>> 招商證券-禾望電氣(603063)短期盈利承壓，光儲和工業(yè)傳動業(yè)務保持快速增長-230412
| 上傳日期： |
2023/4/12 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
游家訓,劉巍 |
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此報告為加密報告 |
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公司公告：2022年實現(xiàn)營收、歸母利潤、扣非凈利分別為28.09、2.67、2.05億元，同比分別變化+33.52%、-4.69%、-12.50%，營收保持快速增長，利潤端承壓。2022年Q4單季實現(xiàn)營收、歸母利潤、扣非凈利分別為10.55、0.97、0.68億元，同比分別變化+28.51%、-6.06%、-8.52%，環(huán)比分別增長61.27%、68.59%、53.85%。
營收保持增長，業(yè)績短期承壓。公司2022年實現(xiàn)營收、歸母凈利潤、扣非凈利潤分別為28.09、2.67、2.05億元，同比分別變化+33.52%、-4.69%、-12.50%，營收保持增長，2022年毛利率30.30%，同比下滑5.06個百分點，短期利潤端承壓。
光伏逆變器出貨快速增長，風電變流器銷量略微下滑。公司新能源電控業(yè)務2022年實現(xiàn)營收22.07億元，同比增長27.47%，毛利率25.73%，同比下滑6.99個百分點。其中光伏逆變器受益于全球光伏裝機快速增長，2022年銷量達到13.48萬臺，同比大幅增長195.92%。在風電變流器行業(yè)競爭加劇的影響下，2022年公司銷售風電變流器3439臺，同比小幅下降1.29%。
儲能變流器2022年出貨量躍居國內第8，工業(yè)大傳動業(yè)務快速發(fā)展。公司儲能產品系列齊全，能滿足多種場景的應用需求，同時推出風儲一體變流器，有望依托原有風機客戶資源實現(xiàn)儲能業(yè)務延伸。公司儲能變流器業(yè)務快速發(fā)展，根據CNESA統(tǒng)計數據，2022年公司在國內市場儲能PCS出貨量約1GW，位居國內第8。公司工業(yè)傳動業(yè)務繼續(xù)快速發(fā)展，2022年實現(xiàn)收入3.71億，同比增長84.98%，毛利率44.59%，同比小幅減少0.97個百分點，盈利能力較為穩(wěn)定。
計劃實行股權激勵調動員工積極性，彰顯公司長遠發(fā)展的信心。公司計劃實行新一期股權激勵，面向6名高管和348名中層管理及核心骨干授予2452萬份股票期權，行權價格為27.65元/份。本次股權激勵將充分調動公司員工的積極性，推動公司長遠的持續(xù)發(fā)展。
投資建議：公司依托大功率電源變換平臺技術，不斷開拓和發(fā)展與新能源相關的下游應用領域。在全球集中式地面電站較快增長的背景下，公司風光儲業(yè)務有望實現(xiàn)較高增速。同時經濟回暖復蘇帶動下游建設需求，公司加大下游應用領域的戰(zhàn)略布局，工業(yè)傳動業(yè)務也有望保持較快發(fā)展。維持“強烈推薦”評級，給予35-38元的目標價。
風險提示：光伏裝機不及預期，風電裝機及大型化低于預期，原材料價格持續(xù)上漲，產品價格持續(xù)下降
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