>> 國海證券-安徽建工(600502)2022年報點評報告：業(yè)績逆勢增長，新簽合同高增助力未來業(yè)績-230403
| 上傳日期： |
2023/4/5 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
盛昌盛 |
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事件:
安徽建工發(fā)布2022年報：全年實現(xiàn)營業(yè)收入801.20億元，同比增長12.31%；歸母凈利潤13.80億元，同增25.94%；扣非歸母凈利潤13.21億元，同增28.11%。
投資要點:
2022年盈利持續(xù)增長，主要經(jīng)濟指標再創(chuàng)歷史新高。營收逆勢增長，管理水平提升助推盈利水平改善。2022年，公司傳統(tǒng)主業(yè)建筑施工業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，全年實現(xiàn)營業(yè)收入801.20億元，同比增長12.31%。年內(nèi)公司項目基礎(chǔ)管理有效夯實，嚴格落實“一令二狀三管控”，運營及管理水平有所提高。公司2022年全年395個新開工項目策劃完成率94%，重點項目策劃完成率100%、經(jīng)濟責任狀簽約率100%，高項目策劃完成率為公司利潤增長提供助力，全年實現(xiàn)歸母凈利潤13.80億元，同增25.94%，扣非歸母凈利潤13.21億元，同增28.11%。
安徽基建增速有望維持較高水平，公司新簽訂單大幅增加。安徽省建設(shè)“高速路上的安徽”目標拉動基建工程、尤其是公路橋梁業(yè)務(wù)規(guī)模增長，目標中提到“十四五”期間安徽省將新建高速公路2660公里、改擴建高速公路637公里，公司作為安徽省基建龍頭，資質(zhì)齊全、經(jīng)驗豐富，與當?shù)卣L期保持良好合作關(guān)系，在“十四五”期間將有大量的項目資源。2022年全年公司新簽合同540個，同比增長40.26%；新簽合同金額1327.36億元，同比增長74.87%，其中基建工程中的公路橋梁業(yè)務(wù)貢獻最大，公路橋梁業(yè)務(wù)新簽合同85個，同比增長25%，新簽合同金額414.75億，同比增長199.57%。新簽訂單大幅增加將助力未來業(yè)績增長。
盈利預(yù)測和投資評級：基建、房建為主的工程建設(shè)主業(yè)貢獻公司絕大部分收入及利潤來源，公司近年來推動施工模式多元化及項目類型多元化，主業(yè)保持高增速。安徽省十四五基建及公共設(shè)施投資增速維持高水平，公司2022年新簽訂單大幅增長，在手訂單充裕，未來增長基礎(chǔ)堅實。綜合考慮公司當前運營水平及在手訂單增速，我們適當上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023 -2025年歸母凈利分別為17.54、20.84、24.14億元，對應(yīng)PE為5.91、4.97、4.30倍，在現(xiàn)有增長趨勢及盈利修復(fù)背景下，看好公司增長前景，維持公司“買入”評級。
風險提示：安徽及華東地區(qū)基建投資不及預(yù)期；地產(chǎn)行業(yè)需求持續(xù)低迷；公共類項目增長不可持續(xù)；新簽訂單落地不及預(yù)期；原材料大幅漲價。
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