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事項：
　　公司公告：2023年第一季度，安踏品牌零售金額與2022年同期相比錄得中單位數(shù)增長；FILA品牌零售金額與2022年同期相比錄得高單位數(shù)增長；所有其他品牌零售金額與2022年同期相比取得75-80%的正增長。
　　國信紡服觀點：1）2023Q1零售表現(xiàn)：安踏和FILA穩(wěn)健增長，零售指標健康，其他品牌實現(xiàn)強勁的增長；2）近況和預期：二季度FILA增長有望明顯加速，全年預期維持；3）風險提示：疫情反復沖擊消費需求；原材料價格大幅上漲；品牌形象受損；市場的系統(tǒng)性風險。4）投資建議：一季度高質(zhì)量穩(wěn)健增長，看好疫后盈利能力確定性和多品牌矩陣的成長潛力，維持“買入”評級。一季度在行業(yè)逐步回暖背景下，公司安踏和FILA品牌實現(xiàn)庫存和折扣優(yōu)化的穩(wěn)健高質(zhì)量增長，其他品牌增長強勁，進入二季度在低基數(shù)上增長有望進一步加速。全年在零售增長驅(qū)動下，利潤率修復的彈性較大，中長期有望在正確品牌戰(zhàn)略和品牌矩陣下持續(xù)擴張市場份額，實現(xiàn)高質(zhì)量成長。維持盈利預測，預計2023~2025年凈利潤分別為93.3/112.9/135.4億元，同比+23%/+21%/+20%，維持合理估值區(qū)間至133-138港元，對應2024 PE 28~29x，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　疫情反復沖擊消費需求；原材料價格大幅上漲；品牌形象受損；市場的系統(tǒng)性風險。