>> 中郵證券-時代電氣(688187)軌交業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，新興裝備業(yè)務(wù)持續(xù)突破-230404
| 上傳日期： |
2023/4/4 |
大小： |
742KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王達婷 |
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事件描述
公司發(fā)布2022年年報，2022全年公司實現(xiàn)營收180.34億元，同比增長19.26%；實現(xiàn)歸母凈利潤25.56億元，同比增長26.67%。公司Q4單季度實現(xiàn)營收71.58億元，同比增長8.54%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.93億元，同比增長21.81%。。
投資要點
軌交裝備業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展，關(guān)鍵技術(shù)持續(xù)突破。2022年，公司軌交裝備業(yè)務(wù)營收126.56億元，同比增長3.30%。在軌道交通產(chǎn)業(yè)方面，國鐵集團移動裝備新造投資持續(xù)低迷局面，公司在保證產(chǎn)品交付和保持穩(wěn)固市場地位的同時，全力開拓新產(chǎn)品和新市場。作為國內(nèi)軌道交通行業(yè)領(lǐng)先的牽引變流系統(tǒng)供應(yīng)商，公司2012-2022年連續(xù)十一年在國內(nèi)市場占有率穩(wěn)居第一。在關(guān)鍵技術(shù)方面，CR450攻克高效輕量化變流技術(shù),機車自動駕駛完成朔黃東線萬噸重載線路試驗；城軌牽引系統(tǒng)國內(nèi)市場占有率連續(xù)11年行業(yè)領(lǐng)跑，“經(jīng)營城市”戰(zhàn)略效果顯著，在長春、東莞等多個城市實現(xiàn)首單突破；檢修和海外業(yè)務(wù)在歐洲和美洲分別獲得機車和地鐵的海外訂單。
新興裝備業(yè)務(wù)快速增長，前景樂觀。2022年，公司新興裝備業(yè)務(wù)營收51.47億元，同比增長100.09%，其中IGBT模塊交付在軌交、電網(wǎng)領(lǐng)域市場份額大幅領(lǐng)先，占有率國內(nèi)第一；新能源市場突破第七代超精細溝槽STMOS技術(shù)，半導體二期產(chǎn)能持續(xù)提升，半導體三期項目迅速推進；新能源乘用車電驅(qū)系統(tǒng)全年銷量根據(jù)NE時代統(tǒng)計數(shù)據(jù)，全年排名進入行業(yè)前六,成功研制250kW高壓油冷SiC汽車電驅(qū)；光伏逆變器業(yè)務(wù)國內(nèi)新簽訂單超10GW，成功交付國內(nèi)首個全線國產(chǎn)主傳動熱連軋項目,礦卡無人駕駛通過安全評審，推出全球首套基于永磁直驅(qū)技術(shù)的55立方超大型電鏟變頻系統(tǒng)；海工裝備國內(nèi)市場新簽多個訂單，加速開啟深海ROV電動化革命,“水龍?zhí)枴睖\水挖溝機實現(xiàn)商業(yè)化運營。
堅持“同心多元化”戰(zhàn)略，打造新的增長點。公司在夯實提升軌道交通業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極布局其他產(chǎn)業(yè)：工業(yè)變流領(lǐng)域，公司在礦卡電驅(qū)、空調(diào)變頻器等細分領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，并積極拓展光伏逆變器、風電變流器、儲能變流器、制氫電源等新能源裝備業(yè)務(wù)，其中光伏逆變器強勢崛起，中標月度排名3次第一，全年中標10GW，國內(nèi)排名進入行業(yè)前四。新能源汽車電驅(qū)動系統(tǒng)全年裝機超16.7萬套，裝機量排名及市場份額快速增長，國內(nèi)市場排名進入行業(yè)前六。傳感器件穩(wěn)居軌道交通領(lǐng)域國內(nèi)市場占有率第一，在新能源汽車、風電、光伏領(lǐng)域位居行業(yè)前列。
投資建議
我們預(yù)計公司2023/2024/2025年分別實現(xiàn)收入208/236/268億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為26.0/30.8/34.0億元，當前股價對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為26倍、22倍、20倍，給予“買入”評級。
風險提示
軌交裝備業(yè)發(fā)展不及預(yù)期，新興業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，市場競爭加劇，宏觀經(jīng)濟及行業(yè)政策變化風險等。
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