>> 華泰證券-固定收益周報(bào)：新房銷售關(guān)注城市差異及指標(biāo)季節(jié)性-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張繼強(qiáng) |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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主要觀點(diǎn)
上周居民生活半徑和出行活動(dòng)維持高位，市內(nèi)交通小幅回升。消費(fèi)方面，電影票房較去年同期大幅增長(zhǎng)，但不及2019年與2021年同期。工業(yè)生產(chǎn)漲跌互現(xiàn)：建筑業(yè)方面，基建施工維持熱度，地產(chǎn)施工季節(jié)性走強(qiáng)；制造業(yè)方面，鋼鐵去庫放緩，汽車生產(chǎn)平穩(wěn)，紡織生產(chǎn)持續(xù)緩步修復(fù)。新房銷量環(huán)比季節(jié)性下滑，結(jié)構(gòu)上一二線強(qiáng)于三線，前瞻指標(biāo)季節(jié)性下滑，二手房掛牌量?jī)r(jià)震蕩，地產(chǎn)良性循環(huán)有待回歸。
出行活躍度維持高位
上周居民生活半徑和出行活動(dòng)維持高位。出行方面，9個(gè)重點(diǎn)城市地鐵客運(yùn)量已超過2019年同期水平，市內(nèi)交通小幅回升。消費(fèi)方面，上周電影票房較2022年同期保持大幅增長(zhǎng)，但清明檔新片體量仍不如2019年和2021年同期，預(yù)計(jì)與2021年票房差距或有所擴(kuò)大。
生產(chǎn)修復(fù)斜率反復(fù)
上周工業(yè)生產(chǎn)漲跌互現(xiàn)：建筑業(yè)方面，基建施工維持熱度，地產(chǎn)施工季節(jié)性走強(qiáng)；制造業(yè)方面，鋼鐵去庫放緩，汽車生產(chǎn)平穩(wěn)，紡織生產(chǎn)持續(xù)緩步修復(fù)。全國(guó)氣溫持續(xù)回暖同時(shí)水電出力增加，下游電廠逐步完成檢修但大多保持低負(fù)荷運(yùn)行，電煤需求季節(jié)性走弱。鋼材延續(xù)去庫但速度放緩，基建重大項(xiàng)目對(duì)鋼材需求有較好托底作用，地產(chǎn)銷售回暖提振投資和施工，但近期地產(chǎn)銷售斜率增速有所走弱。紡織企業(yè)開工率高企但期望訂單潮并未到來，內(nèi)需訂單持續(xù)性尚需觀察，外銷訂單形成拖累。汽車3月銷售端環(huán)比持續(xù)疲軟，“國(guó)六A”銷售期或延長(zhǎng)將穩(wěn)定市場(chǎng)心態(tài)。
新房銷量環(huán)比季節(jié)性下滑
四月第一周新房銷售因清明假期環(huán)比走弱，同比仍維持高位，結(jié)構(gòu)上一二線＞三線：商品房成交面積一二三線城市環(huán)比分別-50.8/-40.5/-50.2%，較2019年分別+15.9/-26.5/-39.6%。二手房掛牌量?jī)r(jià)震蕩，央行調(diào)查預(yù)期房?jī)r(jià)上漲比例較低點(diǎn)回暖但仍難言顯著改善，地產(chǎn)良性循環(huán)仍有待回歸。
油價(jià)大幅反彈
上周內(nèi)外盤商品均以震蕩為主，避險(xiǎn)情緒對(duì)商品價(jià)格的支撐有所減弱，只有原油因?yàn)楣┙o端因素出現(xiàn)較大漲幅，內(nèi)盤商品轉(zhuǎn)入橫盤整理，前期漲幅較大的玻璃出現(xiàn)一定跌幅。原油上漲，供給因素成為上周主線，OPEC宣布5月起大幅減產(chǎn)，推高原油價(jià)格。內(nèi)外盤有色繼續(xù)橫盤整理，海外金融風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)的避險(xiǎn)情緒有所收斂，但近期數(shù)據(jù)再度引起衰退擔(dān)憂，國(guó)際有色價(jià)格繼續(xù)震蕩。基建、地產(chǎn)相關(guān)的黑色金屬、水泥震蕩，玻璃轉(zhuǎn)入下跌。不過，近期部分鋼廠進(jìn)入臨時(shí)限產(chǎn)，考慮到螺紋鋼低庫存，后續(xù)黑色金屬或仍有上漲動(dòng)能。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策推進(jìn)不及預(yù)期、外需加速回落。
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