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 3月經(jīng)濟(jì)動(dòng)能持續(xù)向好。本周建材指數(shù)上漲1.79%，建筑指數(shù)上漲4.41%，其中建材指數(shù)與滬深300指數(shù)漲幅持平；建筑指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)2.62個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，3月份中國(guó)PMI連續(xù)第3個(gè)月位于擴(kuò)張區(qū)間,為51.9%；其中生產(chǎn)指數(shù)為54.6%，比上月下降2.1個(gè)百分點(diǎn)，仍持續(xù)高于臨界點(diǎn)，表明制造業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)繼續(xù)擴(kuò)張；新訂單指數(shù)為53.6%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)市場(chǎng)需求繼續(xù)增加。
　　地產(chǎn)總量上有頂下有底，結(jié)構(gòu)機(jī)會(huì)仍存。中指研究院數(shù)據(jù)顯示，2023Q1百?gòu)?qiáng)房企銷售總額達(dá)17589.5億元，同比增長(zhǎng)8.2%，這是2022年以來(lái)首次實(shí)現(xiàn)單季度同比正增長(zhǎng)。其中，百?gòu)?qiáng)房企3月銷售額同比增長(zhǎng)24.6%，環(huán)比增長(zhǎng)36.7%，呈現(xiàn)雙增長(zhǎng)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)的全國(guó)30大中城市商品住宅的數(shù)據(jù)來(lái)看，2023年1月1日至4月6日，成交面積約為3863.69萬(wàn)平米同比增長(zhǎng)7.65%，其中一線/二線/三線城市同比增速分別為11.6%/0.95%/22.36%，3月單月一線和二線火熱成交面積超過(guò)19年同期，三線受益于低基數(shù)增速較快；從日度高頻看，進(jìn)入4月份高頻增速有所放緩，結(jié)合地產(chǎn)龍頭企業(yè)年報(bào)數(shù)據(jù)我們判斷整體上地產(chǎn)總量數(shù)據(jù)上會(huì)呈現(xiàn)上有頂下有底的箱體，這奠定了未來(lái)上游的機(jī)會(huì)是在地產(chǎn)下游存量格局中找尋結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
　　3月總量數(shù)據(jù)存繼續(xù)超預(yù)期可能，地產(chǎn)鏈或?qū)⑦M(jìn)入布局階段。即將接近4月中旬，3月份的地產(chǎn)、信貸等總量數(shù)據(jù)也臨近發(fā)布，我們認(rèn)為2月信貸超預(yù)期、3月百?gòu)?qiáng)地產(chǎn)銷售轉(zhuǎn)正、以及30城銷售等高頻數(shù)據(jù)3月累計(jì)增速轉(zhuǎn)正的情況下，總量數(shù)據(jù)的發(fā)布可能進(jìn)一步超出市場(chǎng)預(yù)期。而此前市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)和地產(chǎn)鏈預(yù)期較低，在一季報(bào)前后，我們認(rèn)為板塊大概率將進(jìn)入性價(jià)比較高的布局階段。
　　推薦3條主線：中特估建筑大央企、基建市政開工端建材、竣工端建材。
　　主線1：建筑大央企資產(chǎn)重估。經(jīng)營(yíng)考核指標(biāo)優(yōu)化，央企ROE存修復(fù)空間，帶動(dòng)PB估值修復(fù)，同時(shí)一帶一路國(guó)家合作升級(jí)，央企在上述地區(qū)資產(chǎn)及業(yè)務(wù)有望獲得價(jià)值重估。目前多數(shù)央企建筑公司PB估值處于歷史40百分位以下，估值修復(fù)空間充足。推薦中國(guó)中冶。產(chǎn)業(yè)受益標(biāo)的：中國(guó)中鐵、中國(guó)鐵建、中國(guó)建筑、中國(guó)交建等。民企中首推金誠(chéng)信。
　　主線2：基建及市政開工端。預(yù)計(jì)基建仍是全年穩(wěn)增長(zhǎng)重要抓手之一，1-3月基建增速保持高增，全年確定性仍然較強(qiáng)。推薦防水龍頭東方雨虹、科順股份、外加劑企業(yè)蘇博特等，以及水泥板塊海螺水泥、華新水泥和上峰水泥。疫情管控政策優(yōu)化后生產(chǎn)企業(yè)面臨不確定性減少，資本支出恢復(fù)意愿較強(qiáng)，且1-3月PMI超過(guò)榮枯線，需求恢復(fù)較為確定。推薦利柏特、羅曼股份、鴻路鋼構(gòu)等。
　　主線3：地產(chǎn)后周期。近期玻璃加速去庫(kù)存，印證竣工端實(shí)物工作量恢復(fù)，判斷地產(chǎn)竣工全年有望恢復(fù)，疊加保交樓預(yù)期，后周期建材核心受益。推薦建筑玻璃板塊旗濱集團(tuán)、金晶科技，南玻A、信義玻璃產(chǎn)業(yè)受益，推薦產(chǎn)業(yè)鏈上的堅(jiān)朗五金，森鷹窗業(yè)、王力安防產(chǎn)業(yè)受益；C端家居建材首推偉星新材、北新建材、三棵樹，箭牌家居等產(chǎn)業(yè)受益。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求不及預(yù)期，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)等。