>> 中泰證券-啟明星辰(002439)與中國移動深度整合，開啟網(wǎng)安賽道新局面-230410
| 上傳日期： |
2023/4/10 |
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| 3986KB |
| 格式： |
pdf 共42頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
聞學(xué)臣，蘇儀 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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啟明星辰是網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)中主力經(jīng)典產(chǎn)業(yè)板塊的龍頭企業(yè)，公司以15類市場占有率第一的產(chǎn)品以及9類處于市場第一陣營的產(chǎn)品為主，成為中國數(shù)字化場景中政企客戶在網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品、可信安全管理平臺、安全運營與服務(wù)、安全解決方案的首選提供商。公司成立至今，經(jīng)過26年的發(fā)展和積累，是國內(nèi)最具實力的、擁有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的網(wǎng)絡(luò)安全供應(yīng)商。有網(wǎng)絡(luò)即有安全，安全伴生場景，中國移動可實現(xiàn)充分的場景賦能。啟明星辰是網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)中主力經(jīng)典產(chǎn)業(yè)板塊的龍頭企業(yè)，同時也是新興前沿產(chǎn)業(yè)板塊的引領(lǐng)企業(yè)和可持續(xù)健康業(yè)務(wù)模式和健康產(chǎn)業(yè)生態(tài)的支柱企業(yè)。公司通過安全原生創(chuàng)新和場景化創(chuàng)新，重點布局?jǐn)?shù)據(jù)要素化安全、大數(shù)據(jù)AI安全分析、云安全管控、工業(yè)數(shù)字化安全、零信任安全、威脅情報、網(wǎng)絡(luò)空間安全靶場仿真和國產(chǎn)化安全八個方向。從啟明星辰的經(jīng)營情況來看，公司營收增速穩(wěn)健、毛利維持在較高水準(zhǔn)、凈利潤可觀。
中國移動在IT行業(yè)積極布局，凸顯啟明星辰結(jié)構(gòu)性核心地位，啟明星辰將先保持自身原有業(yè)務(wù)健康穩(wěn)健增長，再融入中國移動協(xié)同體系。2022年9月14日，啟明星辰與中國移動集團(tuán)簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，就雙方戰(zhàn)略定位及發(fā)展目標(biāo)、合作領(lǐng)域及合作方式等事宜達(dá)成了一致?！爱a(chǎn)業(yè)+資本”雙重連接，近年央企頻頻入股、控股IT板塊。中國移動連續(xù)多年保持業(yè)界領(lǐng)先的盈利能力、資產(chǎn)回報和現(xiàn)金流，能夠為未來發(fā)展提供堅實保障。中國移動價值經(jīng)營融合發(fā)展成效顯著，應(yīng)用場景豐富：（1）公司的5G基站數(shù)位居全國榜首并實現(xiàn)在垂直領(lǐng)域多行業(yè)實現(xiàn)頭部卡位；（2）公司新興業(yè)務(wù)收入增速明顯高于三大運營商整體增速；（3）中國移動擁有增勢強勁的政企市場，在打造“數(shù)字政府專家”形象的同時移動云沖向世界第一陣營。啟明星辰和中國移動四大方向強強聯(lián)手，五大量化目標(biāo)充分體現(xiàn)合作落地可行性。中國移動集團(tuán)基于自身在品牌、渠道、客戶和產(chǎn)品上的豐富資源，為啟明星辰市場宣傳、渠道復(fù)用、商機共享、解決方案整合提供戰(zhàn)略支持，推動雙方業(yè)務(wù)的深度融合與發(fā)展。
公司三大頂級集團(tuán)戰(zhàn)略齊發(fā)力，分別是泛云安全、數(shù)據(jù)安全和安全運營中心。同時公司也將發(fā)力算網(wǎng)安全、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)安全以及車+物聯(lián)網(wǎng)安全。2023年公司將把涉云安全、數(shù)據(jù)安全和安全運營中心作為集團(tuán)頂級戰(zhàn)略。在依托經(jīng)典營銷通道的經(jīng)典板塊產(chǎn)品將注重強根、提質(zhì)；依托中移新營銷通道的新興板塊產(chǎn)品將注重躍變；依托中移新營銷通道的經(jīng)典板塊產(chǎn)品以及依托經(jīng)典通道的新型板塊產(chǎn)品將注重拓維；結(jié)構(gòu)性降本和增效將作為公司全年的主線。信創(chuàng)會帶來新的增量，目前所有產(chǎn)品都進(jìn)入了信創(chuàng)已有名錄，在信創(chuàng)方面公司的研發(fā)投入、產(chǎn)品準(zhǔn)備都處于產(chǎn)業(yè)橋頭。
投資建議：預(yù)計2022-2024年公司收入46.92、61.68、81.24億元；歸母凈利潤6.15、10.04、12.89億元。公司2022/2023/2024年EPS分別為0.65/1.05/1.35元。給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：政策落地不及預(yù)期；盈利預(yù)測結(jié)果依托于諸多假設(shè)前提，存在不及預(yù)期的可能；研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風(fēng)險。
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