>> 申萬宏源-關(guān)鍵假設(shè)表調(diào)整與交流精粹(2023年03月)：AI將如何賦能各行業(yè)？一季報各行業(yè)前瞻如何？-230404
| 上傳日期： |
2023/4/5 |
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| 1042KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
王勝,金倩婧,馮曉宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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本期投資提示：
2023年3月27日，申萬宏源研究所召開了體系協(xié)同的2023年3月月度觀點交流會，本次月度會具體討論了歐美銀行業(yè)危機(jī)未來還有哪些潛在沖擊？AI將如何顛覆各大行業(yè)？外銷出口鏈各個公司的回款是否開始變暖？本次交流的亮點與各領(lǐng)域主要觀點如下：
【歐美銀行業(yè)危機(jī)：短期引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的概率可控，關(guān)注歐美銀行業(yè)收縮對經(jīng)濟(jì)的反身性沖擊】策略分析師認(rèn)為本次海外央行包括監(jiān)管部門在處理歐美銀行業(yè)風(fēng)險時較為迅速，短期爆發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險的問題相對可控。中期來看，滯脹風(fēng)險約束下，歐美貨幣政策或?qū)⒕S持高利率，金融部門的脆弱性仍然值得關(guān)注。如規(guī)模已經(jīng)創(chuàng)新高的美國貨幣市場基金或面臨流動性沖擊，如瑞信AT1債券的完全減記導(dǎo)致海外AT1債（COCO債）市場的風(fēng)險急劇上升。另外，美國中小銀行存款流出的趨勢仍在持續(xù)，銀行業(yè)信貸規(guī)模收縮或?qū)?jīng)濟(jì)帶來反身性影響，特別是商業(yè)地產(chǎn)貸款風(fēng)險值得關(guān)注。銀行分析師表示國內(nèi)商業(yè)銀行注重流動性風(fēng)險管理和資產(chǎn)負(fù)債表優(yōu)化，歐美銀行業(yè)風(fēng)險對國內(nèi)銀行造成的直接影響相對有限。
【出口：年初以來好轉(zhuǎn)主要來自于供給修復(fù)，機(jī)械制造出口仍然偏弱】宏觀分析師維持23年全年出口增速為4%，美國超額儲蓄按正常消耗速度能夠維持23H1外需仍有韌性，疊加中國產(chǎn)業(yè)鏈韌性較強(qiáng)，節(jié)奏上前高后低；家電分析師認(rèn)為近期龍頭公司海外接單數(shù)據(jù)好于預(yù)期，4、5月份出口數(shù)據(jù)或?qū)⑦呺H改善；輕工分析師認(rèn)為相關(guān)品類的出口訂單下滑幅度收窄，但仍未看到明確的向上拐點；電新分析師表示歐洲光伏市場需求仍然處于高景氣周期。然而汽車分析師反饋今年1、2月海外（歐洲方面）新簽訂單仍然疲軟；機(jī)械分析師提示出口導(dǎo)向的企業(yè)需求（刀具、機(jī)床等）高頻環(huán)比數(shù)據(jù)近期略有回落；交運(yùn)分析師提示集裝箱運(yùn)價反彈更多是正常季節(jié)性變化，后續(xù)下跌風(fēng)險仍然較大。
【消費：一季度恢復(fù)更多體現(xiàn)疫情遞延需求釋放，二季度是驗證真實需求是否改善的關(guān)鍵窗口】宏觀分析師表示年初以來消費反彈更多是22年疫情遞延的需求釋放，房地產(chǎn)竣工約束+城鎮(zhèn)勞動力人口參與率下滑將掣肘消費恢復(fù)速度。