>> 國盛證券-京東方A(000725)京東方全面布局，面板行業(yè)或快速修復-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
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| 537KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭震湘,佘凌星 |
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京東方A發(fā)布2022年報。公司2022年全年實現營收1784.14億元，yoy-18.65%；歸母凈利潤75.51億元，yoy-70.77%；扣非歸母凈利潤22.29億元，yoy-109.31%。全年綜合毛利率11.70%，yoy-17.17pct。2022年Q4單季度實現營收456.69億元，yoy-18.49%，qoq+11.03%；歸母凈利潤22.6億元，yoy-61.14%，qoq+273.22%；扣非歸母凈利潤-37.80億元，yoy-170.80%，qoq-40.63%。2022年公司減值損失共影響歸屬于母公司所有者的凈利潤-22.42億元?；久抗墒找?.19元，擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利0.61元（含稅）。
公司LCD份額持續(xù)穩(wěn)定，短期內價格快速修復。2022年公司顯示器件業(yè)務實現營業(yè)收入1579.49億元，yoy-22.55%，由于2022年整體需求端疲弱及整體行業(yè)庫存去化導致價格持續(xù)下降。LCD半導體顯示產品全年出貨量和出貨面積穩(wěn)居全球第一，其中智能手機、平板電腦、筆記本電腦、顯示器、電視等五大主流應用持續(xù)保持全球第一。重慶B8（8.5），營業(yè)收入224.8億元，凈利潤42.6億元，凈利率19%；合肥B5（8.5）營業(yè)收入231.0億元，凈利潤20.7億元，凈利率9%，同比2021年凈利率承壓。我們認為，隨2022年10月面板價格觸底回升以及到2023年3月面板價格再次修復，公司有望快速修復經營業(yè)績。
柔性OLED打破供應壁壘，2023年或將快速放量。根據洛圖科技數據顯示，2022年度，京東方（BOE）柔性OLED面板的出貨量達到7950萬片，同比2021年增長22.6%。其中，向蘋果iPhone出貨的物量達到3100萬片，同比2021年增長89%。公司OLED放量且已導入全球知名消費電子客戶，同時持續(xù)供應折疊類屏幕產品。我們認為，隨2023年OLED在智能手機滲透率持續(xù)提高，公司產品出貨量有望保持持續(xù)增長趨勢。
持續(xù)加大研發(fā)投入，布局新型顯示技術。公司2022年度研發(fā)費用111.01億元，yoy+4.56%。其他費用：公司2022年度銷售費用42.33億元，yoy22.81%；管理費用62.48億元，yoy-6.66%；財務費用24.45億元，yoy33.6%。我們認為，從中長期看公司伴隨著Mini LED、OLED、硅基OLED、車載面板等新型顯示技術創(chuàng)新，技術壁壘及資本壁壘將進一步增加。
盈利預測與估值建議：我們預計公司2023E/2024E/2025E營收1909.03/2138.11/2351.92億元；歸母凈利120.20/200.93/241.22億元，yoy+59.19%/+67.16%/+20.05%，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期，行業(yè)競爭加劇導。
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