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公司發(fā)布2022年年報(bào)：2022年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入102.66億元、同比增長(zhǎng)37.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.75億元、同比下降17.24%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)14.21億元、同比增長(zhǎng)6.01%，實(shí)現(xiàn)經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)18.34億元、同比增長(zhǎng)25.46%。其中，第四季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.63億元、同比增長(zhǎng)33.67%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.13億元、同比下降33.41%，實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)3.64億元、同比下降11.27%。
　　剔除新業(yè)務(wù)和并購(gòu)，成熟業(yè)務(wù)線高速增長(zhǎng)：剔除大分子與CGT服務(wù)、CMC/CDMO服務(wù)海外產(chǎn)能布局的影響，2022年成熟業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入100.18億元（ yoy+37.4% ），經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)22.47億元（yoy+44.0%）。
　　在手訂單總額保持良好增長(zhǎng)趨勢(shì)，人才隊(duì)伍持續(xù)擴(kuò)充：截至2022年年底，公司在手訂單總額同比增長(zhǎng)約30%；為滿足公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)的需求，公司不斷擴(kuò)充人才隊(duì)伍，員工總?cè)藬?shù)達(dá)到19,481人，其中研發(fā)、生產(chǎn)技術(shù)和臨床服務(wù)人員17,406人（占比89.35%、yoy+29.36%）。
　　實(shí)驗(yàn)室服務(wù)（收入62.45億元，yoy+36.77%，毛利率45.14%）：1）項(xiàng)目：全年參與藥物發(fā)現(xiàn)項(xiàng)目652個(gè)，開(kāi)展IND或NDA臨床試驗(yàn)項(xiàng)目87個(gè)（其中多國(guó)同時(shí)申報(bào)項(xiàng)目79個(gè)），生物科學(xué)服務(wù)收入占比提升至49%（2022H2占比超50%）；2）人員：?jiǎn)T工9,336人，其中實(shí)驗(yàn)室化學(xué)研究員近6,200人；3）產(chǎn)能：寧波第三園區(qū)一期14+萬(wàn)平方米實(shí)驗(yàn)室開(kāi)始建設(shè)，預(yù)計(jì)2023年下半年陸續(xù)投用；北京和青島新增實(shí)驗(yàn)室7+萬(wàn)平方米，自2022年陸續(xù)投用；西安園區(qū)10.5+萬(wàn)平方米實(shí)驗(yàn)室開(kāi)始建設(shè)，預(yù)計(jì)2024年投用。
　　CMC/CDMO服務(wù)（收入24.07億元，yoy+37.83%，毛利率34.79%）：1）項(xiàng)目：2022年服務(wù)涉及藥物分子或中間體1,079個(gè)，其中臨床前項(xiàng)目809個(gè)，臨床I-II期230個(gè)，臨床III期24個(gè)，工藝驗(yàn)證和商業(yè)化階段15個(gè)，后期業(yè)務(wù)收入約占20%，未來(lái)將隨著擴(kuò)產(chǎn)逐步提升；2）產(chǎn)能：紹興工廠一期增加化學(xué)反應(yīng)釜容量600平方米，2022年開(kāi)始陸續(xù)投用；此外，公司收購(gòu)的英國(guó)Cramlington和美國(guó)Coventry基地均可提供從中試至噸級(jí)商業(yè)化規(guī)模的cGMP原料藥生產(chǎn)服務(wù)。
　　臨床研究服務(wù)（收入13.94億元，yoy+45.72%，毛利率11.46%）：持續(xù)發(fā)展海外特色臨床服務(wù)，國(guó)內(nèi)樹(shù)立“康龍臨床”一體化大平臺(tái)品牌，中國(guó)臨床試驗(yàn)服務(wù)正在進(jìn)行的項(xiàng)目800+個(gè)、臨床研究現(xiàn)場(chǎng)管理進(jìn)行的項(xiàng)目1,100+個(gè)；臨床研究服務(wù)員工3,602人（yoy+7.3%），人效大幅提升。
　　大分子與CGT服務(wù)（收入1.95億元，yoy+29.26%，毛利率-27.72%）：1）康龍生物：為進(jìn)一步加快大分子藥物及細(xì)胞與基因治療等研發(fā)服務(wù)能力的建設(shè)，對(duì)包括國(guó)內(nèi)的大分子研發(fā)和CDMO業(yè)務(wù)，英國(guó)ABL和美國(guó)Absorption System業(yè)務(wù)重組成立康龍生物，對(duì)外融資9.5億元人民幣，新增投資者約占康龍生物股權(quán)比例為11.1087%；投資方包括康君資本、高瓴、寧波通商基金等，融資完成后公司對(duì)康龍生物的股權(quán)比例將由100%變更為88.89%。2）項(xiàng)目：2022年完成或正進(jìn)行的不同服務(wù)范疇和階段的項(xiàng)目約29個(gè)；3）產(chǎn)能：寧波第二園區(qū)一期項(xiàng)目近7萬(wàn)平方米的生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)于2023Q3投產(chǎn)，用于大分子GMP生產(chǎn)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司充分發(fā)揮CRO+CDMO全流程一體化優(yōu)勢(shì)，國(guó)際化布局提升全球服務(wù)能力和競(jìng)爭(zhēng)力，成熟業(yè)務(wù)保持高增長(zhǎng)，打造潛力新業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)21/27/34億元，對(duì)應(yīng)市盈率28/22/17倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：政策變化、產(chǎn)能建設(shè)、生產(chǎn)安全及環(huán)保、匯率波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。