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◆行情回顧
　　本周(2023/3/27-2023/3/31)電子(申萬(wàn))板塊指數(shù)周漲跌幅為1.2%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)漲跌幅中排名第23。電子行業(yè)(申萬(wàn)-級(jí))本周下跌，跑輸上證指數(shù)1.46pct,跑輸滬深300指數(shù)1.84pct。電子行業(yè)PE處于近五年32.3%的分位點(diǎn)，電子行業(yè)指數(shù)處于近五年57.1%的分位點(diǎn)。
　　◆本輪AI是主題投資還是主線投資？
　　復(fù)盤13-15年由移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)引領(lǐng)的牛市行情，宏觀經(jīng)濟(jì)的乏力(弱現(xiàn)實(shí)) +爆款應(yīng)用的誕生(強(qiáng)預(yù)期) +貨幣政策的寬松(增量資金流入) +政策引導(dǎo)(強(qiáng)邏輯) +4G建設(shè)(基礎(chǔ)設(shè)施)共同健生了13-15年的TMT牛市行情。展望本輪由AI+引領(lǐng)的科技投資,同樣始于經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，同樣有產(chǎn)業(yè)政策的持續(xù)引導(dǎo),爆款應(yīng)用ChatGPT比之當(dāng)年有過(guò)之而無(wú)不及,打開了AI+賦能千行百業(yè)從想象到落地的場(chǎng)景,2022年10月至今,計(jì)算機(jī)、傳媒、通信分別上漲60.4%6/56.596/34.7%。
　　◆AI掀起產(chǎn)業(yè)革命,以史為鑒，去偽存真。
　　目前市場(chǎng)猶豫之處主要在于本輪是否有增量資金進(jìn)入，擔(dān)憂本輪只是存量資金的博弈,仍以主題性投資為主。但我們認(rèn)為人工智能作為產(chǎn)業(yè)變革性、顛覆性應(yīng)用，我們可以以更樂觀的視角看待這一-輪科技投資。市場(chǎng)短期炒作也不可避免，關(guān)鍵在于以史為鑒，去偽存真。13-15年TMT龍頭樂視網(wǎng)的破滅主要是其無(wú)序擴(kuò)張，孤注- -擲擴(kuò)張生態(tài)帝國(guó)的結(jié)果。而本輪截至目前漲幅居前的個(gè)股,更多是圍繞互聯(lián)網(wǎng)巨頭布局的，且本身有一-定的技術(shù)儲(chǔ)備。
　　◆國(guó)內(nèi)科技巨頭生態(tài)趨于穩(wěn)定，泡沫性質(zhì)的炒作可能性較低，估值層面仍存投資機(jī)會(huì)。
　　從當(dāng)前國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)的格局來(lái)看,幾大巨頭形成了面向不同領(lǐng)域的穩(wěn)定生態(tài)，并且在ChatGPT領(lǐng)域均有一定技術(shù)儲(chǔ)備,均有大模型在訓(xùn)練中。在大型科技公司的支撐下，我國(guó)互聯(lián)網(wǎng)逐步接軌國(guó)際，相較于此前的樂視、暴風(fēng)，泡沫化炒作的成分或許更少。目前計(jì)算機(jī)指數(shù)PS僅處于2014年中的位置,蓄力.上漲還存較大空間,可以更積極地看待本輪科技投資，搶灘AI革命帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。投資策略層面，建議關(guān)注緊密圍繞巨頭生態(tài)布局的個(gè)股。
　　◆建議關(guān)注
　　金山辦公、新華網(wǎng)、眾信旅游、鳳凰傳媒
　　◆風(fēng)險(xiǎn)提示:
　　監(jiān)管政策收緊的風(fēng)險(xiǎn)、AI模型訓(xùn)練不及預(yù)期、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。