>> 東吳證券-小商品城(600415)2022年報及2023一季報點評：商城客流逐步回暖，全球數(shù)貿中心建設穩(wěn)步推進-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
大小： |
719KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草,陽靖 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2022年報及2023一季報。公司2022年實現(xiàn)收入76.2億元/ +26.3%yoy；歸母凈利潤11.05億元/ -17.2%yoy；扣除減租政策等影響后，扣非凈利潤為17.65億元/ +44.5%yoy。2023Q1公司實現(xiàn)收入21.2億元/ +32.7%yoy；歸母凈利潤12.22億元/ +81.8%yoy。公司2022年業(yè)績基本符合預期，2023Q1歸母凈利潤增速超預期。
一次性租金減免影響公司2022年業(yè)績；投資收益釋放及新市場開業(yè)助2023Q1業(yè)績超預期：2022年公司歸母凈利下滑，原因是公司為小微企業(yè)及個體工商戶減免6個月租金，影響約10億元收入和7億元歸母凈利潤。2023Q1公司歸母凈利潤高增，主要受益于：①公司對聯(lián)營企業(yè)的投資收益從去年的4.07億元增長至7.63億元，主要來自于商城房產(chǎn)的利潤釋放。②二區(qū)東新能源產(chǎn)品市場正式開業(yè)，增厚了公司的租賃權轉讓收入和租金收入。
商城客流量疫情之后顯著回暖，Chinagoods等新業(yè)務穩(wěn)步推進：2023Q1義烏國際商貿城日均客流量超過20萬人次，日均外商1646人，同比+30.3%，日均車流量同比+23.4%。疫情恢復后市場人流量回暖反映商城生態(tài)正不斷向好，有助于公司市場經(jīng)營業(yè)務進一步擴張。2022年Chinagoods平臺實現(xiàn)GMV 356.76億/ +112%yoy，采購商超過332萬人。公司2022年5月底啟動數(shù)字人民幣推廣工作，累計開通數(shù)字人民幣錢包6萬個、累計交易筆數(shù)2.19萬次，累計金額超過7.99億元。
發(fā)布全球數(shù)貿中心的可行性報告，奠定未來5~10年的重要成長基礎。全球數(shù)貿中心項目擬投資83.2億元，建面超123萬方（相當于現(xiàn)有550萬方商城的22%）。項目分兩期建設，約6年建成。數(shù)貿中心融合產(chǎn)品制造、展示交易、物流倉儲、關檢匯稅等小商品產(chǎn)業(yè)鏈條全要素，統(tǒng)籌生產(chǎn)、生活、生態(tài)三大空間，布局服務貿易、產(chǎn)業(yè)培育、創(chuàng)新創(chuàng)意、活力商務、進口百貨、品牌選品六大中心。全球數(shù)貿中心建成后將有望進一步擴大義烏的小商品聚集效應，并增厚公司的租金收益。
盈利預測與投資評級：小商品城是一帶一路、產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)板塊的核心標的，旗下義烏國際商貿城是我國小商品出口的重要樞紐。公司近年來圍繞Chinagoods平臺推進產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)改革，對于提升出口供應鏈的效率有著關鍵意義。我們將公司2023/24年歸母凈利潤預測從20.1/23.6億上調至20.7/ 23.6億元，預計2025年歸母凈利潤為28.6億元，對應2023-25年17x/ 15x/ 12x的P/E估值，維持“買入”評級。
風險提示：新市場建設進度及Chinagoods發(fā)展不及預期，外需疲軟等
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