>> 國信證券-天地科技(600582)煤機龍頭業(yè)績穩(wěn)健增長，智能化拓展市場空間-230406
| 上傳日期： |
2023/4/7 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
樊金璐 |
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公司營收穩(wěn)步提高，業(yè)績穩(wěn)健增長。2022年，公司全年實現(xiàn)營收274.16億元，同比增加16.3%；利潤總額30.64億元，同比增加31.4%；歸屬于母公司凈利潤19.52億元，同比增加20.5%。業(yè)績增長主因煤炭行業(yè)景氣度提升，能源安全背景下，煤炭增產(chǎn)保供以及智能化對煤機需求提升。第四季度營收75.5億元，創(chuàng)單季度營收新高，受成本增加等因素影響，業(yè)績同比下降。
煤機制造板塊營收穩(wěn)定增長，礦山智能化趨勢帶動業(yè)績增長。2022年，公司煤機制造業(yè)務(wù)營業(yè)收入109.87億元，同比增長13.12%，營業(yè)成本75.18億元，同比增長15.29%。預(yù)計煤礦智能化和新產(chǎn)能建設(shè)將帶動板塊持續(xù)增長，成本端大宗商品價格中樞下降，毛利率有望改善。
安全裝備業(yè)務(wù)毛利穩(wěn)定，安全投入增加支撐板塊增長。2022年，安全裝備業(yè)務(wù)營業(yè)收入43.31億元，同比增長16.79%，毛利率35.07%，同比減少1.41百分點。近期安全事故頻發(fā)，預(yù)計安全投入增加將支持公司安全裝備業(yè)務(wù)。
煤炭生產(chǎn)板塊享受周期紅利，毛利率顯著上升。2022年，煤炭生產(chǎn)業(yè)務(wù)營業(yè)收入30.14億元，同比增長20.64%；商品煤產(chǎn)銷量為271、274萬噸，同比下降0.95%、0.43%，毛利率為51.24%，同比提高15.36個百分點。預(yù)計2023年煤炭價格中樞略降，但仍維持高位，公司煤炭生產(chǎn)板塊業(yè)績穩(wěn)定。
天瑪智控分拆上市，拓展煤礦智能化業(yè)務(wù)市場空間。天瑪智控將物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)與綜采工作面無人化控制技術(shù)深度融合，引領(lǐng)行業(yè)技術(shù)進(jìn)步和快速發(fā)展。2022年，天瑪智控營業(yè)收入19.68億元，凈利潤3.97億元，凈利率為20.17%，盈利能力強勁，2022年11月24日，公司發(fā)布天瑪智控首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市申請通過上市委審議的公告，天瑪智控分拆上市，將進(jìn)一步拓展公司煤礦智能化業(yè)務(wù)。
投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持“增持”評級。下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤22.3/24.9/27.7億元（原2023-2024為23.1/25.0億元），同比增速11.9/8.9/11.0%；攤薄EPS=0.54/0.60/0.67元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE=8.9/8.0/7.2x?？紤]煤礦智能化還處于初級階段，公司作為煤礦智能化龍頭，具有較好的成長性，同時天瑪智控擬在科創(chuàng)板分拆上市，公司智能化業(yè)務(wù)有望加速，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致煤炭需求下降、固定資產(chǎn)投資放緩、安全生產(chǎn)事故影響、應(yīng)收賬款不能及時回款的風(fēng)險。
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