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事件描述
　　公司發(fā)布23Q1經(jīng)營數(shù)據(jù)。23Q1，安踏品牌零售流水同比增長中單位數(shù)，F(xiàn)ILA品牌零售流水同比增長高單位數(shù)，所有其它品牌零售流水同比增長75%-80%。
　　事件點評
　　安踏品牌流水高基數(shù)下實現(xiàn)正增長，零售折扣環(huán)比改善。23Q1，安踏品牌零售流水同比增長中單位數(shù)，其中線上渠道由于以庫存產(chǎn)品銷售為主，同比發(fā)生下滑，線下渠道受益于客流恢復(fù)，表現(xiàn)好于整體。截至23Q1末，安踏品牌庫渠道庫存周轉(zhuǎn)少于5個月，環(huán)比22Q4末的6個月以上有明顯改善。安踏品牌折扣環(huán)比改善，同比基本持平。安踏品牌今年繼續(xù)推進贏領(lǐng)計劃執(zhí)行，預(yù)計4月以來流水延續(xù)增長態(tài)勢。
　　FILA潮牌線上流水延續(xù)高增，渠道庫存顯著改善。23Q1，F(xiàn)ILA品牌零售流水同比增長高單位數(shù)，其中，大貨增長雙位數(shù)，兒童與潮牌均增長單位數(shù)。分渠道看，線上渠道同比增長40%，延續(xù)22Q4同比增長40%的高增長勢頭。截至23Q1末，渠道庫存周轉(zhuǎn)少于5個月，環(huán)比22Q4的7個月以上顯著改善，零售折扣環(huán)比與同比均有所改善，綜合折扣75折，正價85折。
　　所有其他品牌流水高增，可隆品牌表現(xiàn)突出。23Q1，迪桑特、可隆體育所有其它品牌零售流水同比增長75%-80%，預(yù)計主要為品牌定位偏高端，同店銷售迅速恢復(fù)貢獻，線下渠道表現(xiàn)好于線上。其中迪桑特品牌增長70%以上，可隆品牌增長超過1倍。
　　投資建議
　　23Q1，公司各品牌零售流水均已恢復(fù)正增長，在零售折扣環(huán)比優(yōu)化情況下，渠道庫存有所改善，彰顯高質(zhì)量復(fù)蘇態(tài)勢，戶外品牌矩陣表現(xiàn)更為靚麗。進入23Q2，預(yù)計FILA品牌在上年同期低基數(shù)背景下，流水增速環(huán)比提升，持續(xù)恢復(fù)確定性更強，安踏品牌有望延續(xù)3月以來的恢復(fù)態(tài)勢。全年來看，安踏與FILA品牌零售流水有望實現(xiàn)中雙位數(shù)增長，維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年每股收益分別為3.46、4.36和5.18元，對應(yīng)公司23、24年P(guān)E約29、23倍，維持“買入-A”建議。
　　風(fēng)險提示
　　國內(nèi)消費市場恢復(fù)不及預(yù)期；電商渠道增長放緩；行業(yè)競爭加劇。