>> 廣發(fā)證券-先聲藥業(yè)(02096.HK)業(yè)績持續(xù)高增，創(chuàng)新占比突破新高-230406
| 上傳日期： |
2023/4/6 |
大?。?/td>
| 548KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
羅佳榮,李安飛 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
收入持續(xù)增長，費用率小幅下降。公司發(fā)布2022年報業(yè)績，收入63.19億元（YoY +26.4%），主要歸因于創(chuàng)新藥快速放量，創(chuàng)新藥收入41.28億元（YoY +32.3%），占比達到65.3%（YoY +4.7%）。研發(fā)、銷售、管理費用分別為17.28億元（YoY+21.9%）、24.02億元（YoY+17.9%）、4.44億元（YoY+21.0%），費用率分別為27.3%、38.0%、7.0%，與2021年相比均小幅下降。經(jīng)營相關凈利潤6.76億元（YoY+49.2%）。
先必新領漲，三大核心領域商業(yè)化成績亮眼。公司聚焦的三大領域收入均全面上漲：神經(jīng)系統(tǒng)領域收入22.67億元（YoY+41.0%），占總收入35.9%，主要由先必新的強勁銷售帶動，其已惠及患者88萬人，覆蓋約3440家醫(yī)療機構并成功續(xù)約國家醫(yī)保；腫瘤領域收入14.30億元（ YoY+15.5% ），占比22.6%；自免領域收入12.80億元（YoY+39.4%），占比20.2%。
兩款新藥獲批，自研+BD雙輪驅動研發(fā)進程?？瀑惱c先諾欣于2022年附條件獲批，分別治療一線ES-SCLC、輕中度COVID-19成年患者。在研管線近60項，先必新舌下片已提交pre-NDA，擬與寧丹新藥共同推進該產(chǎn)品海外開發(fā)；賽伐珠單抗III期SCORES研究將于2023H1完成入組；自Idorsia引進Daridorexant，國內(nèi)I、III期臨床將于年內(nèi)同步啟動。同時，公司已將SIM0278海外開發(fā)權利授予Almirall，潛在里程碑款高達4.92億美元。
盈利預測與投資建議。預計公司23-25年EPS分別為0.48元/股、0.57元/股及0.71元/股，考慮到公司創(chuàng)新產(chǎn)品放量順利，在研產(chǎn)品臨床高效推進，給予公司2023年25x合理PE，對應合理價值13.54港元/股，維持“買入”評級。
風險提示。產(chǎn)品推廣不及預期；醫(yī)保降價超預期；研發(fā)推進不及預期。
|
|