地產(chǎn)分析師認(rèn)為2月地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)隱含疫情后改善型需求的集中釋放，3月地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)環(huán)比能否繼續(xù)改善較為關(guān)鍵，關(guān)注后續(xù)供給側(cè)政策的邊際催化；輕工分析師認(rèn)為行業(yè)景氣度邊際回升，主要原因是竣工邊際改善以及二手房成交好轉(zhuǎn)帶來的滯后性需求恢復(fù)；農(nóng)林牧漁分析師認(rèn)為在供給充分的條件下，全年豬價中樞預(yù)計下移。零售分析師認(rèn)為統(tǒng)一大市場目前面臨區(qū)域性壁壘障礙，供應(yīng)鏈整合的效率還有待提高，二季度消費需求并不悲觀。食品飲料分析師提示年初以來市場對于白酒行業(yè)的景氣度預(yù)期普遍下修，關(guān)注糖酒會的信息反饋。交運(yùn)分析師表示隨著國際航線的逐步恢復(fù)，出行鏈消費預(yù)計二季度邊際繼續(xù)改善。
【人工智能：AI賦能各大行業(yè)催化不斷，部分行業(yè)格局或?qū)⒅匦孪磁啤坑嬎銠C(jī)分析師認(rèn)為國內(nèi)公司正在加速發(fā)展大模型，疊加一季報英偉達(dá)業(yè)績預(yù)計亮眼，“AI+”主題或?qū)⒊掷m(xù)發(fā)酵。從應(yīng)用端看，后續(xù)預(yù)計AI會率先在信息化水平較高的行業(yè)發(fā)生變革，如醫(yī)療、金融和教育。從選股角度看，硬件類公司關(guān)注AI芯片，而軟件類公司重點關(guān)注通過AI實現(xiàn)降本增效、改變行業(yè)格局或商業(yè)模式的公司。傳媒分析師認(rèn)為AI能夠降低內(nèi)容生產(chǎn)門檻,加快內(nèi)容生產(chǎn)速度，特別是游戲領(lǐng)域受益顯著。通信分析師認(rèn)為AI提供了云進(jìn)一步成長的空間，關(guān)注服務(wù)器以及光通信的投資機(jī)會。機(jī)械分析師提示AI賦能機(jī)器人的機(jī)會較為直接，另外自然語言與機(jī)器語言的打通也將顛覆傳統(tǒng)裝備制造業(yè)。電新分析師認(rèn)為AI算法能夠?qū)δ芟到y(tǒng)相關(guān)軟件進(jìn)行新一輪的改革。家電分析師表示AI將再次賦能智能家具行業(yè)，如新消費行業(yè)中的投影、掃地機(jī)等。零售分析師提示AI能夠為酒店、人力資源以及其他零售端實現(xiàn)降本增效。醫(yī)藥分析師提示盡管AI與醫(yī)療行業(yè)結(jié)合的空間較大，但由于醫(yī)療數(shù)據(jù)較為敏感，并且公司與醫(yī)院合作存在壁壘，未來盈利模式尚不清晰。
【業(yè)績展望：新能源產(chǎn)業(yè)鏈分化上游承壓而下游受益，AI產(chǎn)業(yè)鏈上計算機(jī)、通信業(yè)績展望偏樂觀】汽車分析師表示價格戰(zhàn)進(jìn)一步加碼概率較小，而油車實際優(yōu)惠較小導(dǎo)致需求上行幅度不及預(yù)期。醫(yī)藥分析師認(rèn)為行業(yè)基本面觸底回升，增速逐季上行。關(guān)注中藥領(lǐng)域的政策利好和消費復(fù)蘇的共振催化。有色分析師認(rèn)為新能源相關(guān)上游原材料供給側(cè)面臨產(chǎn)能釋放，需求側(cè)有所降速，未來價格持續(xù)承壓業(yè)績存在一定的下行壓力。電新分析師判斷電動車整體Q1或不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)鏈去庫存+三月份燃油車降價周期導(dǎo)致電動車產(chǎn)業(yè)鏈分化加劇。光伏方面，去年年底項目推遲到今年上半年導(dǎo)致行業(yè)淡季不淡。另外，上半年上游硅料價格回調(diào)概率較大，或提高下游盈利彈性。電子分析師表示二季度需求復(fù)蘇概率較大，算力基礎(chǔ)端和應(yīng)用端都將受益。計算機(jī)分析師認(rèn)為一季度收入和利潤比較樂觀，并且之后業(yè)績也將逐季上升。傳媒分析師提示游戲行業(yè)整體業(yè)績拐點可能要到Q2，電影行業(yè)Q1相對樂觀。通信分析師判斷運(yùn)營商一
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