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事件：
　　3月29日，公司發(fā)布2022年年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入6.3057億元，同比增長(zhǎng)30.30%；歸母凈利潤(rùn)9248.84萬(wàn)元，較2021年增長(zhǎng)9,638.61萬(wàn)元。公司第四季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)39.79%，環(huán)比增長(zhǎng)41.48%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　營(yíng)收穩(wěn)步增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)扭虧為盈。公司營(yíng)收2018年-2022年連續(xù)四年保持增長(zhǎng)趨勢(shì)，復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)21.21%，其中2021年、2022年增長(zhǎng)率均超30%。2022年公司扣非歸母凈利潤(rùn)在2021年-2,198.60萬(wàn)元的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了6,896.69萬(wàn)元的大幅增長(zhǎng)。
　　公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，高端產(chǎn)品持續(xù)放量。2022年公司高端數(shù)字示波器營(yíng)收同比增長(zhǎng)98.14%，未來(lái)國(guó)產(chǎn)高端示波器產(chǎn)品將會(huì)持續(xù)突破，占據(jù)更大的市場(chǎng)份額。2022年公司高端數(shù)字示波器銷(xiāo)量提升拉動(dòng)主機(jī)均價(jià)增長(zhǎng)24.40%；數(shù)字示波器產(chǎn)品線自研核心技術(shù)平臺(tái)搭載率再創(chuàng)新高，達(dá)70.39%，同比增長(zhǎng)16.22%。2023年春將發(fā)布的13GHz帶寬數(shù)字示波器是國(guó)產(chǎn)數(shù)字示波器最高水平，是公司產(chǎn)品高端化的又一進(jìn)步。
　　“全球化+本地化”戰(zhàn)略部署，建立全球營(yíng)銷(xiāo)體系。公司境外營(yíng)銷(xiāo)點(diǎn)已遍布傳統(tǒng)歐美日市場(chǎng)及印度、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)，通過(guò)區(qū)域化銷(xiāo)售、市場(chǎng)、商務(wù)、服務(wù)等角色的綜合配置，實(shí)現(xiàn)對(duì)境外客戶的本地化的銷(xiāo)售、服務(wù)與支持。截止2022年底，公司海外營(yíng)銷(xiāo)人員42人，海外營(yíng)收較上年增長(zhǎng)14.74%，占總營(yíng)收比43.19%。
　　健全長(zhǎng)效激勵(lì)約束機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)核心骨干積極性。公司于2023年2月發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（草案），擬向羅奇勇等35名激勵(lì)對(duì)象授予第一類(lèi)限制性股票20萬(wàn)股和第二類(lèi)限制性股票45萬(wàn)股。公司股權(quán)激勵(lì)激發(fā)員工積極性，增強(qiáng)員工穩(wěn)定性，提振公司長(zhǎng)期發(fā)展信心。
　　投資建議：維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。我們看好公司通用電子測(cè)量?jī)x器領(lǐng)域核心芯片及算法的技術(shù)研究和技術(shù)積累，以及持續(xù)推進(jìn)高端產(chǎn)品和新產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)的趨勢(shì)。預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為8.37/11.39/15.46億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.30/1.83/2.10億元，對(duì)應(yīng)PE分別為83.15/59.24/51.55倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：高端產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期，高端產(chǎn)品市場(chǎng)拓展不及預(yù)期