進(jìn)一步下降至年末的1814元/kW），疊加公司高毛利率海風(fēng)訂單交付量減少，2022年公司風(fēng)機(jī)及零部件銷售業(yè)務(wù)毛利率同比下降11.5個pct至6.2%。在手訂單方面，2022年末公司中速永磁機(jī)組在手訂單同比提升278.21%至18.22GW，海外訂單同比提升95.77%至4.47GW（在中東及非洲地區(qū)在手訂單增幅達(dá)到369%）。
風(fēng)電服務(wù)業(yè)務(wù)規(guī)?？焖贁U(kuò)張，智慧運(yùn)營+老舊機(jī)組改造+資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。公司后服務(wù)業(yè)務(wù)已覆蓋風(fēng)電場全生命周期價值鏈，通過持續(xù)推廣智慧運(yùn)營解決方案的行業(yè)應(yīng)用和產(chǎn)品升級、完成老舊機(jī)組改造風(fēng)機(jī)控制技術(shù)和發(fā)電量提升技術(shù)的研發(fā)升級、持續(xù)發(fā)揮在電力交易和數(shù)字化運(yùn)維方面的優(yōu)勢，進(jìn)一步擴(kuò)張公司風(fēng)電服務(wù)業(yè)務(wù)的規(guī)模。2022年公司國內(nèi)外后服務(wù)業(yè)務(wù)在運(yùn)項目容量近28GW，同比增長20.9%，實(shí)現(xiàn)風(fēng)電服務(wù)收入56.47億元，同比增長38.33%。
風(fēng)電資產(chǎn)管理規(guī)模穩(wěn)步提升，風(fēng)電場投資收益保障業(yè)績增長。2022年公司國內(nèi)外自營風(fēng)電場新增權(quán)益并網(wǎng)裝機(jī)容量1744.78MW，全球累計權(quán)益裝機(jī)并網(wǎng)容量7.08GW；國內(nèi)機(jī)組平均發(fā)電利用小時數(shù)2456小時，高出全國平均水平235小時，實(shí)現(xiàn)發(fā)電收入69.10億元，同比增長22.15%。2022年公司轉(zhuǎn)讓權(quán)益并網(wǎng)容量684.79MW，獲得投資收益11.19億元，且2022年底公司權(quán)益在建風(fēng)電場容量達(dá)2.6GW，滾動開發(fā)模式的風(fēng)電場投資收益將持續(xù)保障公司業(yè)績維持增長。
維持“買入”評級：公司盈利能力階段性承壓，我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司23-25年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤31.57/37.90/43.48億元（下調(diào)31%/下調(diào)32%/新增），對應(yīng)EPS為0.75/0.90/1.03元，當(dāng)前A/H股價對應(yīng)23年P(guān)E分別為15/8倍。風(fēng)電行業(yè)在碳中和背景下需求有望維持增長態(tài)勢，平價時代公司風(fēng)機(jī)品質(zhì)和后服務(wù)能力仍維持行業(yè)領(lǐng)先，且公司中速永磁產(chǎn)品的訂單規(guī)模放量也有望推動公司市占率穩(wěn)步提升，維持公司A/H股“買入”評級。
風(fēng)險提示：大宗商品漲價及供應(yīng)鏈安全風(fēng)險；風(fēng)機(jī)毛利率、價格低于預(yù)期；行業(yè)政策重大變動風(fēng)險。
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